截至10月16日，塑料1905合約貼水現(xiàn)貨600元/噸，低于進口成本600元/噸，貼水幅度處于中等偏上水平，所以下方有較強支撐，后續(xù)大概率超跌反彈。不過，四季度基本面偏中性，與現(xiàn)貨價格一致后，上行空間就受到限制。

預(yù)計美原油在65—80美元/桶波動

上周五，NYMEX原油期貨收漲0.73%，報71.33美元/桶，周跌幅為4.05%，創(chuàng)7月以來的單周最大跌幅；布倫特原油期貨收漲0.42%，報80.60美元/桶，周跌幅為4.23%，創(chuàng)6月以來的單周最大跌幅。油價回落主要受庫存超預(yù)期增加及國際能源署月報預(yù)計需求將下滑的影響。庫存方面，截至10月5日當(dāng)周，EIA美國原油庫存增加598.7萬桶，至4.1億桶，而預(yù)期增加262萬桶。

國際能源署認(rèn)為原油需求將下滑，但油價會保持在高位。其將2018年和2019年的需求增長預(yù)期分別下調(diào)至128萬桶/日和136萬桶/日。報告顯示，目前，全球需求接近1億桶/日，5月以來全球產(chǎn)量增加了140萬桶/日，市場供應(yīng)充足。不過，隨著美國制裁伊朗日期的臨近，油價存在反彈動能。原油市場供需再平衡的過程中，很可能呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢，預(yù)計四季度美國油價在65—80美元/桶波動。

對比歷史數(shù)據(jù)，從塑料與油價的相關(guān)性來看，油價低于35美元/桶時，塑料現(xiàn)貨價格持穩(wěn)在8700元/噸一線，期貨價格雖曾下探至8000元/噸以下，但后續(xù)隨交割日的臨近，逐漸向現(xiàn)貨靠攏；油價在60美元/桶附近時，塑料相對合理價位在9300—9800元/噸；油價在70美元/桶徘徊時，塑料期貨的波動區(qū)間在9500—10500元/噸，現(xiàn)貨的波動區(qū)間在9500—10700元/噸。

國內(nèi)PE產(chǎn)能持續(xù)不足

截至2017年年底，國內(nèi)PE產(chǎn)量為1398.6萬噸，表觀消費量卻高達2553.7萬噸，對外依賴度為45.23%。從國內(nèi)PE產(chǎn)量增速來看，雖然近年有新裝置及煤制烯烴新裝置投產(chǎn)，PE對外依賴度下降，但預(yù)計2019年仍會在30%以上。后續(xù)重點關(guān)注進口量的變動。

油價在60美元/桶時，PE進口成本為9000—9300元/噸。當(dāng)前，油價在70—75美元/桶，進口成本為9400—9800元/噸。國內(nèi)價格低于此價格區(qū)間，存在反彈動能。

表為國內(nèi)PE產(chǎn)能和表觀消費量

操作策略

四季度美原油預(yù)計在65—80美元/桶的區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩,當(dāng)前塑料1905合約相對油價處于偏低水平，成本端存較強支撐。此外，國內(nèi)PE供應(yīng)缺口高達45%，依照當(dāng)前國內(nèi)PE產(chǎn)量增速和消費增速，2019年P(guān)E市場仍存在30%以上的供應(yīng)缺口，所以后續(xù)重點關(guān)注進口量的增減。操作上，建議在9200元/噸以下逢低進場多單，9400元/噸以上減倉,9800元/噸附近止盈，依附區(qū)間上下沿波段操作。