美國大豆價(jià)格自10年低位反彈，但豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈及出口前景看淡，限制價(jià)格漲幅，預(yù)計(jì)未來仍有下探可能。巴西大豆升貼水持續(xù)上漲，進(jìn)口成本已經(jīng)高于美國大豆，后期中國企業(yè)是否采購美國大豆，對油粕市場的供需影響較大。

美豆收割加快，價(jià)格低位震蕩

本周，美豆期價(jià)自10年來低位反彈，但主力合約收盤價(jià)仍未突破850美分/蒲式耳，主要因中美貿(mào)易摩擦升級影響大豆出口前景及美國大豆豐產(chǎn)。美國大豆收割工作已經(jīng)全面展開，豐產(chǎn)已經(jīng)基本確定，短期價(jià)格還將承壓運(yùn)行。

美國農(nóng)業(yè)部作物報(bào)告顯示，截至9月23日，美國大豆已經(jīng)收獲14%，預(yù)計(jì)本周將超過25%；當(dāng)周美豆優(yōu)良率回升至68%，遠(yuǎn)高于去年同期的60%，生長狀況良好，且收割期提前。

截至9月13日，2018/2019年度美豆累計(jì)出口銷售1793萬噸，同比減少7.2%，其中向中國出口銷售145.8萬噸，同比減少83.2%。美國大豆出口需求前景堪憂。

25日美豆現(xiàn)貨基差上漲5美分/蒲式耳，CBOT大豆期價(jià)盤中觸及8月以來高點(diǎn)。目前支撐美豆價(jià)格的主要是種植成本，如果中國以外地區(qū)的采購不及預(yù)期，CBOT大豆價(jià)格不排除下探800美分/蒲式耳的可能。

豆粕庫存下降，現(xiàn)貨行情堅(jiān)挺

25日，43%普通蛋白豆粕價(jià)格：遼寧大連3480～3500元/噸，華北地區(qū)3400～3450元/噸，山東3380～3430元/噸，華東地區(qū)3400～3440元/噸，華南地區(qū)3410～3450元/噸，周環(huán)比上漲100～150元/噸，10～12月基差報(bào)價(jià)上漲20～40元/噸。

上周國內(nèi)大豆壓榨量升至194萬噸，豆粕產(chǎn)出增加，但隨著國慶假期臨近，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨積極性明顯提高，豆粕庫存繼續(xù)下降。截至周二，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為89萬噸，較上周減少7萬噸，較上月同期減少37萬噸，較去年同期增加3萬噸，較過去3年同期均值增加12萬噸。

隨著氣溫下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將大幅減少，加之非洲豬瘟疫情繼續(xù)發(fā)生，預(yù)計(jì)10月份豆粕庫存下降速度將放緩。

目前非洲豬瘟疫情仍未解除，對未來豬飼料需求帶來不利影響，但當(dāng)前因疫情屠宰的生豬數(shù)量有限，四季度為飼料消費(fèi)高峰期，對豆粕市場整體影響不大。

四季度我國大豆到港量同比減少將是大概率事件，將對豆粕現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成支撐，遠(yuǎn)月基差報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，建議企業(yè)可逢低補(bǔ)庫及購買一些報(bào)價(jià)較低的基差。

豆油供應(yīng)充足，價(jià)格反彈乏力

26日，沿海地區(qū)一級豆油市場報(bào)價(jià)集中于5550～5750元/噸，部分地區(qū)較上周下跌30～50元/噸，華北地區(qū)市場報(bào)價(jià)5720～5750元/噸，山東5680～5720元/噸，華東地區(qū)5700～5750元/噸，華南地區(qū)5550～5700元/噸。

上周國內(nèi)大豆壓榨量升至194萬噸，較前一周增加9萬噸，豆油產(chǎn)量持續(xù)增加，但國慶節(jié)備貨需求基本結(jié)束，下游貿(mào)易商提貨速度放緩，導(dǎo)致豆油庫存繼續(xù)增加。監(jiān)測顯示，截至9月24日，國內(nèi)主要油廠豆油庫存為167萬噸，較上周增加6萬噸，較上月同期增加4萬噸，連續(xù)9周維持在160萬噸以上高位。9月份壓榨恢復(fù)和需求疲軟限制豆油去庫存進(jìn)度。

雖然近期國內(nèi)大豆壓榨量較大，但到港量仍高于壓榨量，進(jìn)口大豆庫存繼續(xù)上升。截至上周末，全國主要油廠進(jìn)口大豆庫存為991萬噸，較上周同期增加18萬噸，較上月同期增加61萬噸，較上年同期增加313萬噸。

目前油廠大豆庫存處于歷史最高水平，11月份以后大豆到港預(yù)期減少，庫存將逐步消化。屆時(shí)國內(nèi)豆油和豆粕產(chǎn)出減少，價(jià)格有望逐漸走強(qiáng)，豆油因消費(fèi)需求疲軟，且有棕櫚油等其他油脂替代，價(jià)格走勢或不及豆粕，預(yù)計(jì)近期豆油價(jià)格以震蕩調(diào)整為主。

棕櫚油價(jià)走弱，市場購銷清淡

26日，國內(nèi)沿海地區(qū)24度棕櫚油市場報(bào)價(jià)4640～4750元/噸，較上周下跌50～80元/噸，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力較大拖累國內(nèi)價(jià)格。華北地區(qū)市場報(bào)價(jià)4700～4720元/噸，華東地區(qū)4680～4720元/噸，華南地區(qū)4640～4680元/噸，市場購銷清淡。

監(jiān)測顯示，截至26日，國內(nèi)沿海地區(qū)棕櫚油庫存為57萬噸，較上周增加1萬噸，較上月同期增加2萬噸，高于去年同期的38萬噸。其中，天津港12萬噸，張家港16萬噸，廣州港11萬噸。

26日，11月船期馬來西亞24度棕櫚油對我國港口CNF報(bào)價(jià)555美元/噸，折合完稅成本約4704元/噸，較大連盤1月合約低20元/噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，9月1日～25日馬來西亞向中國裝運(yùn)棕櫚油12.9萬噸，較上月同期增加4.2萬噸，加上部分8月船期延遲到港，預(yù)計(jì)9月份進(jìn)口棕櫚油到港量超過50萬噸。預(yù)計(jì)10～11月份棕櫚油月均到港45萬噸，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，棕櫚油庫存將繼續(xù)增加。

預(yù)計(jì)12月底馬來西亞庫存將超過300萬噸，遠(yuǎn)高于8月底的249萬噸，馬盤棕櫚油期價(jià)疲軟，成本對價(jià)格的支撐作用減弱，預(yù)計(jì)豆棕油價(jià)差將繼續(xù)擴(kuò)大。

巴西升水上漲，成本高于美豆

26日，11月船期巴西大豆對我國港口CNF報(bào)價(jià)443美元/噸，折合到港完稅成本3550元/噸，較上周上漲125元/噸；對應(yīng)期貨1月合約豆粕3300元/噸、豆油5860元/噸，油廠套保虧損13元/噸，上周同期盤面套保利潤為9元/噸。

巴西大豆可銷售量減少，升貼水報(bào)價(jià)持續(xù)走高，周三，巴西11月船期大豆對CBOT11月合約升水360美分/蒲式耳，較上周上漲5美分/蒲式耳，較7月6日上漲40美分/蒲式耳，較美灣大豆升貼水報(bào)價(jià)高240美分/蒲式耳。

26日，11月船期墨西哥灣美國大豆對我國港口CNF報(bào)價(jià)357美元/噸，折合完稅成本約3575元/噸，僅較巴西大豆價(jià)格高25元/噸。美國西部海岸大豆出口CNF報(bào)價(jià)347美元/噸，折合完稅成本僅3480元/噸，低于巴西大豆價(jià)格，盤面套保利潤為57元/噸，壓榨利潤好于巴西大豆。