今年第四季度也就只有61個(gè)交易日，大家都盼著臨近年末的第四季度能走出一個(gè)“吃飯行情”。但第四季度的第一周股市跌勢(shì)之慘烈，超出了大家的想象，上證指數(shù)不斷跌破三年前股災(zāi)時(shí)低點(diǎn)2638點(diǎn)，還跌破2600點(diǎn)整數(shù)大關(guān)。

今年的A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)N個(gè)向下跳空缺口，而每一個(gè)大跌的缺口背后的原因都是與貿(mào)易摩擦有關(guān)系，盡管貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，題材不斷出新，但目前還是停留在各自不斷出牌。然而傷害最大的還是A股，大級(jí)別的跌勢(shì)皆由這個(gè)原因引起。但貿(mào)易摩擦看似股市做空的直接推手，但實(shí)際上這只是個(gè)外因，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，市場(chǎng)基礎(chǔ)不牢固，才是市場(chǎng)估值回歸的內(nèi)因。

本周市場(chǎng)有一個(gè)指標(biāo)性個(gè)股很能說(shuō)明問(wèn)題。曾經(jīng)被市場(chǎng)寄予厚望的獨(dú)角獸公司工業(yè)富聯(lián)跌破發(fā)行價(jià)了。半年前，中國(guó)股市的最重要關(guān)鍵詞是“獨(dú)角獸”，管理層盡其所能大力扶持獨(dú)角獸公司的上市，工業(yè)富聯(lián)從申報(bào)到批準(zhǔn)，走了快速通道，只有一個(gè)月即拿到批文，創(chuàng)出了IPO歷史上的奇跡。當(dāng)時(shí)工業(yè)富聯(lián)以13.77元發(fā)行，上市后炒高至26.36元，本周最低跌至13.66元，高位買入者幾乎被攔腰一刀。

工業(yè)富聯(lián)只是一個(gè)縮影，它反映了當(dāng)下IPO制度給股市帶來(lái)的無(wú)窮無(wú)盡的壓力，而且這個(gè)壓力不除，股市不得安寧。當(dāng)下資本圈的盈利模式就是，按23倍以下發(fā)行市盈率設(shè)計(jì)首次IPO融資的股權(quán)結(jié)構(gòu)，上市后利用首日44%、接下來(lái)10%漲停板的游戲規(guī)則炒高股價(jià)，造成虛幻的估值體系，高位套牢中小投資者，而那些大股東和實(shí)際控制人將自己手中還不能流通的股權(quán)打折質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)，問(wèn)題是那些金融機(jī)構(gòu)也被虛幻的股價(jià)所迷惑，接手一大堆看似估值合理而實(shí)際上最終不堪一擊的虛幻資產(chǎn)，等到市場(chǎng)跌勢(shì)形成，這批股權(quán)質(zhì)押股成了金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)制平倉(cāng)的品種，對(duì)股市產(chǎn)生持續(xù)的做空力量。

在這種游戲模式中，獲利的總是原始股股東，即便股票跌進(jìn)發(fā)行價(jià)，對(duì)他們手中成本只有1元甚至于零成本的持股而言，拋出換回真金白銀是一個(gè)最終的選擇。馬克思說(shuō)過(guò)資本家為了300%的利潤(rùn)不惜鋌而走險(xiǎn)，而現(xiàn)在的股市，對(duì)那些大股東而言獲得的是1000%的利潤(rùn)，還不用鋌而走險(xiǎn)，這樣誰(shuí)都愿意擠入這個(gè)IPO的獨(dú)木橋，問(wèn)題是這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)買單者永遠(yuǎn)是中小投資者，他們成了一茬茬被割的韭菜。

新股還在不斷地發(fā)行，股權(quán)質(zhì)押與新股發(fā)行制度的結(jié)合成了市場(chǎng)持續(xù)不斷的做空力量，要使股市穩(wěn)定健康發(fā)展，必須化解和防范股權(quán)質(zhì)押給市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且從源頭上解決IPO體制的問(wèn)題。一個(gè)對(duì)少數(shù)人帶來(lái)巨富，而將投資大眾當(dāng)作對(duì)手，當(dāng)作韭菜一茬茬地割的市場(chǎng)，必將給未來(lái)帶來(lái)一地雞毛。面對(duì)這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，投資者還是要自我保護(hù)，遠(yuǎn)離那些編故事、沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的公司，還是要持有那些有業(yè)績(jī)支撐、無(wú)股權(quán)質(zhì)押的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，只有這樣在跌勢(shì)中不被市場(chǎng)洗劫。