近期，國債期貨呈現(xiàn)持續(xù)上行走勢。經(jīng)濟(jì)基本面上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，通脹上行預(yù)期仍存，但有所緩和。管理層托底經(jīng)濟(jì)的政策力度將加大，但中美貿(mào)易摩擦以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性不利于出口。另外，短期資金面仍將維持相對寬松格局。期債仍有一定上行空間。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。三季度，國內(nèi)GDP同比增長6.5%，較二季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。投資數(shù)據(jù)方面，前三季度固定資產(chǎn)投資同比增長5.4%，增速比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，比1至8月增加了0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)累計(jì)同比增速穩(wěn)中有升，基建投資與地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速則是小幅回落?；ㄍ顿Y累計(jì)同比增速已是連續(xù)9個(gè)月下行。房地產(chǎn)投資增速雖仍然維持在高位，但目前由于房企融資政策收緊以及房地產(chǎn)市場調(diào)控的持續(xù)，后續(xù)房地產(chǎn)投資增速大概率繼續(xù)回落。消費(fèi)數(shù)據(jù)方面，前三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速下滑至9.3%，較去年同期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，但是三季度消費(fèi)對GDP貢獻(xiàn)率仍然維持在較高水平，消費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)起到基礎(chǔ)性作用。后續(xù)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)整體承壓，消費(fèi)增速上行空間不大。

通脹方面，前期豬肉價(jià)格同比跌幅收窄以及原油價(jià)格的上行導(dǎo)致CPI上行，市場對于通脹上行預(yù)期較強(qiáng)，但近期隨著原油價(jià)格持續(xù)下行，預(yù)期已有所緩和。另外，10月31日公布的10月中國制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但制造業(yè)總體增速放緩仍然值得警惕。因此，經(jīng)濟(jì)基本面對于債市仍有較強(qiáng)支撐。

中共中央政治局于10月31日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，繼續(xù)保持在合理區(qū)間，但也提出了經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大的判斷。針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要使已出臺(tái)的各項(xiàng)政策措施發(fā)揮作用，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)要實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

資金面整體仍較寬松，R007與DR007均維持在較低水平，貨幣政策短期難有較大變化。一方面，目前融資不暢使得貨幣與信貸市場呈現(xiàn)“寬貨幣、緊信用”局面，貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長的邊際貢獻(xiàn)較小。另一方面，當(dāng)前很多中小及民營企業(yè)融資難也對貨幣政策形成限制。因此，短期資金面仍將維持當(dāng)前相對寬松的狀態(tài)。

海外市場，美國10年期國債收益率近期仍在上行，中美利差持續(xù)收窄制約國內(nèi)債券收益率整體下行空間。中美貿(mào)易摩擦則對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成一定壓力。另外，近期歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)自年初以來整體下行，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)不確定性，對我國出口形成負(fù)面影響。海外市場對國內(nèi)債市影響偏中性。