今年十一長假期間，很多投資者雖然寄情于山水之間，但內(nèi)心還是忐忑不安的。盡管9月的最后幾個交易日，滬深股市表現(xiàn)不錯，上證綜合指數(shù)還重返了2800點，但進入十月份周邊市場先后開始大跌，特別是香港股市，走勢十分疲弱。很多人不由得擔(dān)心：A股躲過了10月的第一個交易周，但是否真的能夠躲過這一劫呢？

有人說，“央媽”是最貼心的，這不在長假的最后一天放出大招：宣布自10月15日起降低存款準(zhǔn)備金率1個百分點。此舉在對沖了要到期的中期借貸便利之后，還將釋放7500億元資金。在理論上這7500億元屬于基礎(chǔ)貨幣，根據(jù)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，可望給整個市場帶來30000億元以上的增量資金，這對于當(dāng)前苦于流動性緊張的投資者來說，無疑是個很好的消息。所以，市場上也就有人說，盡管周邊市場不行，但既然央行有大動作，股市應(yīng)該不會跌，相反會逆勢上漲沖擊2900點。

但實際情況是，長假后的第一個交易日，A股不但沒有上漲，反而大幅下跌，指數(shù)回落上百點，逼近2700點。次日，雖然上證綜指勉強以紅盤報收，但創(chuàng)業(yè)板卻在盤中再創(chuàng)本輪調(diào)整以來新低。顯然，降準(zhǔn)的利好，并沒有產(chǎn)生出一些人預(yù)期中推動股指上漲的作用。這是為什么呢？

其實，這種狀況的出現(xiàn)很正常?？陀^來說，央行降準(zhǔn)是為了應(yīng)對當(dāng)前實體經(jīng)濟運行中所遭遇到的具體情況，是為了體現(xiàn)金融支持實體經(jīng)濟，著重解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，化解部分商業(yè)銀行流動性偏緊的困局。而不是著眼于化解股市資金缺乏、成交量不足的矛盾。事實上，長假期間公布的采購經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)下行，就已經(jīng)提示出有關(guān)部門需要進行必要的政策調(diào)整?，F(xiàn)在商業(yè)銀行的存貸款利率處于歷史較低水平，基本不存在降息的空間，而存款準(zhǔn)備金率則還是遠高于國際平均水平，加上現(xiàn)在外匯占款持續(xù)回落，這就使得降準(zhǔn)具有相應(yīng)的可操作性。所以，面對實體經(jīng)濟在運行中所遭遇的嚴峻局面，央行果斷降準(zhǔn)是完全必要的。至于把此舉視為幫股市紆困，那恐怕只能說是某些股市被套者的自作多情了。

明眼人都清楚，今年以來央行已經(jīng)三次宣布降準(zhǔn)(在去年年底時也宣布過一次)，到目前為止也實施了三次降準(zhǔn)，到了本月中旬就將進行年內(nèi)的第四次降準(zhǔn)，其力度不可謂不大。而作為一種數(shù)量型的金融調(diào)控工具，其在市場上發(fā)揮作用，需要有一個過程，而且往往是需要在連續(xù)多次降準(zhǔn)以后，成效才會慢慢體現(xiàn)出來。顯然，現(xiàn)在實體經(jīng)濟還沒有明確反映出降準(zhǔn)所產(chǎn)生的效果，而股市本身作為實體經(jīng)濟的晴雨表，自然不可能遇到降準(zhǔn)就止跌回升。否則的話，今年股市也不會跌這么多了。經(jīng)常會有人會提到2009年的情景，當(dāng)時也是在央行連續(xù)降準(zhǔn)后，股市開始走出反彈行情，并且最后達到了翻番的程度。但當(dāng)時除了降準(zhǔn)以外，還有連續(xù)降息，并且有規(guī)模為4萬億的經(jīng)濟刺激計劃。

應(yīng)該說，與其爭論，乃至猜測降準(zhǔn)幾次后股市才會上漲，不如踏踏實實地研究降準(zhǔn)對實體經(jīng)濟的影響何時能夠得到有效的發(fā)揮。不管怎么說，在資金面趨于好轉(zhuǎn)的背景下，實體經(jīng)濟得到改善是沒有疑問的，而當(dāng)這種改善達到一定程度后，自然會作用于股市，到那個時候，股市應(yīng)該有機會迎來一波真正有力度的上漲行情。