美國股市漲時，A股不漲，上周美國股市大跌，A股跌得更甚。而且，美股下跌是高臺跳水，26000多點是逾百年的新高；A股則是低臺跳水，仰視6000點和5000多點的兩個高點，現(xiàn)在還在谷底。

就股市而言，低臺跳水比高臺跳水還要嚇人。因為高臺跳水上方?jīng)]有套牢盤，涌出來的幾乎全是獲利盤，而低臺跳水拋出來的沒有獲利盤，幾乎全部是割肉盤，在當前的點位割肉，那真是慘不忍睹。目前，上證指數(shù)離有史以來的最高峰已打了約四折，而個股跌幅更參差不齊，打了兩折、三折的比比皆是。

應(yīng)該說，今年A股的跌勢實際上是三年前股災(zāi)的延續(xù)，三年前快速從5178點跌到2638點，推手是金融去杠桿。當時，以場外配資和傘形信托方式加杠桿的行為被主動或被動去杠桿，成為市場持續(xù)的做空力量。此后雖有緩慢的反彈，但到3687點也就戛然而止，隨后是漫漫下跌路，滬指一路殺跌砸穿2638點“熔斷底”，原來地板成了天花板。這一波跌勢看似貿(mào)易摩擦推動，但實際上貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟的影響尚未完全顯現(xiàn)，股市之所以如此不堪一擊，真正的原因還在于自身結(jié)構(gòu)不合理。

三年前，去杠桿主要針對場外配資和傘形信托等杠桿形式，卻對股權(quán)質(zhì)押熟視無睹，待到救市初見成效后，股權(quán)質(zhì)押的杠桿有恃無恐，規(guī)模越做越大，質(zhì)押比例越來越高，新股上市后質(zhì)押的時間也越來越短。最夸張的是，有家上市公司IPO成功后，僅14天大股東就將手中的股權(quán)質(zhì)押出去了，這種急于套現(xiàn)的迫切心情，在股市中已蔚然成風，最終一屁股爛賬統(tǒng)統(tǒng)扔給了市場，這或是近期股市一路下滑的直接原因。

目前來看，大盤每下跌100點，基本就要打爆一批人，這正是杠桿的可怕之處——以自有資金持股，股市下跌時盡管市值縮水但還不至于血本無歸，而那些被強制平倉的“杠桿股”，就不是市值縮水了，而是真金白銀無聲無息地徹底淹沒在市場中。在這樣的市場結(jié)構(gòu)下，如今的跌勢恐怕等到股權(quán)質(zhì)押的“杠桿股”徹底被清掉才會平息。換言之，如今的市場走勢實則是一個拆除風險的過程。

面對這樣的市道，投資者還是要自我保護，遠離那些高比例股權(quán)質(zhì)押的品種。股市有句老話：漲勢看勢、跌勢看質(zhì)。意思是說，在股市漲勢中要跟著趨勢走，好股爛股都能賺錢；而在市場的跌勢中，要看上市公司的質(zhì)地，除了業(yè)績、成長性、良好估值外，還要看股權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理。那些喜歡玩杠桿、玩資本游戲的股票，不碰為好。