自今年4月以來(lái)，鐵礦石期貨價(jià)格總體呈現(xiàn)重心上移的格局。以鐵礦石1901合約為例，截至10月24日，已經(jīng)突破530元/噸，相比4月上旬上漲將近100元/噸。在黑色系商品總體重心上移的背景下，鐵礦石后期易漲難跌。

圖為鐵礦石期貨主力合約收盤(pán)價(jià)格

基本面利好

首先，從需求端來(lái)看，由于鐵礦石的主要用途就是煉鐵，所以對(duì)鋼廠(chǎng)的高爐開(kāi)工率分析非常重要。根據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，截至10月19日，全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為68.37%，相比3月16日的62.02%顯著上升6.35個(gè)百分點(diǎn)。高爐開(kāi)工率的提高，對(duì)于鐵礦石的需求是個(gè)利好。此外，10月13日的國(guó)內(nèi)大中型鋼廠(chǎng)進(jìn)口平均可用天數(shù)為25.5天，總體保持中等水平。由于鐵礦石價(jià)格波動(dòng)性下降，鋼廠(chǎng)受制于環(huán)保限產(chǎn)的因素，并沒(méi)有大規(guī)模的補(bǔ)庫(kù)行為，但是我們認(rèn)為，一旦鐵礦石價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，鋼廠(chǎng)可能會(huì)有進(jìn)一步的補(bǔ)庫(kù)行為，從而推動(dòng)鐵礦石價(jià)格上漲。此外，環(huán)保限產(chǎn)停止“一刀切”的文件要求也讓鐵礦石的需求悲觀(guān)預(yù)期得到一定的緩解。

圖為鐵礦石港口庫(kù)存情況

其次，從供應(yīng)端來(lái)看，由于當(dāng)前我國(guó)外礦依賴(lài)度高達(dá)89%，所以四大礦的發(fā)貨量數(shù)據(jù)非常重要。根據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，截至10月5日當(dāng)周，四大礦到我國(guó)的總發(fā)貨量為1829.7萬(wàn)噸，總體沒(méi)有明顯的增加跡象。從產(chǎn)量上看，鐵礦石增量主要來(lái)自于巴西的淡水河谷，三季度產(chǎn)量相比二季度增加819萬(wàn)噸，力拓、必和必拓和FMG總體保持平穩(wěn)甚至略有下降。

最后，從庫(kù)存端來(lái)看，截至10月19日，鐵礦石港口庫(kù)存為14527.65萬(wàn)噸，相比3月30日的16281.8萬(wàn)噸下降2294.15萬(wàn)噸。庫(kù)存的明顯下降，也減輕了鐵礦石的價(jià)格壓力。

逢回調(diào)買(mǎi)入

綜上所述，在鐵礦石需求尚可、供應(yīng)平穩(wěn)、港口庫(kù)存不斷下降的背景下，鐵礦石價(jià)格難以深度下跌。目前普氏指數(shù)已經(jīng)臨近75美元附近，反映了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)價(jià)格的樂(lè)觀(guān)預(yù)期。我們認(rèn)為，鐵礦石經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年的低位徘徊，已經(jīng)充分反映了基本面的各種利空和悲觀(guān)預(yù)期，預(yù)計(jì)后市鐵礦石將易漲難跌，后期價(jià)格重心有望進(jìn)一步抬高。

操作上，鐵礦石期貨以逢回調(diào)做多為主，500—520元/噸的價(jià)格區(qū)間存在較強(qiáng)支撐，可以背靠該價(jià)格區(qū)間建倉(cāng)做多，止損可以設(shè)在485元/噸附近，上方預(yù)期空間在580—600元/噸附近，盈虧比接近3∶1，具備一定的參與價(jià)值。