時(shí)隔5年 茅臺(tái)再現(xiàn)跌停

不要問我為何流眼淚，不要問我心里還有誰，既然買了茅臺(tái)就該無怨無悔，再多跌停我也愿意背，我對(duì)茅臺(tái)的愛如潮水，愛如潮水將我向茅臺(tái)推，緊緊跟隨。

以上是根據(jù)《愛如潮水》改編的歌詞，筆者想，大部分投資者對(duì)茅臺(tái)還是“愛如潮水”的，畢竟，茅臺(tái)自上市以來，股價(jià)就穩(wěn)步上漲，屢創(chuàng)新高，被譽(yù)為“A股市場(chǎng)價(jià)值投資的典范”“熊市避風(fēng)港”“消費(fèi)股神話”“白酒股標(biāo)桿”“藍(lán)籌股龍頭”等等。今年6月中旬，茅臺(tái)更是創(chuàng)出了803.50的新高，當(dāng)時(shí)不少投資者和機(jī)構(gòu)劍指1000，都認(rèn)為茅臺(tái)破千元不是夢(mèng)。然而在嘗試過茅臺(tái)給我們的“放縱滋味”后，昨日和今日的我們都要為“買醉”買單，真是“愛有多銷魂，就有多傷人”。

10月29日，也就是昨日上午開盤后，貴州茅臺(tái)罕見性一字跌停，之后持續(xù)到午后收盤，最后報(bào)收549.09元/股。今日，貴州茅臺(tái)股價(jià)低開7.12%，午后跌幅有所收窄，截止收盤，茅臺(tái)報(bào)報(bào)收524元/股，跌4.57%。

憶起茅臺(tái)上一次跌停，要回溯到2013年9月2日，當(dāng)時(shí)，茅臺(tái)受“限制三公消費(fèi)”、“嚴(yán)查公款吃喝”等因素影響跌停。

時(shí)隔5年再現(xiàn)跌停，而且是開盤一字跌停，這是歷史首次。瞬間，網(wǎng)友和媒體都高潮了，當(dāng)初劍指1000點(diǎn)的網(wǎng)友們也都焉了，甚至有不少人開始唱空。

茅臺(tái)暴跌無疑與三季報(bào)有關(guān)

茅臺(tái)近期出現(xiàn)這樣的大跌行情，原因是多方面的。

10月22日到26日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議召開。期間，基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法草案二度提交全國(guó)人大常委會(huì)審議。對(duì)比一審稿，二審稿明顯加強(qiáng)了對(duì)煙酒的管控與宣傳，除了禁止向未成年人出售煙酒，還特別加入了“國(guó)家加強(qiáng)對(duì)公民過量飲酒危害的宣傳教育”，這對(duì)酒類行業(yè)顯然是利空的。

并且茅臺(tái)于今年6月中旬走出803.50的新高，在經(jīng)過對(duì)貴州茅臺(tái)股價(jià)的大幅炒作之后，貴州茅臺(tái)股價(jià)繼續(xù)大幅炒作的可能性不大。

還有最重要的一點(diǎn)，就是茅臺(tái)于10月28日公布的三季報(bào)，茅臺(tái)昨日的跌停和今日的暴跌，無疑與三季報(bào)有重大關(guān)聯(lián)。10月28日，茅臺(tái)公布了三季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入549.69億元，同比增長(zhǎng)23.56%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)247.34億元，同比增長(zhǎng)23.77%。其中，第三季度營(yíng)收197.18億元，同比增長(zhǎng)3.81%；凈利潤(rùn)89.69億元，同比僅增長(zhǎng)2.71%。

這樣的業(yè)績(jī)?nèi)绻旁谄渌旧砩?，?zhǔn)是一個(gè)十分亮眼的成績(jī)，然而放在貴州茅臺(tái)上，瞬間成為了它跌停的因素之一。因?yàn)閺膯渭径葦?shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)三季度凈利潤(rùn)為89.69億元，增幅僅為2.71%。而此前的四個(gè)季度，茅臺(tái)凈利潤(rùn)同比增幅分別為138.41%、66.84%、38.93%、41.53%。因此，茅臺(tái)的三季度凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

因?yàn)橐陨戏N種原因，資本市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)很恐慌，不少投資者開始大幅唱空茅臺(tái)，當(dāng)初劍指1000的信心已不再，甚至有媒體直呼“東方神水不再是神”、“茅臺(tái)跌下神壇”。其實(shí)，茅臺(tái)沒有業(yè)績(jī)不好，只是沒有預(yù)期那么好，它整體依然保持著凈利和營(yíng)業(yè)額的穩(wěn)步上行，它仍然在賺取著不菲利潤(rùn)，只是業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，不是業(yè)績(jī)下滑，更不是虧損，這比A股上績(jī)差股票要好太多，然而，茅臺(tái)還是跌停了，有投資者跟風(fēng)唱空股價(jià)。

茅臺(tái)：公司能順利完成年度計(jì)劃并有望超額完成

對(duì)于昨日的罕見跌停和今日的大幅低開，貴州茅臺(tái)于今日發(fā)布公告，就投資者廣泛關(guān)注的《2018年第三季度報(bào)告》作出回應(yīng)。

根據(jù)公告內(nèi)容，貴州茅臺(tái)表示，公司目前生產(chǎn)、銷售正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化，整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)定，基本面沒有改變。2018年前三季度，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合公司預(yù)期。全年預(yù)計(jì)，公司能順利完成年度計(jì)劃并有望超額完成，可繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展勢(shì)頭。

對(duì)于茅臺(tái)的跌停 他們是這么看的

對(duì)于茅臺(tái)的跌停，不少專家和機(jī)構(gòu)都發(fā)表了一些自己的看法。

深圳東方鵬富資產(chǎn)總經(jīng)理周良：茅臺(tái)跌停并沒有反應(yīng)過度

茅臺(tái)跌停很正常，首先是現(xiàn)在市場(chǎng)大環(huán)境不佳；其次就是10月28日出的三季報(bào)，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)嚴(yán)重不合格，在目前的股價(jià)位置上就很容易暴跌。至于很多人認(rèn)為茅臺(tái)跌停是不是反應(yīng)過度了，我認(rèn)為并沒有。茅臺(tái)三季報(bào)的業(yè)績(jī)完全顛覆了很多人的想象啊。

廣東煜融投資管理公司董事長(zhǎng)吳國(guó)平：茅臺(tái)短期股價(jià)已經(jīng)見頂

資本市場(chǎng)對(duì)于茅臺(tái)業(yè)績(jī)的變化有些過激，更像是情緒的一種宣泄。目前投資茅臺(tái)的資金主要以機(jī)構(gòu)資金為主，這些資金非常敏感，一旦有任何風(fēng)吹草動(dòng)，很容易反映強(qiáng)烈。從市場(chǎng)大盤來看，茅臺(tái)的調(diào)整，意味著公司短期股價(jià)已經(jīng)見頂。像茅臺(tái)這樣的白馬股集體出現(xiàn)調(diào)整，是在其他板塊調(diào)整得差不多后進(jìn)行的，意味著大盤也差不多見頂了。

否極泰基金創(chuàng)始人董寶珍：茅臺(tái)的泡沫不在股價(jià)在酒價(jià)

如果認(rèn)為市盈率在20~25倍是合理估值的話，茅臺(tái)與合理估值的偏差度不大。但問題是情緒已經(jīng)悲觀化了，非理性情緒一旦聚集，宣泄的過程中，可能就沒法講道理了，也許會(huì)無限悲觀。但實(shí)際上，客觀基本面并不值得悲觀。

茅臺(tái)的泡沫不在股價(jià)在酒價(jià)。從2013年酒價(jià)跌到800塊，現(xiàn)在漲到2000塊，有點(diǎn)慣性停不下來，但是它不是正常需求。當(dāng)炒作者把茅臺(tái)酒炒到2000多元，最后連炒作者都是輸家，當(dāng)然首先損害消費(fèi)者利益，也損害茅臺(tái)品牌的利益。最后這個(gè)價(jià)格一定是撐不住的，炒作者、渠道也是受損者。

太平洋證券食品飲料黃付生團(tuán)隊(duì)：長(zhǎng)期來看，對(duì)白酒板塊沒必要悲觀

優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股的補(bǔ)跌，也預(yù)示著整個(gè)熊市步入了尾聲。從2012~2013年情況來看，當(dāng)時(shí)也是以2012年白酒、2013年四季度的食品和醫(yī)藥股等有基本面支撐的消費(fèi)龍頭股的暴跌，標(biāo)志著熊市結(jié)束。

長(zhǎng)期來看，對(duì)于白酒板塊沒必要悲觀，但短期市場(chǎng)要充分消化對(duì)明年增速預(yù)期回落的情緒。白酒由高速增長(zhǎng)變?yōu)榉€(wěn)態(tài)增長(zhǎng)后，可以把它看成是快消品公司，只要明年收入和利潤(rùn)能夠維持在10%~15%，只要不出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)下估值都是能夠支撐的。從中期來看，隨著近期下跌后，很多白酒公司的股價(jià)對(duì)應(yīng)今年業(yè)績(jī)的估值，已經(jīng)處于合理偏低的水平，如果明年業(yè)績(jī)能夠有15%的增長(zhǎng)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)明年業(yè)績(jī)只有15~16倍的估值，只要市場(chǎng)對(duì)板塊的預(yù)期穩(wěn)定下來，還是有較大的上漲空間。

中泰證券食品飲料行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)：白酒行業(yè)明年增速下行概率較大

白酒行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響正在顯現(xiàn)，明年增速下行概率較大，但其結(jié)果不是全面回落而是分化加劇，高端酒放緩但不會(huì)倒退，次高端仍將受益換擋升級(jí)。國(guó)家已出臺(tái)多項(xiàng)政策刺激經(jīng)濟(jì)，春節(jié)期間行業(yè)“小陽春”值得期待。

私享基金總經(jīng)理陳建德：茅臺(tái)目前價(jià)格或已不具足夠吸引力

茅臺(tái)，35%ROE，現(xiàn)價(jià)8.2倍市凈率，20%左右利潤(rùn)增速，目前價(jià)格或已不具足夠吸引力。

不過茅臺(tái)銷量應(yīng)該沒問題，核心是還有多少產(chǎn)能提升空間。目前來看，茅臺(tái)產(chǎn)能要持續(xù)快速擴(kuò)張有困難，所以之后增速難以像之前那么快。

既然業(yè)績(jī)?cè)鏊俨豢赡苣敲纯?，那估值向下調(diào)一些是正常的，比如說后面可能維持在百分之十左右的銷量增長(zhǎng)是有可能的。那茅臺(tái)有沒有提價(jià)空間呢？在目前經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，提價(jià)空間估計(jì)也不是特別大，畢竟后續(xù)白酒還有增加消費(fèi)稅的預(yù)期。

半夏投資李蓓：圍繞著茅臺(tái)躺贏的投資策略并非沒有盡頭

盡管白馬爆雷已經(jīng)不罕見，前不久就有幾個(gè)，但是茅臺(tái)還是不一樣。茅臺(tái)，在A股市場(chǎng)的地位，就好像漫天繁星中最亮的一顆，好比弱水三千中最醇的一瓢。

圍繞著茅臺(tái)，在過去20年，中國(guó)投資界還有一種非常成功的投資模式。即持有消費(fèi)醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，比如茅臺(tái)和它的小伙伴，再比如某些家電制造商，某些中藥生產(chǎn)商，某些調(diào)味品企業(yè)，然后滿倉躺贏，然而這樣的投資策略并非沒有盡頭。

對(duì)于當(dāng)前的茅臺(tái)，有人唱空，也有人仍繼續(xù)看好，有人恐慌離場(chǎng)，有人認(rèn)為這是個(gè)機(jī)會(huì)大舉殺入。對(duì)于茅臺(tái)，您又是如何看的？

七禾研究中心 唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

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