美豆豐收已經成為事實，全球大豆供應較為充足，在很大程度上保證了豆粕等商品的供應。然而我國企業(yè)對進口美國大豆保持謹慎態(tài)度，而南美大豆供應日益減少，未來幾個月國內豆粕存在供應缺口。非洲豬瘟等疫情雖然仍零星出現，但對豆粕的影響較為有限，國內豆粕偏強走勢短期仍將延續(xù)。

美國大豆豐收已成定局

過去一周，美國中西部作物產區(qū)受到早霜影響，大豆收割只完成38%，低于去年同期的47%，以及五年均值53%，但今年美國大豆的優(yōu)良率仍處于66%，明顯高于去年同期的61%，因而美國大豆豐收已經成為定局。USDA最新的供需報告預估顯示，美國今年大豆產量將在46.9億蒲式耳，較去年的44.11億蒲式耳增長了6.33%。

目前巴西和阿根廷大豆也開始播種，其中巴西今年大豆的種植收益良好，大豆種植面積預計將增加3%—4%，市場普遍預計巴西2019年的大豆產量將在1.19億—1.20億噸。國際大豆供應在未來將非常充裕，這將對大豆及油粕等市場產生一定的壓制作用。

進口大豆成本處于高位

由于我國大豆進口轉向南美，巴西大豆價格持續(xù)走高。雖然美國大豆處于上市周期，價格不高，但我國對美國大豆的進口關稅處于較高水平，導致我國進口美國大豆成本處于較高水平。截至10月20日，我國進口10—12月船期的巴西大豆的理論到港成本在3680—3720元/噸，進口美國大豆的理論到港成本在3670—3750元/噸。

當前，我國進口大豆較中秋節(jié)前的3400—3500元/噸提高150—200元/噸，導致我國山東、江蘇等地進口大豆的壓榨利潤降低到91—146元/噸，這使得國內油廠對豆粕的挺價意愿有所增強。

國內豆粕供應存在缺口

隨著秋冬季到來，各地生豬等養(yǎng)殖將進入旺季，而我國企業(yè)對進口美國大豆心存憂慮，市場普遍預期今年11月至明年2月我國豆粕市場存在一定的供應缺口。統(tǒng)計顯示，今年11月至明年2月我國已經從巴西采購了850萬噸大豆，巴西剩余可供出口給中國的大豆數量在300萬—400萬噸，加拿大、俄羅斯、烏拉圭、印度等國家可供出口至中國的大豆在900萬—1000萬噸，除此之外，我國臨時儲備、商業(yè)庫存、其他商品替代等可供給800萬噸左右。然而上一年度11—2月我國進口大豆總量在3200萬噸，即便以上進口、儲備拍賣、替代全部實現，大豆和豆粕的供應仍存在缺口，因而國內豆粕行情必然受到企業(yè)和貿易商的支持。

圖為豆粕指數走勢

雖然國內出現31起非洲豬瘟疫情病例，但畢竟后續(xù)進入元旦春節(jié)需求高峰，各地豆粕交易活躍，國內油廠的豆粕庫存自一周前的94萬噸，降低到目前的89萬噸。由于原料供應逐漸偏緊，油廠開工率將降低，這將在趨勢上繼續(xù)支持國內豆粕市場。