探底回升

年初以來(lái)A股市場(chǎng)陰跌不止，本月上證綜指一度跌至2449點(diǎn)，創(chuàng)下2016年以來(lái)的調(diào)整新低。為防止股市持續(xù)下跌，近期管理層密集出臺(tái)政策利好，市場(chǎng)下跌趨勢(shì)得到明顯緩解，上證綜指成功收復(fù)2500點(diǎn)。筆者認(rèn)為，A股目前點(diǎn)位調(diào)整過(guò)度，政策利好有助穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，但筑底過(guò)程或較長(zhǎng)。

政策利好穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期

近期一系列政策利好措施出臺(tái)，令A(yù)股市場(chǎng)明顯感覺(jué)到暖意。10月中旬，深圳市政府表示安排數(shù)百億資金馳援上市公司，緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，北京、杭州等各地政府紛紛跟進(jìn)，部分超跌民營(yíng)上市公司股票觸底反彈。10月19日，國(guó)務(wù)院及一行兩會(huì)領(lǐng)導(dǎo)就近期股市等問(wèn)題同時(shí)對(duì)外發(fā)聲，稱股市過(guò)度下跌不符合我國(guó)穩(wěn)中向好的基本面，表示正在研究針對(duì)性措施，滬深兩市當(dāng)天低開高走大漲收紅。10月20日，證監(jiān)會(huì)決定將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期由3年縮短為6個(gè)月，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購(gòu)重組，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升，隨后交易日滬深兩市報(bào)復(fù)性反彈，近200只個(gè)股漲停。

10月26日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)修改公司法的決定，其中對(duì)股份回購(gòu)的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改，補(bǔ)充完善了允許股份回購(gòu)的情形，適當(dāng)簡(jiǎn)化股份回購(gòu)的決策程序，并提高了公司持有本公司股份的上限和期限。10月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布聲明，表示將推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量，優(yōu)化交易監(jiān)管和鼓勵(lì)價(jià)值投資三方面工作。密集的政策及表態(tài)說(shuō)明管理層在此位置堅(jiān)決維護(hù)股市的決心。

低位反彈需求強(qiáng)烈

10月中旬以來(lái)，滬深盤面賺錢效應(yīng)明顯回升，國(guó)資馳援、回購(gòu)增持、并購(gòu)重組、券商、地產(chǎn)等一些板塊均有所表現(xiàn)，特別是大市值券商板塊打出反彈標(biāo)桿。券商板塊從10月19日反彈以來(lái)，8個(gè)交易日上漲21.97%，板塊龍頭國(guó)海證券更是8日5漲停，漲幅達(dá)74.38%。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大盤歷次階段性的上漲或反彈，均有明確的領(lǐng)漲主線，主線板塊打出示范效應(yīng)后，有利于其他板塊助攻接力，從而帶動(dòng)市場(chǎng)整體上攻。

但部分業(yè)績(jī)藍(lán)籌高位補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，10月29日，貴州茅臺(tái)披露三季報(bào)，營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，其中三季度單季凈利潤(rùn)增速僅2.71%。受此影響，茅臺(tái)股價(jià)兩日大跌15%，并引發(fā)白酒板塊重挫。貴州茅臺(tái)作為過(guò)去幾年的價(jià)值投資標(biāo)桿，其股價(jià)下跌值得投資者警惕。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，各大行業(yè)多少都會(huì)受到影響，而市場(chǎng)對(duì)部分藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)期望還在較高水平，一旦不及預(yù)期則容易出現(xiàn)補(bǔ)跌跳水。

從技術(shù)形態(tài)上看，股市仍在筑底過(guò)程中。年初以來(lái)A股各大指數(shù)持續(xù)收低，中長(zhǎng)期均線呈現(xiàn)空頭排列，上證綜指僅在5月和9月兩次短暫突破60日均線就快速回落，目前位置偏離均線較遠(yuǎn)，下行趨勢(shì)尚未得到明顯改觀。歷史上A股快速下跌后都面臨較長(zhǎng)時(shí)間的振蕩筑底，當(dāng)然其間也會(huì)有多次階段性反彈。短周期來(lái)看，本月A股的探底回升后兩市成交金額有所回升，從前期2000億元回升到目前3000億元左右水平，低位放量是市場(chǎng)反彈的重要信號(hào)。

綜上，基本面角度A股整體已經(jīng)超跌，政策維穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)烈，但是目前市場(chǎng)仍處于反復(fù)筑底過(guò)程中，短期或僅支持反彈。