限產(chǎn)減弱 鋼廠壘庫壓力或?qū)⒃龃?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2018-10-25 10:17:41 來源：金瑞期貨 作者：卓桂秋

調(diào)研背景 2018年10月16-21日，我們參加了大商所和深圳期貨同業(yè)協(xié)會組織的唐山鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)研，先后走訪了鋼鐵資訊機構(gòu)唐山報春鋼鐵網(wǎng)、TZ鋼鐵、JM鋼鐵、ZR煤化工和曹妃甸港集團。 本次調(diào)研我們主要聚焦唐山鋼廠環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況、超低排放改造、鋼鐵需求、“公轉(zhuǎn)鐵”對鋼廠的影響以及淡水河谷在我國港口的混礦能力等問題。 調(diào)研所得 唐山采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年。 常態(tài)化高強度環(huán)保檢查與超預期的精細化科學化環(huán)保監(jiān)測。 唐山鋼廠超低排放改造穩(wěn)步推進。 高利潤下鋼廠對原料價格不敏感，鐵礦配礦靈活。 鋼材需求超預期，鋼廠預計下游冬儲與去年相當。 限產(chǎn)減弱冬儲平穩(wěn)，鋼廠壘庫壓力料將增大。 “公轉(zhuǎn)鐵”的瓶頸不在于鐵路運力而在于兩端，但目前影響不大。 曹妃甸PB粉到港少，導致港口價差擴大。 港口場地限制淡水河谷混礦能力。 主要結(jié)論 我們認為，唐山采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年，是常態(tài)化高強度環(huán)保檢查下鋼廠進行環(huán)保改造、空氣質(zhì)量改善的結(jié)果。隨著唐山環(huán)保超低排放改造的推進，空氣質(zhì)量有望進一步改善，未來環(huán)保限產(chǎn)比例將進一步下調(diào)。 由于調(diào)研期間大部分鋼廠滿負荷生產(chǎn)，因此，隨著采暖季分級限產(chǎn)的開展，預計四季度鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)回落，但將高于去年同期。 若冬儲需求如鋼廠預期與去年持平，那么限產(chǎn)減弱將導致庫存更多的在鋼廠端累積，壘庫壓力同比增大。這與我們10月12日報告《限產(chǎn)紅利弱化，四季度或螺弱礦強》中的觀點相符。 一、唐山采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年 10月1日起唐山全面啟動錯峰生產(chǎn)。10月18日前，市場上流傳著一份唐山各區(qū)縣制定的鋼廠分類評級限產(chǎn)方案。根據(jù)這份方案，唐山鋼鐵企業(yè)36家，秋冬季182天高爐總產(chǎn)能基數(shù)為6225萬噸。按ABC三個檔次評級：A類10家，約2325萬噸產(chǎn)能不予錯峰;B類錯峰30%左右的24家，錯峰產(chǎn)能1056萬噸;C類錯峰50%的1家，錯峰產(chǎn)能139萬噸;停產(chǎn)的1家，錯峰產(chǎn)能35萬噸。按此錯峰比例，鋼鐵行業(yè)總的錯峰產(chǎn)能為1230萬噸，以6225萬噸總產(chǎn)能基數(shù)計算，錯峰比例為19.8%。 但調(diào)研了解到，目前唐山鋼廠整體限產(chǎn)不及預期。 （1）除了瑞豐等個別鋼廠按照分類評級嚴格限產(chǎn)外，大部分鋼廠滿負荷生產(chǎn)。即盡管10月份已進入采暖季限產(chǎn)階段，但當前唐山限產(chǎn)比例遠遠低于20%。主要原因有三：一是區(qū)縣版分類限產(chǎn)方案不是最終方案，還需唐山市政府確認，最終方案或有調(diào)整，因此鋼廠在等待最終方案出臺后再做限產(chǎn)；二是唐山鋼廠分類評級工作最早由唐山市環(huán)保局負責，9月底開會決定由唐山市發(fā)改委負責，發(fā)改委需在權(quán)衡企業(yè)生產(chǎn)與環(huán)保的利弊之后再慎重出臺最終的評級限產(chǎn)方案；三是各家鋼廠自我感覺良好，認為自家鋼廠環(huán)保達標，自詡較高的評級，因此積極生產(chǎn)。TZ鋼鐵和JM鋼鐵均表示去年采暖季企業(yè)限產(chǎn)50%，今年企業(yè)預計將按照B類30%的比例限產(chǎn)。 10月上旬唐山古冶區(qū)發(fā)文要求鋼鐵采暖季限產(chǎn)50%，但目前該區(qū)鋼廠并未嚴格落實。JM鋼鐵表示，該鋼廠在產(chǎn)的2個高爐，環(huán)保檢查嚴厲時限產(chǎn)1個，檢查不嚴厲時2個全開。我們認為，經(jīng)過近兩年的常態(tài)化限產(chǎn)，即使限產(chǎn)是以扒爐的形式，鋼廠也能較好應對，可見鋼廠已經(jīng)摸索出一套嫻熟的高爐停復產(chǎn)工藝，對于環(huán)保停限產(chǎn)鋼廠已具有較好的應對能力?；蛟S唯一需要考慮的是停開爐的材料成本，但這在鋼廠高利潤的背景下問題不大。 （2）調(diào)研的第三天，10月18日晚間，唐山市政府正式出臺采暖季鋼鐵分類評級限產(chǎn)方案，劃定出A類企業(yè)1家（較區(qū)縣版減少9家），B類企業(yè)22家（較區(qū)縣版減少2家），C類企業(yè)9家（較區(qū)縣版增加8家），D類企業(yè)3家（區(qū)縣版無D類），無排污許可證企業(yè)1家。 經(jīng)測算，正式方案的限產(chǎn)比例33%(=2537/7706)，比區(qū)縣版的比例大，但比去年限產(chǎn)50%的比例小。按照120天的可比時間口徑測算，今年唐山采暖季2018.11.15-2019.3.15限產(chǎn)1673萬噸，同比減少8%。需要注意的是,表1中鋼廠產(chǎn)能未完全考慮去產(chǎn)能的情況,因此所統(tǒng)計產(chǎn)能比實際產(chǎn)能大。如果按照實際產(chǎn)能計算,那么限產(chǎn)產(chǎn)能將低于2537萬噸,可比時間口徑下將低于1673萬噸,即比去年的限產(chǎn)量更低。 二、常態(tài)化高強度的環(huán)保檢查與超預期的精細化科學化環(huán)保監(jiān)測 采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年，我們認為是鋼廠環(huán)保改造的結(jié)果，而并不是環(huán)保督查力度放松。唐山環(huán)保的精細化和科學化超出了我們的預想。 TZ鋼鐵表示市環(huán)保局派專員常駐企業(yè)，每天檢查企業(yè)生產(chǎn)中的環(huán)保落實情況，檢查手段包括現(xiàn)場檢查、電子設備實時監(jiān)測和無人機巡查等。另外，除了市環(huán)保局的駐廠檢查，還有省部級日常的環(huán)保督查。環(huán)保檢查已經(jīng)深入到企業(yè)的每個生產(chǎn)環(huán)節(jié)，每條生產(chǎn)線。生產(chǎn)過程中電子監(jiān)測手段的運用，讓污染物排放量一目了然，因此對企業(yè)超標或超量排放的懲罰變得有據(jù)可循。 三、唐山鋼廠超低排放改造穩(wěn)步推進 唐山市要求鋼廠10月底完成脫硫脫硝脫白和無組織排放的治理，目前有部分企業(yè)已經(jīng)完成，有部分仍在施工改造中。TZ鋼鐵目前已經(jīng)完成二氧化硫和顆粒物超低排放改造，氮氧化物超低排放改造將于10月底完成。JM鋼鐵表示10月底將完成超低排放改造，制約超低排放改造進度的因素主要是環(huán)保設備的供應問題，從訂購設備到改造完成需要大半年時間。據(jù)報春鋼鐵網(wǎng)介紹，唐山德龍鋼鐵最早完成脫硫脫硝脫白改造，成為唐山地區(qū)的環(huán)保示范企業(yè)。 環(huán)保成本方面，TZ鋼鐵年產(chǎn)鋼400-450萬噸，2018年投入2.8億元進行燒結(jié)脫硫脫硝。其表示，企業(yè)環(huán)保運營成本大約90元/噸鋼，完成燒結(jié)工序的超低排放改造后，環(huán)保運營成本大概增加10元/噸鋼。JM鋼鐵表示脫硝成本增加10-15元/噸鋼。因此，粗略加總，完成脫硫脫硝超低排放改造的環(huán)保運營成本約20-25元/噸鋼。近兩年鋼廠持續(xù)高利潤，這讓鋼廠進行超低排放改造成為可能。 四、高利潤讓鋼廠對原料價格不敏感，鐵礦配礦靈活 高利潤背景下，鋼廠以穩(wěn)定生產(chǎn)為主，對原料價格波動不敏感，基本上按需采購，囤貨賭價格的意愿不高。 TZ鋼鐵鐵礦石采購以PB粉為主，因環(huán)保成本問題，目前高爐未加廢鐵。JM鋼鐵主要采購紐曼粉、楊迪粉和混合粉，地礦用量占比10%，塊礦占比15%；燒結(jié)礦配比靈活，在保證鋼廠穩(wěn)定生產(chǎn)的情況下，根據(jù)不同鐵礦石的性價比進行靈活調(diào)配，甚至一個星期調(diào)一次，經(jīng)常調(diào)。 轉(zhuǎn)爐廢鋼比方面，鋼廠表示目前轉(zhuǎn)爐廢鋼比已經(jīng)達到上限。TZ鋼鐵轉(zhuǎn)爐廢鋼比在15-17%之間。 五、鋼材需求超預期，鋼廠預計下游冬儲與去年相當 調(diào)研的兩家鋼廠主要生產(chǎn)銷售帶鋼。銷售區(qū)域方面，TZ鋼鐵2016年前產(chǎn)品出口占銷售量的三分之一，2016年隨著國內(nèi)鋼價上漲，出口量萎縮，國內(nèi)銷售占比提高到95%左右。JM鋼鐵銷售主要分布在天津、山東和華東華南，銷售量基本上各占三分之一。 TZ鋼鐵和JM鋼鐵均表示今年的下游需求超預期，韌性足，鋼廠持續(xù)去庫存，市場淡季不淡。 冬儲方面，TZ鋼鐵表示通常下游冬儲從春節(jié)前1個半月到2個月的時間啟動，預計今年下游冬儲規(guī)模與去年相當。2019年2月5日是春節(jié)，據(jù)此推斷，2018年底下游冬儲將陸續(xù)啟動。 六、限產(chǎn)減弱冬儲平穩(wěn)，鋼廠壘庫壓力大 綜合以上調(diào)研信息，我們認為，由于四季度是傳統(tǒng)的冬儲季節(jié)性，在環(huán)保限產(chǎn)比例同比下降的情況下，如果下游冬儲與去年持平，那么鋼材增量部分將在鋼廠端累積，即冬儲季節(jié)鋼廠的壘庫壓力同比增大。 七、“公轉(zhuǎn)鐵”的瓶頸不在于鐵路運力而在于兩端，但目前影響不大 從曹妃甸港集團了解到，目前唐山鋼廠都在修鐵路，從鋼廠連接到國鐵干線，進而接入港口的鐵路網(wǎng)絡。原來有鐵路的鋼廠正在進一步完善，沒有的則在修建。 唐山地區(qū)的鐵路運輸主要由太原鐵路局和北京鐵路局負責，北京鐵路局以鐵礦石疏港為主，太原鐵路局以集港為主。今年唐山市政府與北京鐵路局簽訂了一個協(xié)議，保證發(fā)運量達到1500萬噸，明年發(fā)運量擴大到4000萬噸，作為打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)運輸結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個組成部分。 據(jù)介紹，“公轉(zhuǎn)鐵”的問題不在于國鐵干線的運力，而在于主干線的兩端，即港口端鐵路支線的發(fā)運能力和鋼廠端鐵路支線的接卸貨能力。不過，目前鋼廠和報春鋼鐵網(wǎng)認為“公轉(zhuǎn)鐵”對鋼廠原料運輸影響不大，港口認為“公轉(zhuǎn)鐵”的規(guī)劃是實事求是的。因為，據(jù)統(tǒng)計唐山鐵礦石進口量2.14億噸，1500萬噸和4000萬噸的鐵路發(fā)運量僅占7%和19%，比例有限。 研究機構(gòu)莫尼塔通過跟蹤重點港口的煤炭鐵路輸入量，對比庫存和港口運輸數(shù)據(jù)后指出，目前數(shù)據(jù)尚未有明顯的運輸困難跡象，說明“公轉(zhuǎn)鐵”的改革和配套服務尚可。 八、曹妃甸PB粉到港少，導致港口價差擴大 據(jù)曹妃甸港集團介紹，前期市場預期曹妃甸的腹地唐山環(huán)保限產(chǎn)力度大，因此到曹妃甸港的PB粉落地少，轉(zhuǎn)向山東青島港等周邊港口落地的情況增加。但唐山實際限產(chǎn)力度低于預期，鐵礦石需求仍然旺盛，因此供不應求導致曹妃甸港PB粉對山東港口PB粉的價差擴大。 九、港口場地限制淡水河谷混礦能力 據(jù)曹妃甸港集團介紹，目前淡水河谷在國內(nèi)的20幾個港口開展混礦業(yè)務。由于鐵礦石港口庫存高，港口場地限制了混礦能力。2017年淡水河谷在亞洲地區(qū)的混礦7000萬噸，其中中國4700萬噸，馬來西亞心2300萬噸。 我們認為，隨著淡水河谷在我國港口配礦的增加，鐵礦石轉(zhuǎn)出口的情況可能增多。但該觀點未得到曹妃甸港集團數(shù)據(jù)的確認。 責任編輯：劉文強

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