茅臺(tái)一個(gè)跌停，讓很多人幸災(zāi)樂(lè)禍。但大家想過(guò)沒(méi)有，任何一個(gè)牛市往往都會(huì)有標(biāo)志性股票，茅臺(tái)曾經(jīng)是上證50牛市的代表。而A股要想重新步入牛市，需要各行業(yè)的牛股輩出。

美國(guó)股市走牛十年，我們?cè)诮蚪驑?lè)道道瓊斯指數(shù)漲幅的同時(shí)，無(wú)不羨慕蘋(píng)果、臉書(shū)、特斯拉等具有新經(jīng)濟(jì)特征的上市公司。這些世界頂尖企業(yè)幾乎代表了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潮流與趨勢(shì)，讓新興產(chǎn)業(yè)成為了不可阻擋的替代之勢(shì)。而從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)看，更是特點(diǎn)鮮明，公司業(yè)績(jī)與股價(jià)持續(xù)上漲，估值保持不變或不斷下降，“三高一低”特征明顯，即高成長(zhǎng)高股價(jià)高市值但卻是低估值，再加上頗高的行業(yè)景氣度，一個(gè)不斷上漲的市場(chǎng)與一大批知名企業(yè)比翼齊飛、相互輝映。

回過(guò)頭來(lái)看A股，以茅臺(tái)為首的上證50曾經(jīng)也想這樣輝煌，但很遺憾，上證50以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司居多，茅臺(tái)又是獨(dú)樹(shù)一幟，很難有示范效應(yīng)。不過(guò)，我們也無(wú)需妄自菲薄，中國(guó)還是有很多優(yōu)秀公司，茅臺(tái)算一個(gè)，盡管它屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。但如果中國(guó)的優(yōu)秀上市公司無(wú)法突破估值天花板，不產(chǎn)生幾個(gè)重量級(jí)公司，則A股不會(huì)有牛市。未來(lái)還需要優(yōu)秀公司成為資本市場(chǎng)的頂梁柱，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)本身就是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)，按質(zhì)論價(jià)，好公司高價(jià)差公司低價(jià)，沒(méi)有什么雞犬升天的道理。但是長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，由于A股的畸形上市機(jī)制造成上市資源成為稀缺資源，殼資源價(jià)格高企，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制失靈。于是我們看到的現(xiàn)象是，好公司一漲就拿估值拿市值來(lái)說(shuō)事，差公司上漲就用資產(chǎn)重組來(lái)“講故事”，差價(jià)沒(méi)有拉開(kāi)。而且形成了不少所謂的股諺，比如什么藍(lán)籌不倒牛市無(wú)望之類(lèi)，在A股仿佛只有雞犬升天才是大牛市，木秀于林風(fēng)必摧之。這是一種典型的投機(jī)心態(tài)，在這種心態(tài)驅(qū)使下A股一放就亂、牛短熊長(zhǎng)，脈沖式上漲以后就是綿綿不盡的下跌。

美國(guó)有市值上萬(wàn)億美元的蘋(píng)果，有每股30萬(wàn)美元的伯克希爾哈撒韋，也有每股一兩美分的垃圾股煙蒂股。道瓊斯指數(shù)為什么能持續(xù)上漲，并不是所有股票都走牛，很多中概股就是因?yàn)楣蓛r(jià)低了選擇私有化回A股，市值立馬翻三五倍，追捧者樂(lè)此不彼。有意思的是，A股原有的優(yōu)質(zhì)白馬股，我們就一直用各種理由打壓，認(rèn)為估值比美國(guó)低是正常的，但這些回歸的中概股估值就可以是美國(guó)的N倍，別扭不，奇葩不？

為什么市場(chǎng)會(huì)有這樣的投資心態(tài)與理念，就是因?yàn)楹芏嗳苏J(rèn)為A股的白馬股都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)的好公司都去海外上市了，回歸就該高溢價(jià)。A股的優(yōu)秀公司需要全面開(kāi)花，不能只在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里誕生，新興產(chǎn)業(yè)也應(yīng)該有標(biāo)桿性公司，而判斷是不是標(biāo)桿公司的標(biāo)準(zhǔn)，就是全世界通用的“三高一低”，有沒(méi)有持續(xù)穩(wěn)定的高成長(zhǎng)？行業(yè)前景好不好？公司在行業(yè)中的地位怎樣？估值高不高？

找?guī)准褹股優(yōu)質(zhì)白馬股看一看。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)我們也有很多企業(yè)即便放在全球范圍內(nèi)也是好公司，白酒不好比，金融銀行可以比一比，政策性銀行除外，鶴立雞群的招商銀行可以與美國(guó)任何一家銀行比一比，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)15%，ROE達(dá)到19%，動(dòng)態(tài)PE不足9倍，而巴菲特最看好的富國(guó)銀行ROE只有10%，動(dòng)態(tài)估值卻接近13倍；制造業(yè)的上汽集團(tuán)和格力電器，都是世界一流企業(yè)，背靠中國(guó)這個(gè)人口大國(guó)增長(zhǎng)很有保障，估值卻很低，上汽年增長(zhǎng)在12%以上，動(dòng)態(tài)估值才9倍左右，格力增長(zhǎng)36%估值也沒(méi)有突破10倍。這樣一比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)即便優(yōu)質(zhì)白馬股這幾年漲了這么多，估值還是很低，而其它很多垃圾股跌了這么多，估值依舊高得離譜。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)如果在估值上不頂破天花板，不在市值上繼續(xù)突破，是很難形成牛市效應(yīng)的。A股要真正成為世界級(jí)的資本市場(chǎng)，更需要好公司撐面子、做里子。