政策面密集釋放利多信息，包括實體和金融領域對民企發(fā)展的疑慮解除，市場中期增長信心增強。周一，期指在近期持續(xù)的累積利多釋放下，發(fā)力大漲。期指的底部是否已經出現(xiàn)，還需要關注市場風險偏好。

周一，期指在近期持續(xù)的累積利多釋放下，發(fā)力大漲。期指IC主力合約大漲5.33%領漲，創(chuàng)2016年5月以來最大單日漲幅。資本市場維穩(wěn)的一系列政策，包括化解股權質押風險、引導資金入市等，也大大增強市場了對股市的信心。在一系列超預期政策托底的刺激下，期指短期反彈之路開啟。

從此次政策托底對股市的影響因素上分析，我們認為前期市場下跌主要是缺失信心。近期政策面針對市場最為擔心的因素進行解決，使得市場情緒短期內快速恢復。今年A股在貿易摩擦、美聯(lián)儲加息等海外因素拖累下，持續(xù)走弱。國內方面，由于民企受外部環(huán)境變化影響更大，對未來的展望和信心遭受明顯打擊。

上周五，國務院副總理劉鶴在接受中央媒體采訪時，解答了當前民營企業(yè)對落實基本經濟制度面臨的一些焦慮，駁斥了“國進民退”片面和錯誤的議論。10月20日，習近平主席給“萬企幫萬村”行動中受表彰的民營企業(yè)家回信，強調支持民營企業(yè)發(fā)展是黨中央的一貫方針，這一點絲毫不會動搖。希望廣大民營企業(yè)家堅定發(fā)展信心，踏踏實實辦好企業(yè)。劉鶴副總理還指出，民營經濟貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)數(shù)量。因此中央高層發(fā)聲打消民企疑慮，有利于民企這支隊伍繼續(xù)發(fā)揮對GDP、就業(yè)、研發(fā)、稅收等的貢獻，對我國經濟走穩(wěn)以對沖外部風險具有十分重要的作用。

上周末，個稅抵扣細則出爐，也激發(fā)了市場對于后期進一步減稅的預期。10月22日，中國央行貨幣政策委員會委員馬駿表示，明年減稅降費力度有望超1%的GDP，大于美國減稅力度。一系列減稅政策的出爐，對于增強社會消費動能，增加上市公司盈利具有積極作用。

除此以外，一系列保障資本市場平穩(wěn)運行的消息也陸續(xù)出臺。劉鶴副總理上周五指出要切實推出一些具體政策推動股市健康發(fā)展。10月20日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風險專題會議。隨后上證所、深證所也紛紛表示要發(fā)揮交易所的功能作用，有效穩(wěn)定市場預期，增強市場信心。近期由于市場持續(xù)走弱，流動性匱乏，股權質押平倉風險再度加大，成為加重跌勢的驅動因素。針對這一軟肋，監(jiān)管層也在結合地方政府、險資等參與方，有針對性地提出方案，紓解股權質押風險。

管理層一系列維穩(wěn)經濟、金融市場和股市的講話、政策推出，穩(wěn)定了實體經濟、金融市場特別是股市投資者信心，有助于股指期貨短線止跌、企穩(wěn)反彈。當前期指最大的風險性因素仍在于海外。目前來看，由于沙特記者被害事件等因素，不排除特朗普在中美貿易摩擦問題上暫緩，而使得貿易摩擦問題進入到真空期和緩和期。雖然美股中期走勢尚無法預判，但近期尚處于階段穩(wěn)定期。

因此，在外部風險尚未發(fā)醇的情況下，預期期指反彈將延續(xù)。一旦外部風險再度發(fā)酵，期指的底部是否已經出現(xiàn)，還需要關注市場風險偏好。