巴菲特最關(guān)注的不是企業(yè)盈利，而是成本，最終是成本決定大部分企業(yè)的生死存亡。

巴菲特發(fā)現(xiàn)大部分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不是品牌競(jìng)爭(zhēng)，而是成本競(jìng)爭(zhēng)。只有企業(yè)成本足夠低，才能生存的更久，盈利更多。

除了少數(shù)擁有強(qiáng)大品牌、專利等獨(dú)一無二的資源而具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)之外，大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)的是替代性很強(qiáng)的普通商品，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈：“如果成本和 價(jià)格通過非常激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來決定，產(chǎn)品往往就會(huì)供過于求，顧客又不在乎產(chǎn)品生產(chǎn)廠商或銷售渠道有什么不同，那么這個(gè)行業(yè)里面的公司日子肯定不會(huì)好過，日子反而可能會(huì)很慘很慘?！?/p>

如果行業(yè)非常景氣，所有的企業(yè)都產(chǎn)銷兩旺，但往往產(chǎn)能擴(kuò)張的速度大大超過市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，一旦市場(chǎng)需求下滑，產(chǎn)能卻不會(huì)馬上下降，這時(shí)所有企業(yè)都會(huì) 大幅降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格降到成本線以下時(shí)，很多企業(yè)就面臨倒閉。在這種行業(yè)里唯一能夠長(zhǎng)期活下來而且有錢賺的辦法就是降低成本，高成本就意味著滅亡。

巴菲特本人深知成本競(jìng)爭(zhēng)的殺傷力有多大。他有兩個(gè)最深刻的失敗教訓(xùn)：

第一個(gè)教訓(xùn)是成本競(jìng)爭(zhēng)逼得他收購(gòu)的伯克希爾紡織廠倒閉。

1965年巴菲特收購(gòu)了伯克希爾公司，當(dāng)時(shí)這家公司是一家紡織廠，主要生產(chǎn)西服的襯里。巴菲特說：“我用了25年才搞明白這不是一家非常好的企業(yè)。 盡管在紡織業(yè)，我們的紡織廠占據(jù)了美國(guó)男士西服超過一半的市場(chǎng)份額。如果你穿了一套男士西服，很可能就是我們生產(chǎn)的哈撒韋品牌的襯里。西爾斯百貨把我們?cè)u(píng) 選為 ‘年度最佳供應(yīng)商’。他們對(duì)我們非常欣賞。但問題是，即使我們只想每碼提高半美分價(jià)格，他們也根本不答應(yīng)，原因很簡(jiǎn)單：從來沒有任何一個(gè)人走進(jìn)一家男裝店 指定要購(gòu)買使用哈撒韋品牌襯里做的西服。顧客根本看都不看襯里是誰生產(chǎn)的。”

1985年，巴菲特勉強(qiáng)維持伯克希爾紡織業(yè)務(wù)20年之后，不得不關(guān)閉，最主要的原因是人工成本太高：“我們遇到的大多數(shù)麻煩可以直接或間接地歸因于來自國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)，那些國(guó)家工人的工資只及美國(guó)最低工資的一小部分?！?/p>

第二個(gè)教訓(xùn)是成本競(jìng)爭(zhēng)逼得他收購(gòu)的鞋業(yè)連年虧損。

1993年巴菲特耗資4.75億美元收購(gòu)了美國(guó)著名高檔品牌鞋企Dexter，本以為這家公司的品牌競(jìng)爭(zhēng)力能夠抵抗亞太鞋企的成本競(jìng)爭(zhēng)力，結(jié)果他大錯(cuò)特錯(cuò)。

“1999年我們旗下幾乎所有的制造、零售與服務(wù)業(yè)務(wù)都取得了優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。唯一的例外是Dexter鞋業(yè)。不過這并非公司管理上的問題。在管理技 巧、能力與敬業(yè)等方面，Dexter管理層與其他公司相比毫不遜色。但我們大部分鞋子是在美國(guó)本土進(jìn)行生產(chǎn)，而美國(guó)本土廠商與境外廠商的競(jìng)爭(zhēng)變得非常困 難。1999年在美國(guó)13億雙的鞋子消費(fèi)量中，其中約93%是進(jìn)口產(chǎn)品，國(guó)外非常廉價(jià)的勞動(dòng)力是決定性的因素?！?/p>

2001年巴菲特不得不認(rèn)賠也認(rèn)錯(cuò)：“Dexter在我們收購(gòu)之前幾年，事實(shí)上在我們收購(gòu)后也有幾年，盡管面對(duì)海外鞋企殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)仍然十分繁榮。當(dāng)時(shí)我認(rèn)為Dexter應(yīng)該有能力繼續(xù)成功應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)問題，結(jié)果表明我的判斷完全錯(cuò)誤。”

巴菲特有教訓(xùn)，也有經(jīng)驗(yàn)。最成功的經(jīng)驗(yàn)是GEICO汽車保險(xiǎn)公司。

保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，一是產(chǎn)品特別容易復(fù)制，二是產(chǎn)品供給根本沒有限制，最主要的競(jìng)爭(zhēng)是成本競(jìng)爭(zhēng)。保險(xiǎn)公司主要采取代理銷售，向代理人支付的傭金 通常會(huì)占到保費(fèi)收入的15%。 GEICO在汽車保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展政府雇員這些處世謹(jǐn)慎安全駕駛的司機(jī)，而且直接通過郵寄信件來購(gòu)買保險(xiǎn)，直銷比代銷成本低得多，因此可以大幅降價(jià)吸引更 多的客戶，而且老客戶再投保率也很高。其他保險(xiǎn)公司由于不愿放棄已有的代理分銷渠道而損害原有的市場(chǎng)份額，無法模仿GEICO，使其能夠長(zhǎng)期保持成本優(yōu) 勢(shì)。

“在容量巨大的汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)中，大多數(shù)公司由于其銷售渠道結(jié)構(gòu)限制了靈活經(jīng)營(yíng)，GEIGO卻一直以來將自己定位為一個(gè)保持低營(yíng)運(yùn)成本的公司。GEIGO根據(jù)其定位進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，不但為客戶創(chuàng)造非同尋常的價(jià)值，同時(shí)也為自己賺取了非同尋常的回報(bào)?！?/p>

1986年巴菲特在年報(bào)分析GEICO成為全球業(yè)績(jī)最優(yōu)秀的保險(xiǎn)公司的最重要原因是成本優(yōu)勢(shì)：“GEICO的業(yè)績(jī)記錄是全世界保險(xiǎn)公司中最好的，甚 至比伯克希爾公司的經(jīng)營(yíng)記錄還要好得多。GEICO之所以能夠成功的最重要因素，在于該公司能夠?qū)I(yíng)運(yùn)成本降到最低的水平，這使它與其他所有汽車保險(xiǎn)公司 相比如同鶴立雞群。1986 年GEICO公司的承保支出和損失調(diào)整支出占保費(fèi)收入的比例只有23.5%。許多大型保險(xiǎn)公司的綜合費(fèi)用比例比GEICO要高出15%。即使是 Allstate與State Farm等汽車保險(xiǎn)直接銷售公司的成本也顯著高于GEICO?！?/p>

巴菲特1976年到1980年多次買入，累計(jì)4714萬美元，公司不斷回購(gòu)后占到總股本的一半。1996年初，伯克希爾以23億美元買入了另外50%的股份，將其變?yōu)槿靠毓?。這意味著巴菲特原來投資的4714萬美元20年大賺50倍。記住巴菲特的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，仔細(xì)看看你關(guān)注的公司有沒有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。