建議逢低短多為主

周三A股期現(xiàn)貨指數(shù)全線上漲，延續(xù)了前一個交易日的反彈走勢，并且盤面上出現(xiàn)了一些樂觀特征。例如，兩市環(huán)比成交繼續(xù)放量，港股通北上資金創(chuàng)5個月新高，近期補跌的釀酒、食品飲料等大消費類板塊漲幅居前。對于后期A股走勢，短期受利好政策推動，有望延續(xù)反彈走勢。但由于國內經(jīng)濟下行壓力和外部不確定性利空因素，股指中長線走勢依然不容樂觀。

政策利好頻頻  短線市場向好

從國務院副總理劉鶴及一行兩會負責人講話提振股市到證監(jiān)會盤中發(fā)表聲明，從深圳、江蘇等省市推出國資入市挽救危機中民企上市公司到證券業(yè)協(xié)會牽頭成立千億元規(guī)模資管計劃紓解上市公司股權質押困難，從保險資金參與化解上市公司股票質押流動性風險細則出臺到公司法修訂鼓勵上市公司回購股份，可以說，國慶節(jié)后針對化解上市公司股權質押風險、穩(wěn)定股市的利好政策頗多。受此影響，A股期現(xiàn)貨指數(shù)多次逆轉走強，上證綜指跌至2449點后回升。

國慶節(jié)后的利好政策不僅密集發(fā)布，而且力度非常強。尤其是10月30日證監(jiān)會罕見地發(fā)布聲明，鼓勵并購重組、優(yōu)化交易監(jiān)管、鼓勵價值投資，尤其是優(yōu)化交易監(jiān)管方面，預示最近兩年矯枉過正的監(jiān)管政策開始適度放松，將極大的提高資本市場流動性、增強市場活力。

從短線技術上來看，10月30日大盤盤中受利好政策推動逆轉，次日再度放量大漲，基本上完成了本次反彈的二次探底，短線反彈有望延續(xù)。

利空因素抑制投資者做多情緒

經(jīng)濟基本面壓力一直是抑制A股期現(xiàn)貨市場走勢的最為重要的因素之一，也是決定性因素。9月投資和消費增速均出現(xiàn)小幅反彈走勢，一定程度顯示經(jīng)濟下行壓力有所緩解，但反彈幅度不大。9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.1%，遠低于前值的9.2%。另外，10月中采制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑至50.2，逼近榮枯線，所有分項指標全線走低，經(jīng)濟下行壓力依然較大。反映到上市公司業(yè)績上，今年前三季度，上市公司（全部A股）營收增速和凈利潤增速分別為12.43%、10.45%，明顯低于2017年的17.66%和18%。

外部不確定性因素抑制投資者做多情緒。外部因素體現(xiàn)在兩點，一是中美貿易摩擦方面，美國即將迎來中期選舉，選舉結果一定程度上將影響到中美貿易關系的進程。二是美股走勢，從美債收益率及美股估值來看，美股近期持續(xù)下跌、構筑歷史性大頂?shù)母怕瘦^大。雖然長期來看，由于中美經(jīng)濟以及資本市場均處于不同的周期，美股見頂對國內資本市場的利空影響將逐步遞減。但基于美國經(jīng)濟以及美股在全球的龍頭地位，在A股市場信心低迷的當前，短線利空影響依然明顯。

股指期貨市場持倉變化顯示長線依然不容樂觀。在股指期貨市場，今年以來持倉變化具有以下特征：走勢最為疲軟的IC自2月初以來持續(xù)增倉，走勢較為疲軟的IF自6月上旬開始持續(xù)增倉，走勢相對最強的IH倉位一直變動不大，9月底才開始明顯增倉。三大期指的持倉變化與其行情走勢非常契合，增倉下跌，下跌動能較強。雖然10月31日，IH和IF均大幅減倉千余手，但整體增倉趨勢并未改變。

節(jié)后利好政策頻頻，可以說A股期現(xiàn)貨市場的政策底已經(jīng)出現(xiàn)，短期二次探底后，反彈走勢將延續(xù)。不過，中長期來看，基于國內經(jīng)濟下行壓力、外圍不確定性等利空因素，投資者信心的恢復尚待時日，走勢依然不容樂觀，處于弱勢磨底過程。故在期指的操作上，建議逢低短多為主。