10月伊始，美股暴跌。10月10日，科技股遭遇2011年8月以來最糟糕的一天，80%的科技股已進(jìn)入回調(diào)區(qū)域。標(biāo)普500科技板塊的65只股票中，有52只股票已從52周高位下跌至少10%，意味著進(jìn)入回調(diào)區(qū)域。

今年以來，科技股一直是華爾街最青睞的板塊，投資者押注Alphabet與蘋果等高企的股票將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)?？萍夹袠I(yè)包含美國(guó)市值最大的企業(yè)以及延續(xù)股市繁榮的最大貢獻(xiàn)者蘋果公司。由于投資者預(yù)測(cè)它們將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)并且能夠占據(jù)大量的市場(chǎng)份額，因此蘋果、微軟和亞馬遜的股價(jià)今年大幅上漲。不過，該板塊10月10日下跌了4.8%，創(chuàng)2011年8月以來最大單日跌幅。

從已經(jīng)公布的財(cái)報(bào)來看，三季度美國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)依舊穩(wěn)健。摩根大通連續(xù)第三個(gè)季度營(yíng)收及利潤(rùn)超出市場(chǎng)預(yù)期，凈收益84億美元，同比增長(zhǎng)24%，每股盈利2.34美元，超出市場(chǎng)預(yù)期的2.25美元，公司不佳的固收業(yè)務(wù)表現(xiàn)被零售銀行業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)所抵消；花旗集團(tuán)的財(cái)報(bào)顯示，第三季度該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.2億美元，同比增長(zhǎng)12%，超過市場(chǎng)預(yù)期值41.8億美元。分業(yè)務(wù)來看，花旗的投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，同比增速高達(dá)7%。

在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、低稅率以及法律費(fèi)用下降等利好的提振下，美國(guó)銀行業(yè)逐漸展現(xiàn)出其盈利能力。不過科技股盈利目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)普遍不及預(yù)期。摩根士丹利發(fā)出警告，市場(chǎng)對(duì)于美股公司利潤(rùn)率預(yù)期過于樂觀，隨著宏觀成本壓力上升和需求放緩，公司利潤(rùn)率將被壓縮，而這將對(duì)美股造成負(fù)面沖擊。美國(guó)稅改效應(yīng)帶動(dòng)海外現(xiàn)金回流美國(guó)，近七成集中在信息科技行業(yè)。隨著現(xiàn)金回流美國(guó)效應(yīng)減弱，美國(guó)科技股三季度利潤(rùn)有望回落。

從美國(guó)經(jīng)濟(jì)來看，三季度很大可能觸頂。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度依舊表現(xiàn)靚麗，二季度GDP增速經(jīng)調(diào)整后上修至4.2%，包括個(gè)人消費(fèi)支出回升、凈出口增加和減稅效應(yīng)帶來經(jīng)濟(jì)上行動(dòng)力，但未來不確定性較大。其中表現(xiàn)為私人投資逐季回落，盡管消費(fèi)者支出在三季度初保持強(qiáng)勁，但美國(guó)7月新屋銷售創(chuàng)9個(gè)月新低，顯現(xiàn)美國(guó)樓市繼續(xù)降溫。

利率加速攀升有望提早結(jié)束美股牛市和對(duì)經(jīng)濟(jì)降溫。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1953年4月30日至今，標(biāo)普500指數(shù)收盤價(jià)和10年期美債收益率呈現(xiàn)-0.64中等偏高相關(guān)度。根據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)的統(tǒng)計(jì)，過去30年間，只有1994年、1996年、1999年、2009年和2013年同期出現(xiàn)過如此之大的漲幅。其中，只有2009年和2013年同期的漲幅比目前多一些，2009年漲幅為162.45個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)年最高飚至3.8368%。這兩個(gè)時(shí)期都不是發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的背景下，而今年就不一樣了，主要是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)過熱跡象。由于美國(guó)產(chǎn)出缺口收斂，經(jīng)濟(jì)過熱，當(dāng)前美股可能類似于1999年美債收益率飆升之后的2000年。

目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能走向滯漲的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于美股是致命威脅?！皽钡姆矫姹憩F(xiàn)在稅改正面激勵(lì)效果消退、私人投資回落、地產(chǎn)見頂、企業(yè)利潤(rùn)回落；“脹”方面表現(xiàn)在全球原油價(jià)格再次沖高，疊加美國(guó)持續(xù)不斷出臺(tái)的貿(mào)易壁壘（對(duì)部分進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅），變相抬升原材料價(jià)格和耐用品成本，最終會(huì)傳導(dǎo)導(dǎo)致通脹回升，而目前9月美國(guó)失業(yè)率降至3.7%，創(chuàng)1969年12月來新低，平均時(shí)薪的環(huán)比和同比增速分別為0.3%和2.8%，只比8月增速低了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)觸頂和美股牛市終結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，科技股尤為值得關(guān)注，科技股往往在牛市最后一輪泡沫破滅。投資者如果想增加或者管理在納斯達(dá)克股票市場(chǎng)上市的最大非金融公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口，可以考慮E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨。納斯達(dá)克100指數(shù)選取的是在納斯達(dá)克交易所上市的100只非金融股作為成分股(主要是市值較大的高科技成長(zhǎng)股)，在市值加權(quán)的基礎(chǔ)上按相應(yīng)的指數(shù)編制規(guī)則計(jì)算出來的、反映納斯達(dá)克整體市場(chǎng)或者美國(guó)高科技走勢(shì)的指數(shù)。

E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨，自周日開盤，至周五收市，幾乎24小時(shí)的交易時(shí)段一旦出現(xiàn)全球性新聞和大事件，投資者就能通過流動(dòng)性強(qiáng)、靈活性高的期貨采取行動(dòng)，無需等到股市開盤再管理相關(guān)頭寸。

10月10日美股暴跌，我們觀察到納斯達(dá)克100指數(shù)主要成分股遭拋售，但是E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨成交量明顯攀升，這意味著投資者積極運(yùn)用E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨對(duì)沖市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。

圖為納斯達(dá)克100指數(shù)和E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨的走勢(shì)表現(xiàn)