政策面密集釋放利多信息，包括實體和金融領(lǐng)域?qū)γ衿蟀l(fā)展的疑慮解除，市場中期增長信心增強(qiáng)。周一，期指在近期持續(xù)的累積利多釋放下，發(fā)力大漲。期指的底部是否已經(jīng)出現(xiàn)，還需要關(guān)注市場風(fēng)險偏好。

周一，期指在近期持續(xù)的累積利多釋放下，發(fā)力大漲。期指IC主力合約大漲5.33%領(lǐng)漲，創(chuàng)2016年5月以來最大單日漲幅。資本市場維穩(wěn)的一系列政策，包括化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、引導(dǎo)資金入市等，也大大增強(qiáng)市場了對股市的信心。在一系列超預(yù)期政策托底的刺激下，期指短期反彈之路開啟。

從此次政策托底對股市的影響因素上分析，我們認(rèn)為前期市場下跌主要是缺失信心。近期政策面針對市場最為擔(dān)心的因素進(jìn)行解決，使得市場情緒短期內(nèi)快速恢復(fù)。今年A股在貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲加息等海外因素拖累下，持續(xù)走弱。國內(nèi)方面，由于民企受外部環(huán)境變化影響更大，對未來的展望和信心遭受明顯打擊。

上周五，國務(wù)院副總理劉鶴在接受中央媒體采訪時，解答了當(dāng)前民營企業(yè)對落實基本經(jīng)濟(jì)制度面臨的一些焦慮，駁斥了“國進(jìn)民退”片面和錯誤的議論。10月20日，習(xí)近平主席給“萬企幫萬村”行動中受表彰的民營企業(yè)家回信，強(qiáng)調(diào)支持民營企業(yè)發(fā)展是黨中央的一貫方針，這一點絲毫不會動搖。希望廣大民營企業(yè)家堅定發(fā)展信心，踏踏實實辦好企業(yè)。劉鶴副總理還指出，民營經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)數(shù)量。因此中央高層發(fā)聲打消民企疑慮，有利于民企這支隊伍繼續(xù)發(fā)揮對GDP、就業(yè)、研發(fā)、稅收等的貢獻(xiàn)，對我國經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)以對沖外部風(fēng)險具有十分重要的作用。

上周末，個稅抵扣細(xì)則出爐，也激發(fā)了市場對于后期進(jìn)一步減稅的預(yù)期。10月22日，中國央行貨幣政策委員會委員馬駿表示，明年減稅降費力度有望超1%的GDP，大于美國減稅力度。一系列減稅政策的出爐，對于增強(qiáng)社會消費動能，增加上市公司盈利具有積極作用。

除此以外，一系列保障資本市場平穩(wěn)運(yùn)行的消息也陸續(xù)出臺。劉鶴副總理上周五指出要切實推出一些具體政策推動股市健康發(fā)展。10月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風(fēng)險專題會議。隨后上證所、深證所也紛紛表示要發(fā)揮交易所的功能作用，有效穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)市場信心。近期由于市場持續(xù)走弱，流動性匱乏，股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險再度加大，成為加重跌勢的驅(qū)動因素。針對這一軟肋，監(jiān)管層也在結(jié)合地方政府、險資等參與方，有針對性地提出方案，紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。

管理層一系列維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、金融市場和股市的講話、政策推出，穩(wěn)定了實體經(jīng)濟(jì)、金融市場特別是股市投資者信心，有助于股指期貨短線止跌、企穩(wěn)反彈。當(dāng)前期指最大的風(fēng)險性因素仍在于海外。目前來看，由于沙特記者被害事件等因素，不排除特朗普在中美貿(mào)易摩擦問題上暫緩，而使得貿(mào)易摩擦問題進(jìn)入到真空期和緩和期。雖然美股中期走勢尚無法預(yù)判，但近期尚處于階段穩(wěn)定期。

因此，在外部風(fēng)險尚未發(fā)醇的情況下，預(yù)期期指反彈將延續(xù)。一旦外部風(fēng)險再度發(fā)酵，期指的底部是否已經(jīng)出現(xiàn)，還需要關(guān)注市場風(fēng)險偏好。