證監(jiān)會昨日下發(fā)《證券投資基金投資股指期貨指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），計劃允許證券投資基金審慎合規(guī)投資股指期貨?！吨敢穼鹜顿Y股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、信息披露六個方面做出了明確規(guī)定。

在投資策略上以套期保值為主

根據(jù)《指引》，證券基金投資股指期貨，應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險管理的原則，以套期保值為目的，并按照中金所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。保本基金可以在確保保本策略的前提下適量進行追求收益為目的的投資，創(chuàng)新產(chǎn)品等特殊基金品種根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計確定。

新、老基金需履行相應(yīng)程序

《指引》實施前已經(jīng)獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)的基金、基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)法律法規(guī)、基金合同和《指引》的有關(guān)要求，決定是否參與股指期貨投資。擬參與股指期貨投資的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確相應(yīng)的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應(yīng)程序。《指引》實施后申請募集的基金，擬參與股指期貨投資的，應(yīng)在基金合同、招募說明書、產(chǎn)品方案等募集申報材料中列明股指期貨投資方案等相關(guān)內(nèi)容。

遵守持倉規(guī)模等有關(guān)比例限制

股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照《指引》投資于股指期貨；債券型基金、貨幣型基金不得投資于股指期貨。同時，《指引》從以下幾個方面嚴(yán)格限制投資比例：

1.控制持倉規(guī)模?；鹪谌魏谓灰兹杖战K，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%。基金在任何交易日日終，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

2.控制投資杠桿。為防止基金利用期貨投資的杠桿特性增大投資風(fēng)險，將基金的總投資頭寸，即持有的買入期貨合約價值與有價證券市值總和，限制在基金資產(chǎn)凈值的95%（對普通開放式基金）或100%（對ETF基金、指數(shù)基金和封閉式基金）之內(nèi)。

3.限制日間回轉(zhuǎn)交易。為避免基金利用日間交易頻繁開倉、平倉，要求基金在任何交易日內(nèi)交易的股指期貨合約價值不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。

4.保持基金風(fēng)格穩(wěn)定?；鹚钟械墓善笔兄岛唾I入、賣出股指期貨合約價值、合計（軋差計算）應(yīng)符合基金合同關(guān)于股票投資比例的有關(guān)約定，避免基金通過股指期貨變相擴大或者降低股票投資比例、改變基金的風(fēng)險收益特征。

5.保持基金的流動性。開放式基金在扣除股指期貨合約保證金后，還應(yīng)保持不低于5%的現(xiàn)金；封閉式基金、ETF在扣除股指期貨合約保證金后，應(yīng)保持不低于保證金一倍的現(xiàn)金，應(yīng)對補充保證金的需要。

6.保本基金不受以上限制，但應(yīng)符合基金合同約定的保本策略和投資目標(biāo)，且每日所持期貨合約及有價證券的最大可能損失不得超過基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。擔(dān)保機構(gòu)應(yīng)充分了解保本基金的股指期貨投資策略和可能損失，并在擔(dān)保協(xié)議中做出專門說明。

從保護投資者利益出發(fā)審慎參與

基金管理公司和托管銀行應(yīng)充分了解股指期貨的特點和各種風(fēng)險，真正從保護基金份額持有人利益的角度出發(fā)，以審慎的態(tài)度對待基金參與股指期貨的問題?；鸸芾砉緮M運用基金財產(chǎn)進行股指期貨投資的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司自身的發(fā)展戰(zhàn)略和總體規(guī)劃，綜合衡量現(xiàn)階段的風(fēng)險管理水平、技術(shù)系統(tǒng)和專業(yè)人員準(zhǔn)備情況，審慎評估參與股指期貨投資的能力，科學(xué)決策參與股指期貨投資的廣度和深度，并將相關(guān)投資決策流程和風(fēng)險控制制度等報公司董事會批準(zhǔn)。

制定授權(quán)管理制度和投資決策流程

《指引》指出，基金管理公司應(yīng)針對股指期貨投資制訂嚴(yán)格的授權(quán)管理制度和投資決策流程，確保研究分析、投資決策、交易執(zhí)行及風(fēng)險控制各環(huán)節(jié)的獨立運作，并明確相關(guān)崗位職責(zé)。此外，應(yīng)當(dāng)建立股指期貨投資決策部門或小組，并授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股指期貨的投資審批事項。

進行充分的信息披露

基金應(yīng)在季度報告、半年度報告、年度報告等定期報告和招募說明書（更新）等文件中披露股指期貨投資情況，包括投資政策、持倉情況、損益情況、風(fēng)險指標(biāo)等，并充分揭示股指期貨投資對基金總體風(fēng)險的影響以及是否符合既定的投資政策和投資目標(biāo)。

基金與托管銀行應(yīng)符合對接要求

《指引》第十三條指出，基金管理公司、基金托管銀行應(yīng)根據(jù)中國金融期貨交易所的相關(guān)規(guī)定，確定基金參與股指期貨投資的交易結(jié)算模式，明確交易執(zhí)行、資金劃撥、資金清算、會計核算、保證金存管等業(yè)務(wù)中的權(quán)利和義務(wù)，建立資金安全保障機制?；鹜泄茔y行應(yīng)加強對基金投資股指期貨的監(jiān)督、核查和風(fēng)險控制，切實保護基金份額持有人的合法權(quán)益。

據(jù)了解，證監(jiān)會曾于2007年就《指引》的有關(guān)內(nèi)容公開征求業(yè)界意見，并根據(jù)業(yè)界意見和近兩年來基金行業(yè)的最新發(fā)展、股指期貨的推出進展進行了完善。預(yù)計本次征求意見結(jié)束后該《指引》將很快進行修改完善并正式公布實施。