2017年的蘋果盡管也面臨著各種天氣災(zāi)害的影響，產(chǎn)量小幅減產(chǎn)5-10%的情況下，供給充裕，2018年春節(jié)過后，高庫存壓力顯現(xiàn)，新上市的蘋果期貨的價格從7800元/噸一路下行至6000元/噸附近。3月的一場倒春寒引起了部分投資者的注意，市場對2018年蘋果減產(chǎn)預(yù)期非常強(qiáng)烈，各種非?？鋸埖臏p產(chǎn)言論甚囂塵上，蘋果期貨也6000元不到漲到了最高12700元。市場規(guī)律告訴我們，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會是跌出來的。我們從產(chǎn)量和交割兩個維度，客觀地進(jìn)行了梳理，當(dāng)然一孔之見，局限在所難免，歡迎行業(yè)專家指正。

一、關(guān)于2018年蘋果產(chǎn)量和減產(chǎn)幅度

1、關(guān)于單產(chǎn)

根據(jù)《全國農(nóng)產(chǎn)品成本收益資料匯編》的數(shù)據(jù)，2004年-2016年，全國果園平均畝產(chǎn)低于1800公斤的年份只有2007年度的1726公斤/畝，其他年份均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1800公斤/畝，2015-2016年度的單產(chǎn)分別達(dá)到2078公斤/畝和2018公斤/畝（2016年度行業(yè)流傳的是減產(chǎn)25%的預(yù)估）。

2、關(guān)于成本

2016年度，全國統(tǒng)計(jì)樣本內(nèi)的平均生產(chǎn)成本在5051元/畝（有些管理稍微松懈的成本低于4000元/畝），2004年來逐年增加的生產(chǎn)成本的主要來自于物料和人工雇工費(fèi)用的提高。

3、關(guān)于收益

我們將主要產(chǎn)區(qū)陜甘晉和山東河北的往年的銷售價2-2.8元/斤的中位數(shù)2.4元/斤來計(jì)算毛收入，畝均2000KG，則畝均收入為2.4*2*2000=9600元，大致利潤為9600-5000=4600元，如果我們把單產(chǎn)、單價和成本均按照低位數(shù)來計(jì)算，那么大致每畝利潤為2*2*1500-4000=2000元，這個利潤是天然橡膠、棉花、玉米、大豆等大宗農(nóng)業(yè)或者林業(yè)作物遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能企及的，農(nóng)產(chǎn)品的絕對利潤和相對利潤的高企，一定會激發(fā)種植和收獲的積極性。因此，有必要我們重新審視一下蘋果的產(chǎn)量。

4、關(guān)于產(chǎn)量

我們對甘肅的天水、慶陽、平?jīng)?、隴南四個地區(qū)進(jìn)行面積和產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)，2017年，四地區(qū)種植面積662萬畝，掛果面積360萬畝，產(chǎn)量490萬噸，統(tǒng)計(jì)局公布的2016年整個甘肅的產(chǎn)量數(shù)據(jù)才360萬噸，那么全國其他地區(qū)是否也存在這種統(tǒng)計(jì)不完全的情況呢，有可能，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)確實(shí)是比較難精確的，全世界都關(guān)注的大名鼎鼎的美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)都經(jīng)常出錯，然后在幾年后發(fā)現(xiàn)錯誤實(shí)在太大就重新調(diào)整。再看陜西，我們從各縣市區(qū)有數(shù)據(jù)的加總后不完全的即已超1200萬噸，比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)高了10%左右。再看山西單單運(yùn)城面積超200萬畝，紙加膜的單產(chǎn)低位數(shù)也要超過2噸，那么單運(yùn)城就已經(jīng)和統(tǒng)計(jì)局整個山西428萬噸的產(chǎn)量相近了。從以上幾個地區(qū)產(chǎn)量數(shù)據(jù)的差異現(xiàn)象去推導(dǎo)，如果全國其他區(qū)域少統(tǒng)計(jì)了10%，那么可以大致推導(dǎo)2017年全國實(shí)際產(chǎn)量可能約5000萬噸（而非4400萬噸了）。回來再統(tǒng)計(jì)甘肅的天水、慶陽、平?jīng)?、隴南等四地區(qū)未掛果面積達(dá)到300萬畝，按照新品種四年進(jìn)入豐產(chǎn)期，平均每年有75萬畝進(jìn)入豐產(chǎn)期，那么2018年推測甘肅面積增幅為75/360=21%，這樣意味著今年甘肅既便因倒春寒因素減產(chǎn)40%，產(chǎn)量大致減幅也在去年基數(shù)的20%左右，即不會超過100萬噸，陜西我們預(yù)計(jì)面積增加10%和減產(chǎn)30%相抵后大致減產(chǎn)200萬噸，山西減產(chǎn)100萬噸，全國其他區(qū)域也減產(chǎn)10%的話大致300萬噸，全國約減產(chǎn)700萬噸，那么全國減產(chǎn)幅度為14%，而我們看相關(guān)權(quán)威專家對2016年和2017年的產(chǎn)量評估，2016年減產(chǎn)25%左右，2017年減產(chǎn)5%-10%，既使2017年按照比正常年份減產(chǎn)250萬噸計(jì)算，2018年的產(chǎn)量可能是5000+250-700=4550萬噸，相比2017年度減產(chǎn)約450萬噸，實(shí)際相比2017年減幅就不超過10%。

5、關(guān)于價格和消費(fèi)關(guān)系及當(dāng)下的庫存

從2017年各地蘋果收購價看，陜西甘肅75以上通貨收購價主要在2.5-2.8元/斤，今年普遍在4.5元/斤左右，漲幅達(dá)到70%左右，山東30-40%左右的漲幅。往年蘋果在6-10月份是一路下行的，今年在個別期貨大咖引領(lǐng)的減產(chǎn)言論引導(dǎo)下，市場彌漫著大幅減產(chǎn)預(yù)期，全國蘋果批發(fā)均價已經(jīng)從6月初的6.56元/kg一路上行至十月底的7.75元/kg(來源wind的農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù))，提前并充分反應(yīng)了減產(chǎn)的預(yù)期。終端零售價一般是地頭采購價格的3倍左右，原先終端8.8-9.8元/斤的80一二級果，按照山東或者陜甘晉的漲幅計(jì)算，那終端零售價高達(dá)13.8-16.8元/斤，這是大多數(shù)消費(fèi)者短期無法順利接受的，高價會抑制消費(fèi)，中間商因?yàn)閾?dān)心高風(fēng)險(xiǎn)也失去了像往年一樣大量備庫的熱情(中間商在蘋果處于相對高價區(qū)時，只能在下游需求基本確定的情況下才會備庫，否則怕高價貨砸在自己手里)。產(chǎn)業(yè)鏈前后端無法和諧分享利潤的情況，庫存無法順利往中間商和下游轉(zhuǎn)移，這個從價高的西北中間商入庫量偏低可以驗(yàn)證，今年庫容利用率40-50%，去年大約在70%，庫存累積在果農(nóng)手里。而蘋果又非剛性消費(fèi)，批發(fā)價格上漲20-40%的情形下，終端消費(fèi)如果每個月減少20%的話，那么五個月之后，消費(fèi)減量和供應(yīng)減量就打平了，意味著2019年春節(jié)后，全國市場又面臨著2018年初類似的高庫存壓力，重新會回到嚴(yán)重供過于求的狀態(tài)。

二、關(guān)于交割的思考

期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有一個前提是:期貨市場的貨物質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和流通方式是貼近現(xiàn)貨的，大量穩(wěn)定的倉單交割是期貨合理定價的基礎(chǔ)。從蘋果期貨上市后，交易所在公開公平公正地保證了交割的有序進(jìn)行，同時根據(jù)現(xiàn)貨流通的習(xí)慣和行業(yè)參與者的提議，努力在優(yōu)化交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割方式，并且在新掛牌合約上實(shí)施，監(jiān)督機(jī)構(gòu)親臨現(xiàn)場對已掛牌合約的復(fù)檢進(jìn)行跟蹤和觀察，保證交割的公允有序，保證蘋果期貨的規(guī)范平穩(wěn)運(yùn)行，每個主力合約交割量在穩(wěn)步增加。最近的1810合約配對交割700噸，交割成功660噸，也證明交易所對蘋果的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和方式是規(guī)范和有章可循的。當(dāng)前市場也有一些雜音要阻止交割的順暢進(jìn)行，制造交割難的假象，使得大量產(chǎn)業(yè)客戶面對高價有很強(qiáng)的套保需求卻擔(dān)心多頭吹毛求疵而望而卻步，這和期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的是相違背的，也影響了市場的合理定價的形成。新品種上市都有逐步完善的過程，好在絕大多數(shù)市場參與者均積極配合交易所保護(hù)品種的穩(wěn)健運(yùn)行。蘋果流通習(xí)慣看，相同規(guī)格的現(xiàn)貨流通的質(zhì)量通常低于交割標(biāo)準(zhǔn)的國標(biāo)一級，而倉單生成涉及到收果、二次挑選、短駁、入庫等費(fèi)用，交割倉單相對常規(guī)流通貨的成本會高出20-30%不等，而倉單交割如果回到現(xiàn)貨市場，一般情況下市場只接受現(xiàn)貨流通商品相近的價格。因此，就容易出現(xiàn)一種情況，非倉單80果現(xiàn)貨價8400元/噸，倉單成本10800元/噸，倉單回流到現(xiàn)貨市場銷售就得與非倉單現(xiàn)貨8400元/噸同價。既便后期現(xiàn)貨再漲20-30%，倉單買方預(yù)期的漲價其實(shí)已體現(xiàn)在目前期價對非倉單現(xiàn)貨的升水里了有點(diǎn)類似天然橡膠的期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)。從1810合約部分買方接貨后的動作看，重新注冊倉單在盤面賣出比在現(xiàn)貨市場銷售更有利，1905合約后，倉單全部要注銷，而且1905合約升水1907合約，那么遠(yuǎn)月主力合約的1905合約倉單壓力是無法消化的。