建議逢低短多為主

周三A股期現(xiàn)貨指數(shù)全線上漲，延續(xù)了前一個(gè)交易日的反彈走勢，并且盤面上出現(xiàn)了一些樂觀特征。例如，兩市環(huán)比成交繼續(xù)放量，港股通北上資金創(chuàng)5個(gè)月新高，近期補(bǔ)跌的釀酒、食品飲料等大消費(fèi)類板塊漲幅居前。對(duì)于后期A股走勢，短期受利好政策推動(dòng)，有望延續(xù)反彈走勢。但由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力和外部不確定性利空因素，股指中長線走勢依然不容樂觀。

政策利好頻頻  短線市場向好

從國務(wù)院副總理劉鶴及一行兩會(huì)負(fù)責(zé)人講話提振股市到證監(jiān)會(huì)盤中發(fā)表聲明，從深圳、江蘇等省市推出國資入市挽救危機(jī)中民企上市公司到證券業(yè)協(xié)會(huì)牽頭成立千億元規(guī)模資管計(jì)劃紓解上市公司股權(quán)質(zhì)押困難，從保險(xiǎn)資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)細(xì)則出臺(tái)到公司法修訂鼓勵(lì)上市公司回購股份，可以說，國慶節(jié)后針對(duì)化解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定股市的利好政策頗多。受此影響，A股期現(xiàn)貨指數(shù)多次逆轉(zhuǎn)走強(qiáng)，上證綜指跌至2449點(diǎn)后回升。

國慶節(jié)后的利好政策不僅密集發(fā)布，而且力度非常強(qiáng)。尤其是10月30日證監(jiān)會(huì)罕見地發(fā)布聲明，鼓勵(lì)并購重組、優(yōu)化交易監(jiān)管、鼓勵(lì)價(jià)值投資，尤其是優(yōu)化交易監(jiān)管方面，預(yù)示最近兩年矯枉過正的監(jiān)管政策開始適度放松，將極大的提高資本市場流動(dòng)性、增強(qiáng)市場活力。

從短線技術(shù)上來看，10月30日大盤盤中受利好政策推動(dòng)逆轉(zhuǎn)，次日再度放量大漲，基本上完成了本次反彈的二次探底，短線反彈有望延續(xù)。

利空因素抑制投資者做多情緒

經(jīng)濟(jì)基本面壓力一直是抑制A股期現(xiàn)貨市場走勢的最為重要的因素之一，也是決定性因素。9月投資和消費(fèi)增速均出現(xiàn)小幅反彈走勢，一定程度顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解，但反彈幅度不大。9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.1%，遠(yuǎn)低于前值的9.2%。另外，10月中采制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑至50.2，逼近榮枯線，所有分項(xiàng)指標(biāo)全線走低，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。反映到上市公司業(yè)績上，今年前三季度，上市公司（全部A股）營收增速和凈利潤增速分別為12.43%、10.45%，明顯低于2017年的17.66%和18%。

外部不確定性因素抑制投資者做多情緒。外部因素體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一是中美貿(mào)易摩擦方面，美國即將迎來中期選舉，選舉結(jié)果一定程度上將影響到中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)程。二是美股走勢，從美債收益率及美股估值來看，美股近期持續(xù)下跌、構(gòu)筑歷史性大頂?shù)母怕瘦^大。雖然長期來看，由于中美經(jīng)濟(jì)以及資本市場均處于不同的周期，美股見頂對(duì)國內(nèi)資本市場的利空影響將逐步遞減。但基于美國經(jīng)濟(jì)以及美股在全球的龍頭地位，在A股市場信心低迷的當(dāng)前，短線利空影響依然明顯。

股指期貨市場持倉變化顯示長線依然不容樂觀。在股指期貨市場，今年以來持倉變化具有以下特征：走勢最為疲軟的IC自2月初以來持續(xù)增倉，走勢較為疲軟的IF自6月上旬開始持續(xù)增倉，走勢相對(duì)最強(qiáng)的IH倉位一直變動(dòng)不大，9月底才開始明顯增倉。三大期指的持倉變化與其行情走勢非常契合，增倉下跌，下跌動(dòng)能較強(qiáng)。雖然10月31日，IH和IF均大幅減倉千余手，但整體增倉趨勢并未改變。

節(jié)后利好政策頻頻，可以說A股期現(xiàn)貨市場的政策底已經(jīng)出現(xiàn)，短期二次探底后，反彈走勢將延續(xù)。不過，中長期來看，基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力、外圍不確定性等利空因素，投資者信心的恢復(fù)尚待時(shí)日，走勢依然不容樂觀，處于弱勢磨底過程。故在期指的操作上，建議逢低短多為主。