日前，中國證監(jiān)會主席劉士余到中信建投營業(yè)部調研，召開投資者座談會，聽取投資者對于資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定的意見建議。會上，劉士余表示，部分意見可以吸收到政策中去。他還表示，春天已經不遠了。

此次參會的有私募基金與個人投資者代表共15人，如果將股市的投資者劃分為機構投資者、私募以及個人投資者的話，應該說是有一定的代表性。與會投資者也提出了十大建議，具體包括：提升股市戰(zhàn)略地位，深化國企改革，發(fā)展混合所有制，提高上市公司質量，完善包括交易制度在內的基礎性制度，減稅讓利支持私募基金發(fā)展，引導長期投資行為，培育機構投資者，推動長期資金入市，宏觀管理和監(jiān)管部門及市場投資者均應強化逆周期意識。十大建議中，像提升股市戰(zhàn)略地位、提高上市公司質量等還是非常具有針對性的。

證監(jiān)會主席劉士余召開投資者座談會，離不開股市下跌特別是近期出現(xiàn)異常波動的大環(huán)境。自2015年上證指數(shù)上摸5178點以來，A股處于熊市的時間已長達三年多。而且，今年以來，股市更是綿綿下跌，期間甚至連像樣的反彈都沒有出現(xiàn)。不僅如此，上證指數(shù)還擊穿了2016年的熔斷底2638點，并創(chuàng)出2536點的新低。

造成股市這幾年疲弱不振的原因是多方面的。比如從宏觀上看，GDP增速破“7”，GDP增速下滑，對于上市公司的業(yè)績會產生一定的影響。而上市公司股價，除了信心外，更需要業(yè)績來支撐。再如IPO常態(tài)化后，去年新股出現(xiàn)加速發(fā)行的態(tài)勢。2017年發(fā)行新股438家，成為近10年的新高，新股加速發(fā)行，一方面會對市場資金面產生巨大的壓力，另一方面也會打擊投資者的信心。再如限售股解禁后的套現(xiàn)問題，已成為懸在A股市場頭上的一把“達摩克利斯之劍”。而且，限售股套現(xiàn)，比新股IPO所產生的抽血效應有過之而無不及。

證監(jiān)會主席聲稱春天已經不遠了，聽起來固然令人鼓舞，但A股離春天到底還有多遠，卻是一個值得關注的話題。實際上，A股市場如此疲弱，主要是投資者信心嚴重缺乏的表現(xiàn)，根本不是資金上的問題。比如外資入市方面，今年2月份，外資持有A股占流通市值的比例還只有2%，但到了7月末，這一比例已提升至6%，涉及資金超過萬億元。而且，通過滬深股通進來的資金，大都是境外機構投資者的資金。但即使如此巨量的資金進場，并沒有阻止股市的下跌，滬深股市反而還創(chuàng)出近四年來的新低，這當然是值得思考的。

事實上，這并非證監(jiān)會主席首次召開投資者座談會，聆聽投資者的心聲。作為證監(jiān)會主席，傾聽市場一線的聲音固然重要，但更重要的則在于推出切實可行的措施，并保護好廣大中小投資者的利益。

基于A股市場牛“短”熊“長”的特性，A股實際上常常處于“冬天”。在目前的情勢下，A股要步入春天，并保持長治久安與健康發(fā)展，個人以為需要采取三個方面的重要舉措。

其一，將資本市場打造成為具備融資功能與投資屬性兼顧的市場。資本市場有三大基本功能，即融資、資產定價與資源配置，發(fā)揮資本市場的融資功能固然是應有之義，但融資功能的過度發(fā)揮，必然會影響到其定價功能與資源配置功能。事實上，A股市場的融資功能已經發(fā)揮到了極致，甚至已經出現(xiàn)了扭曲，而這是由于對股市的定位出現(xiàn)偏差所決定的。當融資功能被超常發(fā)揮時，其投資屬性同樣會遭到扭曲。而一個具備投資屬性的A股市場，是不可能出現(xiàn)牛“短”熊“長”這種格局的。

其二，進一步收緊限售股解禁后的套現(xiàn)行為。隨著新股發(fā)行越來越多，所產生的限售股同步增加。限售股由于成本極低，即使是股市出現(xiàn)大幅下跌，其套現(xiàn)后仍然獲利豐厚，這也是為什么即使A股處于熊市中，限售股仍然會大肆套現(xiàn)的原因。而且，某些企業(yè)上市，主要是為了將股份套現(xiàn)。為此，個人建議要大幅延長限售股的解禁時間，比如持股低于5%的。解禁期不低于5年，超過5%（含）的，解禁期不低于8年，而且，對于解禁后的減持或轉讓股份，兩年時間內不得超過總股本的1%。

其三，早日推出集團訴訟制度，更好地保護中小投資者的利益。保護好中小投資者利益，就是保護A股市場。A股是一個中小投資者占據主流的市場，超過80%的成交量都是由中小投資者貢獻的?？梢哉f，中小投資者對于中國資本市場的發(fā)展作出了巨大的犧牲，但其利益卻得不到有效的保護。而且，A股市場各種各樣的違規(guī)行為頻發(fā)，也嚴重損害了中小投資者的利益。從境外市場看，集團訴訟制度才是中小投資者的維權利器，也將成為違規(guī)者的夢魘。

個人以為，如果監(jiān)管部門能夠順應市場的要求，推出上述三大舉措，又何愁A股的春天不會早日到來？