周四A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)較大幅度反彈，而券商股依然是領(lǐng)漲板塊，帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)人氣的回升。券商股屬于A股市場(chǎng)人氣的風(fēng)向標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)在行情出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，特別是大級(jí)別行情來(lái)之前，券商股往往有比較強(qiáng)勁的表現(xiàn)，近兩周券商板塊異軍突起，龍頭股漲幅甚至在50%以上，這說(shuō)明A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了接近一年的下跌之后，已經(jīng)探到了底部，開(kāi)始展開(kāi)反彈行情。上一次券商股的大幅表現(xiàn)還是在上一輪牛市，也就是2014年10月份的時(shí)候。雖然說(shuō)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資金面并不支持出現(xiàn)像2015年的大牛市，但是大級(jí)別行情正在醞釀之中，券商股的大漲無(wú)疑是大級(jí)別行情即將來(lái)臨的一個(gè)重要的標(biāo)桿板塊，建議投資者要積極關(guān)注。

前段時(shí)間A股市場(chǎng)受到內(nèi)外部利空因素的影響大幅下跌，特別是在國(guó)慶節(jié)之后，上證指數(shù)一度跌破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在這輪下跌中，前海開(kāi)源基金聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)先生明確指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期保持穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，A股在未來(lái)三年將跑贏主要資本市場(chǎng)50%以上，前海開(kāi)源基金投決會(huì)通過(guò)決議，旗下基金全面加倉(cāng)，可以說(shuō)是在市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，向市場(chǎng)釋放的正能量。

在市場(chǎng)的一片質(zhì)疑聲中，現(xiàn)在A股市場(chǎng)已經(jīng)逐步地展開(kāi)反彈，市場(chǎng)的信心也逐漸地恢復(fù)。作為率先做多的機(jī)構(gòu)投資者，前海開(kāi)源基金再次發(fā)出全面加倉(cāng)的聲音，這一點(diǎn)和2016年初市場(chǎng)經(jīng)過(guò)熔斷之后，前海開(kāi)源全面加倉(cāng)，并且提出千點(diǎn)大反彈的論斷是有異曲同工之妙。價(jià)值投資者要敢于在市場(chǎng)低迷的時(shí)候發(fā)聲，而在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候減倉(cāng)。在2015年5月21日，當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)處于瘋狂看多的狀態(tài)，很多投資者甚至看到8000點(diǎn)以上，那時(shí)前海開(kāi)源基金則及時(shí)進(jìn)行了減倉(cāng)，控制了風(fēng)險(xiǎn)，并且在公開(kāi)媒體上發(fā)布了公告。

現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了最低迷的狀態(tài)。在之前我指出目前政策底和市場(chǎng)底已經(jīng)疊加，并不像以往一樣，市場(chǎng)底比政策底要低，因?yàn)锳股市場(chǎng)在政策底出來(lái)之前已經(jīng)跌到了市場(chǎng)底。由于投資者信心極度低迷，A股市場(chǎng)已經(jīng)跌到歷史最低的估值。在這種情況之下，其實(shí)政策出臺(tái)是扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的悲觀情緒，打破了“多殺多”的囚徒困境，從而扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的局勢(shì)。昨天政治局會(huì)議召開(kāi)，再次向市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)。政治局會(huì)議認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，因此在財(cái)政政策和貨幣政策方面將采取有力措施來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的回升。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段到達(dá)高質(zhì)量增長(zhǎng)階段。雖然整體的GDP增速和前幾年相比有所回落，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到了有效調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加穩(wěn)健，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)在逐步提高。而第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)也超越了第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。在政策方面，政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)采取有效措施，維護(hù)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，這無(wú)疑是從最高層的角度來(lái)發(fā)出支持股市發(fā)展的聲音，是一個(gè)非常積極的信號(hào)。

值得注意的是，這次政治局會(huì)議沒(méi)有提到樓市調(diào)控和去杠桿等字眼，這從一定程度上顯示，在樓價(jià)保持平穩(wěn)之后，對(duì)樓市沒(méi)有進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)調(diào)控。預(yù)計(jì)短期之內(nèi)，樓市的調(diào)控力度不會(huì)進(jìn)一步加碼。保持現(xiàn)有的調(diào)控政策，這對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)以及對(duì)于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，都是一個(gè)較大的利好。近期地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，除了和業(yè)績(jī)好，估值低有關(guān)，也和政策預(yù)期有所寬松有關(guān)。而金融去杠桿大方向不會(huì)改變，但是考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)有下行壓力，之前我提出金融去杠桿要考慮實(shí)際的承受力，要適當(dāng)?shù)姆啪徣ジ軛U的節(jié)奏，防止出現(xiàn)大量的中小企業(yè)，資金鏈出現(xiàn)緊張甚至斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。政治局會(huì)議沒(méi)有專門(mén)提到去杠桿，說(shuō)明去杠桿的節(jié)奏已經(jīng)有所放緩。穩(wěn)增長(zhǎng)成為最主要的工作目標(biāo)，這對(duì)資本市場(chǎng)無(wú)疑是有利的。

今天財(cái)政部宣布，將印花稅的調(diào)節(jié)的職能轉(zhuǎn)給國(guó)務(wù)院，由國(guó)務(wù)院根據(jù)情況來(lái)進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于證券印花稅目前仍然保持千分之1的稅率，維持單邊征收，也就是由證券出讓方征收。但是未來(lái)不排除在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性殺跌的時(shí)候，國(guó)務(wù)院作為一攬子的救市計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，因此對(duì)于券商股形成比較大的利好。

之前市場(chǎng)擔(dān)憂最大的風(fēng)險(xiǎn)是大量股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在包括險(xiǎn)資、地方政府、證券公司等機(jī)構(gòu)出資幾百億資金來(lái)化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，這也相當(dāng)于拆除了A股市場(chǎng)最大的一顆雷，這對(duì)于A股市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)起到了巨大的推動(dòng)作用。

進(jìn)入四季度，10月份的行情已經(jīng)砸出了一個(gè)大坑，11月份A股市場(chǎng)將有望逐步地回升收復(fù)失地。10月份的大跌也為11月份之后市場(chǎng)的反彈奠定了基礎(chǔ)。對(duì)于后市，投資者可以更加積極來(lái)進(jìn)行參與，一方面抓住市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，券商股等板塊的表現(xiàn)，另一方面可以抓住一些被錯(cuò)殺白馬股的機(jī)會(huì)，如消費(fèi)白馬股、新能源汽車等板塊。對(duì)于受益于政策放松的銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等權(quán)重板塊也可以重點(diǎn)關(guān)注。