經(jīng)過(guò)了前期大力反抽的A股市場(chǎng)，在近幾個(gè)交易日出現(xiàn)沖高受阻態(tài)勢(shì)。不過(guò)，穩(wěn)定市場(chǎng)的措施仍然在陸續(xù)落地，比如說(shuō)有媒體報(bào)道稱(chēng)截至11月7日，已有券商、保險(xiǎn)公司設(shè)立了總規(guī)模逾700億元的紓困民企專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品或資管計(jì)劃，這有望較大程度上緩解股權(quán)質(zhì)押所引發(fā)的流動(dòng)性問(wèn)題。如此信息就說(shuō)明了A股固然沖勁減弱，但市場(chǎng)基礎(chǔ)仍然在不斷得到夯實(shí)，未來(lái)的走勢(shì)仍可期待。

對(duì)于今年以來(lái)困擾A股市場(chǎng)走勢(shì)的諸多因素來(lái)說(shuō)，不僅僅是國(guó)際貿(mào)易體制的變革，也不僅僅是經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，而且還在于A股市場(chǎng)面臨著較為嚴(yán)重的流動(dòng)性緊張格局。流動(dòng)性緊張，主要體現(xiàn)在不少上市公司的大股東的股權(quán)質(zhì)押、員工持股計(jì)劃頻頻臨近平倉(cāng)線，部分上市公司的控股股東的股權(quán)質(zhì)押、上市公司員工持股計(jì)劃甚至被強(qiáng)迫平倉(cāng)，從而導(dǎo)致了A股市場(chǎng)不斷出現(xiàn)閃崩股，放大了A股已經(jīng)緊張的流動(dòng)性危險(xiǎn)性。

為緩解流動(dòng)性緊張格局，近期相關(guān)各方群策群力，多管齊下。在貨幣政策執(zhí)行層面，央行稱(chēng)，今后，在制定政策過(guò)程中，人民銀行將注重實(shí)地調(diào)研，充分聽(tīng)取民營(yíng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)；對(duì)需穩(wěn)妥實(shí)施的政策，采取先試點(diǎn)再推廣的方式；對(duì)利于長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)范措施，設(shè)置合理的過(guò)渡期，避免“一刀切”，便于企業(yè)適應(yīng)調(diào)整。

在針對(duì)當(dāng)前大股東股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}方面，深圳等地方政府紛紛成立紓困民企資金，幫助屬地相關(guān)上市公司解決股權(quán)質(zhì)斬難題，緩解上市公司以及上市公司控股股東的融資難問(wèn)題。相關(guān)市場(chǎng)參與者也積極響應(yīng)，截至11月7日，已有券商、保險(xiǎn)公司設(shè)立了總規(guī)模逾700億元的紓困民企專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品或資管計(jì)劃，這些信息的疊加，就意味著上市公司的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}有望得到根本性的解決，因股權(quán)質(zhì)押所帶來(lái)的閃崩等流動(dòng)性緊張現(xiàn)象也有望隨之消除，從而夯實(shí)了A股的基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的新增資金規(guī)模也迅速擴(kuò)張。比如說(shuō)ETF指數(shù)基金方面，過(guò)去一個(gè)月股市大幅波動(dòng)，但包括保險(xiǎn)、證金、匯金、社保等各路資金卻逆市申購(gòu)了上證50、滬深300、中證100、創(chuàng)業(yè)板等多只ETF，股票型ETF過(guò)去一個(gè)月凈申購(gòu)規(guī)模在480億元到490億元之間，在各路資金的簇?fù)硐拢善毙虴TF規(guī)模呈現(xiàn)加速攀升勢(shì)頭。在境外資金方面，據(jù)媒體報(bào)道，MSCI明晟預(yù)料，計(jì)劃明年將中國(guó)內(nèi)地股票在其全球基準(zhǔn)指數(shù)中的權(quán)重由5%提高至20%，可能會(huì)吸引逾800億美元(5500億元)的新外國(guó)投資進(jìn)入中國(guó)。而A股也成功納入到富時(shí)羅素指數(shù)體系，這些因素也將為A股帶來(lái)新鮮的、源源不斷的境外增量資金，A股的流動(dòng)性有望迅速改善。

不過(guò)，奇怪的是，經(jīng)過(guò)了上周的大力拉升之后，本周A股市場(chǎng)卻出現(xiàn)了沖高受阻的K線態(tài)勢(shì)。這一方面是因?yàn)樯现軟_勁過(guò)猛，在一定程度上已經(jīng)消化了改善流動(dòng)性的諸多措施的利好效應(yīng)。另一方面則是因?yàn)锳股積弱已久，不少因上周大力彈升而有喘息機(jī)會(huì)的中短線資金采取了套現(xiàn)離場(chǎng)觀望的策略。如此就導(dǎo)致了短線A股拋壓有所增強(qiáng)。

但是，畢竟A股的流動(dòng)性改善趨勢(shì)是清晰的，未來(lái)A股的閃崩地雷已有引爆完畢的跡象，既如此，制約A股中長(zhǎng)期運(yùn)行的流動(dòng)性壓力因素已經(jīng)消除，這無(wú)疑會(huì)成為中長(zhǎng)線資金漸次加大A股投資力度的核心邏輯。與此同時(shí)，ETF基金規(guī)模大幅擴(kuò)張、養(yǎng)老目標(biāo)基金的設(shè)立、境外資金持續(xù)凈流入且規(guī)模漸漸擴(kuò)張的趨勢(shì)，必然會(huì)對(duì)A股形成更為明顯的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整。可預(yù)期的是，未來(lái)A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)出指標(biāo)股、權(quán)重股、中國(guó)硬資產(chǎn)股在震蕩中持續(xù)上移的態(tài)勢(shì)，而近幾個(gè)交易日火爆的題材股、低價(jià)股則在未來(lái)可能難以得到增量資金的青睞，從而漸漸邊緣化。因此，在操作中，穩(wěn)健型投資者仍然可以加大對(duì)藍(lán)籌股、白馬股的加倉(cāng)力度。