市場(chǎng)回暖了，有人說A股畢竟還是政策市，只有上面發(fā)話了才會(huì)好起來，其實(shí)哪國不是政策市呢，政策是什么，政策就是一切預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)，流動(dòng)性、行業(yè)預(yù)判、企業(yè)預(yù)估，都是基于政策。貨幣政策、財(cái)政政策是所有池子里的水；環(huán)保政策、去產(chǎn)能、給補(bǔ)貼，是相關(guān)行業(yè)的天；監(jiān)管文件、回購方案是單個(gè)企業(yè)的地，一切都是相通的，絕不僅僅是在A股。有時(shí)候，我覺得可能A股投資者太會(huì)聽音辨聲了、太會(huì)揣測(cè)高層意圖了，所以總把政策看的比天大，而忽略了市場(chǎng)本身的很多原理。

不管怎樣，市場(chǎng)開始好轉(zhuǎn)了，對(duì)于上證指數(shù)我們依然不太關(guān)心，因?yàn)楣善碧嗔?，即使是指?shù)投資，上證指數(shù)也不見得是個(gè)好的標(biāo)的，何況大量ETF基金也沒有直接與上證指數(shù)相關(guān)的，因此我建議未來投資者甚至可以基本忽略上證指數(shù)了。

對(duì)于本輪上漲，我們定義為估值修復(fù)行情。很多投資者近幾年常聽到估值修復(fù)這個(gè)詞，但究竟修復(fù)的是什么，很多投資者也說不清楚。我們認(rèn)為估值修復(fù)其實(shí)是一個(gè)綜合表述，它一般有幾個(gè)階段。

第一階段，是流動(dòng)性的估值修復(fù)，股票本身是基本面與流動(dòng)性的結(jié)合體，也就是常說的科學(xué)與藝術(shù)，科學(xué)是企業(yè)的基本面，藝術(shù)是市場(chǎng)的流動(dòng)性，所謂水漲船高，去杠桿了，整體市場(chǎng)就是跌；流動(dòng)性復(fù)蘇了，自然估值要回升。

第二階段，是企業(yè)業(yè)績的修復(fù)，流動(dòng)性除了影響股市直接的水位之外，還間接地影響企業(yè)的現(xiàn)金流。企業(yè)沒錢了，就不敢擴(kuò)大生產(chǎn)，不敢接項(xiàng)目，甚至要質(zhì)押股權(quán)變賣資產(chǎn)，最后自然影響利潤，導(dǎo)致股價(jià)下跌，估值回落?，F(xiàn)在各地方救助民營企業(yè)，看似是幫助他們恢復(fù)流動(dòng)性，其實(shí)最終將從現(xiàn)金流表的復(fù)蘇影響到利潤表的上升，相信一個(gè)季度后，企業(yè)的盈利將得以回升，屆時(shí)估值自然也會(huì)回升。

第三階段是信心的恢復(fù)，當(dāng)市場(chǎng)水位和企業(yè)利潤回升后，投資者膽子就大了。同樣的企業(yè)相同的盈利數(shù)據(jù)，本來給15倍市盈率，現(xiàn)在就愿意給25倍，是因?yàn)殄X多了、看到的利潤好了、對(duì)未來的預(yù)期增加了，就形成了戴維斯雙擊。這與股市下跌時(shí)的戴維斯雙殺正好相反，對(duì)股價(jià)形成了良性循環(huán)，這也將最終推動(dòng)市場(chǎng)走向繁榮甚至泡沫。

目前的市場(chǎng)剛剛進(jìn)入估值修復(fù)的第一階段，當(dāng)然聰明的投資者已經(jīng)看到了第二階段，所以市場(chǎng)當(dāng)下是最好的時(shí)機(jī)，投資投機(jī)兩相宜，苦了三個(gè)季度了，四季度的吃飯行情最終還是蹣跚來遲，但來遲了總比不來好，此時(shí)要膽子大一些，眼光長遠(yuǎn)些，道路雖曲折，明天會(huì)更好。