目前股市主要還是由茅臺(tái)等億元市值大盤股左右著指數(shù)。救市，一方面還有可能借這些權(quán)重股的穩(wěn)定性和影響力；但另一方面，如果依然還是沿襲這種救市老路，則難免又將重復(fù)過(guò)去那種一救就活一不救就不死不活的老樣子。長(zhǎng)江后浪推前浪，前浪雖不能說(shuō)已完成了歷史使命，而后浪則無(wú)疑將有可能成為真正意義上的市場(chǎng)晴雨表。

茅臺(tái)的反彈恰好與大盤幾乎同步，這不要說(shuō)在茅臺(tái)的走勢(shì)上并不多見，在A股歷史上更為罕見。不過(guò)，茅臺(tái)并不是股市的晴雨表，過(guò)去不是，現(xiàn)在和將來(lái)也一定不是。

歷史上，茅臺(tái)的漲漲跌跌雖然也可以說(shuō)是家常便飯，但總體上的漲勢(shì)與持續(xù)低迷的大盤畢竟不可同日而語(yǔ)。茅臺(tái)這次之所以跌了下來(lái)，主要的原因只有一個(gè)，那就是它的股價(jià)前期漲得太高了，而且在高位股價(jià)處的時(shí)間也太長(zhǎng)了。雖然茅臺(tái)目前仍然具有較高的盈利能力，但是一旦其業(yè)績(jī)報(bào)告出現(xiàn)不盡如人意的某些狀況，在股市缺乏人氣的情況下，其股價(jià)表現(xiàn)發(fā)生動(dòng)蕩也是不奇怪的。這是在某種意義上也正是價(jià)值規(guī)律在作用的結(jié)果。

如果不是政策面顯示了重大利好，不要說(shuō)前期還未跌透的大盤是不是會(huì)有如此看起來(lái)甚為強(qiáng)勁的反彈猶在未定之天，就是茅臺(tái)是不是一個(gè)跌停就打得住恐怕也是很難說(shuō)的。茅臺(tái)歷史上的跌停，也僅僅有過(guò)那么屈指可數(shù)的幾次，但茅臺(tái)在其有著很強(qiáng)勢(shì)的成長(zhǎng)性利好支持的時(shí)候也許可以完全不理會(huì)大盤的走勢(shì)；但是，當(dāng)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)有可能影響投資者信心的問(wèn)題的時(shí)候，就難免不受大盤波動(dòng)的影響。反過(guò)來(lái)，作為市場(chǎng)僅有的高價(jià)領(lǐng)頭羊，它所表現(xiàn)出的任何走勢(shì)搖擺，對(duì)大盤更是有可能帶來(lái)很大的放大效應(yīng)。民諺所說(shuō)的“一枝動(dòng)，百枝搖”，說(shuō)的就是這個(gè)意思。不過(guò)，盡管就茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，這一次的股價(jià)調(diào)整是否到位也許還很難說(shuō)，但對(duì)于大盤而言，在政策效應(yīng)的作用力有可能超過(guò)市場(chǎng)本身的條件下，究竟何為“政策底”，何為“市場(chǎng)底”，也未必是需要非分清不可的。有時(shí)候，不排除市場(chǎng)在一定條件下也會(huì)將“政策底”認(rèn)定為“市場(chǎng)底”。就此而言，茅臺(tái)一個(gè)跌停之后就不跌反漲，很大程度上不妨也可以說(shuō)是拜政策利好之所賜。

不過(guò)，茅臺(tái)的問(wèn)題不僅在于其股價(jià)表現(xiàn)基本上靠“抱團(tuán)”，其營(yíng)銷業(yè)績(jī)所依靠的何嘗不也是這樣的“抱團(tuán)”呢？雖然說(shuō)，至少到目前為止，茅臺(tái)這種在層層抱團(tuán)的分銷體制人為配合下所力挺起來(lái)的漲價(jià)方式，不僅使得它在失去了公款消費(fèi)這一大塊消費(fèi)份額后似乎并沒(méi)有失去市場(chǎng)，也沒(méi)有對(duì)其整體業(yè)績(jī)?cè)斐商蟮呢?fù)面影響，但越漲越高的酒價(jià)也拉大了它同普通消費(fèi)者之間的距離。人們很難想象，這種越來(lái)越脫離群眾的“物以稀為貴”，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)代還能夠一成不變地維持下去。就此而言，市場(chǎng)對(duì)這一次茅臺(tái)所反映出來(lái)的三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倩碌膿?dān)憂，應(yīng)該說(shuō)并不是無(wú)緣無(wú)故的。

A股的總體情況既有同茅臺(tái)仿佛相似之處，但也有根本性的不同。如果說(shuō)茅臺(tái)此前的跌是因?yàn)楣蓛r(jià)太高并且高得未免太久了一些的話，A股則更多的是由于走勢(shì)過(guò)于低迷并且低迷的時(shí)間也未免太長(zhǎng)的緣故。國(guó)家外匯局局長(zhǎng)潘功勝有一句話說(shuō)得特別好，他說(shuō)，“當(dāng)前股市估值總體處在歷史較低水平，將為全球投資者提供更為廣闊的市場(chǎng)?！边@也正是當(dāng)前A股有可能“給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛”的一個(gè)十分重要的原因。這種超跌反彈跟茅臺(tái)的一跌就反彈恐怕不能說(shuō)是一回事。

當(dāng)前從中央政治局到一行兩會(huì)，對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展都表現(xiàn)出高度的重視。正如劉鶴副總理所說(shuō)，當(dāng)前股市的心理特征是，對(duì)制度創(chuàng)新和改革政策有很大的期盼，市場(chǎng)表現(xiàn)與這種期盼之間有很強(qiáng)的正反饋效果。本周股市所呈現(xiàn)的反彈之所以能夠比此前的幾次持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)，反彈的力度也大，原因也正在于此。但是，反彈的時(shí)間還能持續(xù)多久，反彈的力度究竟能有多高，顯然也不是沒(méi)問(wèn)題的。

最根本的問(wèn)題就在于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的“穩(wěn)中有變”。中央政治局列出了三個(gè)方面的變化：“經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露”。這充分說(shuō)明，當(dāng)前更需要的是“高度重視，增強(qiáng)預(yù)見性，及時(shí)采取對(duì)策”，“一切政策效應(yīng)有待進(jìn)一步釋放”。而不是有一點(diǎn)成績(jī)就看不到問(wèn)題，有一點(diǎn)利好就忙于唱贊歌。

證監(jiān)會(huì)一反常態(tài)，罕見地在盤中發(fā)布三點(diǎn)聲明。不過(guò)，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)和并購(gòu)重組，引導(dǎo)更多增量中長(zhǎng)期資金入市這兩條，近期已經(jīng)談得很多，一些具體措施也已經(jīng)開始或正在展開。而“減少交易阻力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)”，恰恰正因?yàn)檎Z(yǔ)焉不詳而不免更加引起市場(chǎng)的關(guān)注。那么，究竟應(yīng)該怎樣理解和落實(shí)這一條利好呢？在這個(gè)問(wèn)題上能不能真正解放思想，顯然不僅是對(duì)監(jiān)管智慧的考驗(yàn)，同時(shí)，也是關(guān)系到市場(chǎng)能不能由反彈變反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

不能不看到，目前我們的股市主要還是由茅臺(tái)等億元市值大盤股左右著指數(shù)。救市，一方面固然還有可能仍然需要借重這些權(quán)重大盤股的穩(wěn)定性和影響力；但另一方面，如果依然不過(guò)還是沿襲這種權(quán)重大盤股救市的老路，則難免又將重復(fù)過(guò)去那種一救就活一不救就不死不活的老樣子。這顯然并不適應(yīng)“穩(wěn)中有變”的新形勢(shì)和新要求。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，激發(fā)資本市場(chǎng)活力，才是讓市場(chǎng)有可能從消極地等待被救轉(zhuǎn)變而為積極奮起自力自救奮發(fā)圖強(qiáng)的真正出路。就此而言，市場(chǎng)有更多的理由寄望于一切有利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能活力激發(fā)出來(lái)的市場(chǎng)新氣象，而不僅僅是茅臺(tái)們的老樹發(fā)新芽。長(zhǎng)江后浪推前浪，前浪雖然還不能說(shuō)已經(jīng)完成了他們的歷史使命，而后浪則無(wú)疑將有可能成為真正意義上的市場(chǎng)晴雨表。