政策面密集釋放利多信息，包括實(shí)體和金融領(lǐng)域?qū)γ衿蟀l(fā)展的疑慮解除，市場(chǎng)中期增長(zhǎng)信心增強(qiáng)。周一，期指在近期持續(xù)的累積利多釋放下，發(fā)力大漲。期指的底部是否已經(jīng)出現(xiàn)，還需要關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

周一，期指在近期持續(xù)的累積利多釋放下，發(fā)力大漲。期指IC主力合約大漲5.33%領(lǐng)漲，創(chuàng)2016年5月以來最大單日漲幅。資本市場(chǎng)維穩(wěn)的一系列政策，包括化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)資金入市等，也大大增強(qiáng)市場(chǎng)了對(duì)股市的信心。在一系列超預(yù)期政策托底的刺激下，期指短期反彈之路開啟。

從此次政策托底對(duì)股市的影響因素上分析，我們認(rèn)為前期市場(chǎng)下跌主要是缺失信心。近期政策面針對(duì)市場(chǎng)最為擔(dān)心的因素進(jìn)行解決，使得市場(chǎng)情緒短期內(nèi)快速恢復(fù)。今年A股在貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)加息等海外因素拖累下，持續(xù)走弱。國(guó)內(nèi)方面，由于民企受外部環(huán)境變化影響更大，對(duì)未來的展望和信心遭受明顯打擊。

上周五，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在接受中央媒體采訪時(shí)，解答了當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)對(duì)落實(shí)基本經(jīng)濟(jì)制度面臨的一些焦慮，駁斥了“國(guó)進(jìn)民退”片面和錯(cuò)誤的議論。10月20日，習(xí)近平主席給“萬企幫萬村”行動(dòng)中受表彰的民營(yíng)企業(yè)家回信，強(qiáng)調(diào)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展是黨中央的一貫方針，這一點(diǎn)絲毫不會(huì)動(dòng)搖。希望廣大民營(yíng)企業(yè)家堅(jiān)定發(fā)展信心，踏踏實(shí)實(shí)辦好企業(yè)。劉鶴副總理還指出，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)數(shù)量。因此中央高層發(fā)聲打消民企疑慮，有利于民企這支隊(duì)伍繼續(xù)發(fā)揮對(duì)GDP、就業(yè)、研發(fā)、稅收等的貢獻(xiàn)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)以對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的作用。

上周末，個(gè)稅抵扣細(xì)則出爐，也激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后期進(jìn)一步減稅的預(yù)期。10月22日，中國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿表示，明年減稅降費(fèi)力度有望超1%的GDP，大于美國(guó)減稅力度。一系列減稅政策的出爐，對(duì)于增強(qiáng)社會(huì)消費(fèi)動(dòng)能，增加上市公司盈利具有積極作用。

除此以外，一系列保障資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的消息也陸續(xù)出臺(tái)。劉鶴副總理上周五指出要切實(shí)推出一些具體政策推動(dòng)股市健康發(fā)展。10月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議。隨后上證所、深證所也紛紛表示要發(fā)揮交易所的功能作用，有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。近期由于市場(chǎng)持續(xù)走弱，流動(dòng)性匱乏，股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)再度加大，成為加重跌勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素。針對(duì)這一軟肋，監(jiān)管層也在結(jié)合地方政府、險(xiǎn)資等參與方，有針對(duì)性地提出方案，紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

管理層一系列維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)和股市的講話、政策推出，穩(wěn)定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)特別是股市投資者信心，有助于股指期貨短線止跌、企穩(wěn)反彈。當(dāng)前期指最大的風(fēng)險(xiǎn)性因素仍在于海外。目前來看，由于沙特記者被害事件等因素，不排除特朗普在中美貿(mào)易摩擦問題上暫緩，而使得貿(mào)易摩擦問題進(jìn)入到真空期和緩和期。雖然美股中期走勢(shì)尚無法預(yù)判，但近期尚處于階段穩(wěn)定期。

因此，在外部風(fēng)險(xiǎn)尚未發(fā)醇的情況下，預(yù)期期指反彈將延續(xù)。一旦外部風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)酵，期指的底部是否已經(jīng)出現(xiàn)，還需要關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。