七禾網(wǎng)4、上海有沒(méi)有可能成為超越倫敦和紐約的國(guó)際金融中心？

黃勁文：非常有可能。從硬件上看，上海的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)達(dá)到世界一流水平，高端寫(xiě)字樓、酒店和產(chǎn)業(yè)園區(qū)配套齊全，機(jī)場(chǎng)、高鐵、公路、地鐵和港口航運(yùn)四通八達(dá)，物流和倉(cāng)庫(kù)設(shè)施建設(shè)完備，服務(wù)型政府營(yíng)造比較好的營(yíng)商環(huán)境。上海是中國(guó)金融業(yè)最發(fā)達(dá)的城市，有多個(gè)金融交易所，全球各大銀行、投資基金、保險(xiǎn)公司等等專(zhuān)業(yè)化金融機(jī)構(gòu)最多。

從軟件上看，上海的金融行業(yè)從業(yè)人員眾多，專(zhuān)業(yè)化水平高。奠定了上海成為全球頂級(jí)金融中心的基礎(chǔ)。

不足之處主要還是制度上的束縛。相對(duì)于紐約和倫敦，我們的戶籍制度限制了國(guó)際和國(guó)內(nèi)人才流動(dòng)的自由，行業(yè)門(mén)檻限制了民營(yíng)企業(yè)和外企的發(fā)展，外匯管制限制了國(guó)際資本的流動(dòng)。金融行業(yè)管制嚴(yán)格，政策多變陰晴不定，金融機(jī)構(gòu)難以做長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃。期望未來(lái)這些方面能得到實(shí)質(zhì)性的改善。

七禾網(wǎng)5、據(jù)我們所知，您以前在美國(guó)的時(shí)候，曾經(jīng)師從諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)大師尤金?法馬教授，能不能介紹一下這些經(jīng)歷？

黃勁文：2007年初，當(dāng)時(shí)已在芝加哥商品交易所（CME）工作，為了進(jìn)一步提升自己，決定繼續(xù)深造。由于我對(duì)芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)派崇拜已久，毫不猶豫選擇了芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院。那時(shí)法馬教授早已名聲赫赫，被譽(yù)為“現(xiàn)代金融學(xué)之父”。

第一次申請(qǐng)大師開(kāi)設(shè)的《金融研究課題》（Research Projects: Finance 35908）毫無(wú)懸念地被拒絕了。大師專(zhuān)門(mén)給我寫(xiě)了郵件回復(fù)，闡明理由：1）我從來(lái)不收一年級(jí)新生；2）你還沒(méi)有在頂級(jí)研究院校受過(guò)訓(xùn)練，專(zhuān)業(yè)研究能力可能不足；3）你的研究選題必須要有新意，而且是我感興趣的課題，只有這樣我才能指導(dǎo)你去完成這個(gè)課題的研究。

雖然有些沮喪，我可不能輕言放棄。經(jīng)過(guò)精心準(zhǔn)備我提交了第二次申請(qǐng)，理由很充分：1）經(jīng)過(guò)三年學(xué)習(xí)和考試，我獲得了美國(guó) 注冊(cè)金融分析師（CFA）證書(shū)，這是研究能力的證明；2）在CME的工作經(jīng)歷讓我對(duì)期貨市場(chǎng)有深入認(rèn)識(shí)，并能獲得外界沒(méi)有的海量交易所數(shù)據(jù)；3）我的論文課題定為《CME期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性實(shí)證研究》（An Empirical Study of CME Futures Market Liquidity）。這次，法瑪教授同意了。他的回復(fù)只有短短五個(gè)字：“Ok, I’ll let you in.”

第一次上課讓我大開(kāi)眼界。由于只有十二個(gè)學(xué)生，因此在一間小會(huì)議室上課，而不是商學(xué)院常見(jiàn)的階梯式大課堂。全班同學(xué)面向講臺(tái)環(huán)繞成“凹”字型坐下來(lái)。上課時(shí)間到了，法瑪教授推門(mén)走了進(jìn)來(lái)，他身著深色T恤、休閑褲、便鞋。兩手空空，沒(méi)有皮包，沒(méi)有講義。出乎我意料，大師沒(méi)有走向講臺(tái)，而是徑直坐在教室左邊的第一張椅子上。教授環(huán)視我們含笑打招呼，然后說(shuō)：“這是研究論文課，你們自己的研究課題。來(lái)，你們講。我旁聽(tīng)，給你們一些建議?！?/p>

就這樣，每個(gè)學(xué)生分別走上講臺(tái)。十二個(gè)人共三個(gè)小時(shí)，平均每人15分鐘。首先是學(xué)生演講，然后教授點(diǎn)評(píng)。接著再讓其他學(xué)生作評(píng)論。法馬大師開(kāi)放式的教學(xué)方法讓我不但直接受益于他的指導(dǎo)，還同時(shí)得到11個(gè)頂級(jí)學(xué)術(shù)精英的幫助。2007年6月，在法馬教授的指導(dǎo)下我順利完成了研究論文。大師給了我“A”的最高評(píng)分。

七禾網(wǎng)6、雞蛋現(xiàn)貨和期貨您都非常熟悉。就您了解而言，參與雞蛋期貨交易的群體主要有哪些？這些群體各自的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)如何？

黃勁文：機(jī)構(gòu)客戶（私募、基金等）：具有資金優(yōu)勢(shì)、擁有專(zhuān)業(yè)研究團(tuán)隊(duì)、操盤(pán)能力。

產(chǎn)業(yè)客戶（龍頭企業(yè)、交割庫(kù)、貿(mào)易商等）：具有現(xiàn)貨判斷能力，擁有一定的交割優(yōu)勢(shì)，參與期貨套保，但不具備資金優(yōu)勢(shì)及操盤(pán)能力。

個(gè)人交易者：不具備資金優(yōu)勢(shì)、缺乏專(zhuān)業(yè)研究能力和判斷力、不能參與交割。

七禾網(wǎng)7、上游雞苗廠，中游養(yǎng)雞場(chǎng)，下游食品加工廠，目前來(lái)看，這三個(gè)環(huán)節(jié)哪個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)更多？三者之間的合作和博弈情況如何？

黃勁文：綜合中國(guó)雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)禽流感疫情會(huì)對(duì)中國(guó)雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)生巨大影響，其次是雞蛋價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)波及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，但影響不一。受價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)影響最大的是蛋品加工和養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，雞蛋價(jià)格上升，蛋品加工企業(yè)收購(gòu)成本上升。蛋雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)利潤(rùn)最低，風(fēng)險(xiǎn)收益極不對(duì)稱(chēng)。在正常的雞蛋供給條件下，蛋雞散養(yǎng)戶根本無(wú)法得到雞蛋價(jià)格上漲的好處。但隨著市場(chǎng)蛋雞一體化養(yǎng)殖的發(fā)展，企業(yè)會(huì)給加盟農(nóng)戶保底利潤(rùn)，但其利潤(rùn)率仍然偏低。

祖代蛋種雞養(yǎng)殖很少虧損；父母代蛋種雞養(yǎng)殖和孵化環(huán)節(jié)受雞苗價(jià)格波動(dòng)的影響，利潤(rùn)容易出現(xiàn)大起大落，但總體盈利情況不錯(cuò)。

七禾網(wǎng)8、目前全國(guó)養(yǎng)雞場(chǎng)的存欄量水平如何？

黃勁文：2018年存欄屬于存欄恢復(fù)期，但受環(huán)保及高溫天氣影響，老雞淘汰超預(yù)期，導(dǎo)致整體恢復(fù)不及預(yù)期。根據(jù)芝華統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2018年8月在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.68億只，環(huán)比減少1.02%，同比去年減少5.86%。

歷年情況 - 2014年：受H7N9及H5N1疫情影響，蛋雞大量捕殺，提前淘汰，在產(chǎn)蛋雞存欄量大幅下降。

2015年：2014年“火箭蛋”行情，導(dǎo)致2014年冬季補(bǔ)欄大幅增加，在產(chǎn)蛋雞存欄量穩(wěn)步上漲。

2016年：受2014年、2015年連續(xù)兩年大幅盈利影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性大增，導(dǎo)致2016年以來(lái)在產(chǎn)蛋雞存欄量一路增加。

2017年：元旦之后蛋價(jià)崩盤(pán)下跌，H7N9愈演愈烈，蛋雞養(yǎng)殖持續(xù)虧損，老雞扎堆淘汰，存欄明顯下降。7-9月份淘汰量小，存欄增加；10月份后新增開(kāi)產(chǎn)減少，但整體淘汰量依然不大，存欄小幅減少。11-12月份淘汰量增加，在產(chǎn)存欄再度減少。

七禾網(wǎng)9、環(huán)保政策對(duì)養(yǎng)雞場(chǎng)有沒(méi)有影響？

黃勁文：環(huán)保政策對(duì)養(yǎng)雞場(chǎng)的影響還是挺大的，主要是從以下幾個(gè)方面影響?zhàn)B雞場(chǎng)；

(1)對(duì)于即將退出的養(yǎng)殖場(chǎng)：目前好多的養(yǎng)雞場(chǎng)都是一對(duì)夫婦管理一個(gè)雞場(chǎng)，而年齡集中在40-60歲，環(huán)保關(guān)停養(yǎng)殖場(chǎng)后，他們就業(yè)和收入來(lái)源成為一個(gè)問(wèn)題。在農(nóng)村，種田的比較收益偏低，而這個(gè)年齡的人不愿外出打工。

(2)對(duì)于部分還在養(yǎng)的養(yǎng)殖場(chǎng)：環(huán)保政策不太明確和執(zhí)行程度的不確定性，使得養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)是否能養(yǎng)殖不是很確定，對(duì)是否改擴(kuò)建很猶豫，擔(dān)心投資20-40萬(wàn)改造好后，又不讓養(yǎng)了；擔(dān)心上了雞苗，環(huán)保變嚴(yán)了，又不讓養(yǎng)了。

(3)對(duì)于通過(guò)環(huán)評(píng)在養(yǎng)的養(yǎng)殖場(chǎng)：部分養(yǎng)殖場(chǎng)位置較好（適養(yǎng)區(qū)，離村莊和河流都較遠(yuǎn)），留了下來(lái)，但他們要拿出很大部分的積蓄來(lái)改造雞場(chǎng)，使養(yǎng)殖場(chǎng)糞污處理等各方面都達(dá)標(biāo)。在環(huán)保的推動(dòng)下，養(yǎng)殖場(chǎng)自身得以改造升級(jí)，使得蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大，自動(dòng)化和機(jī)械化提高，開(kāi)始關(guān)注和打造品牌，最終促進(jìn)蛋雞產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；而對(duì)于養(yǎng)殖場(chǎng)自身，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，投資的提高，也面臨更多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)10、我國(guó)雞蛋的主要產(chǎn)區(qū)有哪幾個(gè)？主要銷(xiāo)區(qū)有哪幾個(gè)？產(chǎn)區(qū)之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系如何？貿(mào)易商之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系如何？

黃勁文：主產(chǎn)區(qū)：主要集中在河南、山東、河北、遼寧、江蘇、四川、湖北、安徽、黑龍江、吉林等十個(gè)省區(qū)，占全國(guó)比重為78%。

主銷(xiāo)區(qū)：供需缺口最大的是廣東省，每年流入量約為162萬(wàn)噸，其次為上海（約75萬(wàn)噸）、浙江（約64萬(wàn)噸）、北京（約51萬(wàn)噸）。

貿(mào)易流通：目前我國(guó)的雞蛋貿(mào)易情況主要形成了以下5個(gè)消費(fèi)區(qū)：1、以廣州、深圳、以及香港、澳門(mén)為核心的珠三角消費(fèi)區(qū)，有兩個(gè)比較大型的批發(fā)市場(chǎng)（廣州槎頭蛋品市場(chǎng)、東莞信立市場(chǎng)），雞蛋主要來(lái)自湖北、河南、湖南、云南、貴州等地區(qū)。2、以北京、天津?yàn)楹诵牡木┙蚣较M(fèi)區(qū)，雞蛋主要來(lái)自東北、河北、山西和內(nèi)蒙古等地區(qū)。3、以上海、杭州、蘇州為核心的長(zhǎng)三角消費(fèi)區(qū)，雞蛋主要來(lái)自江蘇、安徽、湖北和河南及山東部分地區(qū)。4、以青島為核心的膠東半島消費(fèi)區(qū)，雞蛋主要來(lái)自青島周邊區(qū)域以及東北地區(qū)。5、以成都、重慶為核心的西南消費(fèi)區(qū)，雞蛋主要來(lái)自四川、重慶以及湖北、山西部分地區(qū)。

貿(mào)易商：中國(guó)有大量的無(wú)法計(jì)數(shù)的雞蛋收購(gòu)商販，產(chǎn)區(qū)一批、產(chǎn)區(qū)二批、銷(xiāo)區(qū)一批、銷(xiāo)區(qū)二批。雞蛋貿(mào)易流通環(huán)節(jié)繁多，成本累加在消費(fèi)者身上，沒(méi)有健全的信用管理機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理缺失，渠道少，競(jìng)爭(zhēng)大。

七禾網(wǎng)11、我國(guó)雞蛋一年的生產(chǎn)量、消費(fèi)量情況如何？每年的增長(zhǎng)情況如何？

黃勁文：我國(guó)雞蛋一年生產(chǎn)量為2600萬(wàn)噸左右，受雞蛋為生鮮品，儲(chǔ)存時(shí)間短影響，庫(kù)存量很少，損耗量也不多，所以消費(fèi)量跟生產(chǎn)量差距不大。雞蛋產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2%左右。雞蛋消費(fèi)包括家庭消費(fèi)（占53%）、戶外消費(fèi)（占28%）、工業(yè)消費(fèi)（占19%）。

七禾網(wǎng)12、雞蛋一般用什么方式儲(chǔ)存，用什么方式運(yùn)輸？這方面費(fèi)用高不高？

黃勁文：鮮雞蛋室溫運(yùn)輸仍然是唯一的雞蛋調(diào)運(yùn)形式，目前國(guó)內(nèi)幾乎沒(méi)有采用冷藏車(chē)運(yùn)送雞蛋的模式。運(yùn)輸工具方面，國(guó)內(nèi)雞蛋調(diào)運(yùn)幾乎全部采用汽車(chē)運(yùn)輸模式。

雞蛋調(diào)運(yùn)運(yùn)輸?shù)闹饕杀景u蛋損耗、汽油費(fèi)、高速通行費(fèi)等，如果將破損雞蛋全部處理，雞蛋損耗將是雞蛋運(yùn)輸最大的支出，約占運(yùn)輸支出的57%，其次是汽油支出，約占40%。

七禾網(wǎng)13、雞蛋期貨的交割成本高不高？雞蛋期貨的交割規(guī)則，有沒(méi)有明顯有利于多頭或空頭的地方？

黃勁文：目前雞蛋期貨交割成本較高，對(duì)空頭來(lái)說(shuō)費(fèi)用包括包裝費(fèi)（300元/500千克）、分揀費(fèi)（200元/500千克）、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)（6元/噸/天）；多頭費(fèi)用包括交割費(fèi)（1元/噸）、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)（6元/噸/天）、出庫(kù)費(fèi)（30元/噸）。

空頭優(yōu)勢(shì)：隨時(shí)、隨地提出交割申請(qǐng)。

空頭劣勢(shì)：質(zhì)量、包裝成本高。

多方優(yōu)勢(shì)：質(zhì)量、包裝溢價(jià)。

多方劣勢(shì)：不能提出交割申請(qǐng)，限時(shí)、限地、限量。

七禾網(wǎng)14、雞蛋生產(chǎn)和消費(fèi)的季節(jié)性周期是否比較明顯？雞蛋價(jià)格的季節(jié)性周期是否明顯？

黃勁文：雞蛋生產(chǎn)季節(jié)性：春季氣候逐漸變暖，是雞群產(chǎn)蛋最適合季節(jié)，進(jìn)入產(chǎn)蛋的旺季，供應(yīng)量增加，雞蛋價(jià)格下降；夏季氣溫較高，氣候炎熱，影響產(chǎn)蛋雞的采食量，致使母雞的產(chǎn)蛋率下降，進(jìn)入產(chǎn)蛋的淡季，產(chǎn)蛋量和上市量都會(huì)有所下降，供應(yīng)量減少，雞蛋價(jià)格上升。

雞蛋消費(fèi)季節(jié)性：夏季人們飲食偏清，對(duì)雞蛋替代品豬牛羊肉的消費(fèi)減少，雞蛋需求增多，雞蛋價(jià)格升高；反之，冬季則消費(fèi)量相對(duì)減少，蛋價(jià)降低。消費(fèi)旺季的影響：每年的春節(jié)、中秋、國(guó)慶節(jié)、端午節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日，無(wú)論是鮮蛋的直接消費(fèi)或是加工需求都顯著上升，需求旺盛，使蛋品市場(chǎng)需求進(jìn)入一個(gè)高峰期，雞蛋價(jià)格升高。

雞蛋價(jià)格的季節(jié)性周期：8-9月份雞蛋價(jià)格較高，中秋、國(guó)慶節(jié)日因素再加上9月份處于玉米青黃不接的時(shí)候，飼料的價(jià)格高導(dǎo)致雞蛋的價(jià)格高；學(xué)校開(kāi)學(xué)，氣溫較高，產(chǎn)蛋率低等；春節(jié)后（3-4月份）雞蛋價(jià)格最低的月份，其原因主要是：從春天開(kāi)始，蛋雞的產(chǎn)蛋率出現(xiàn)大幅上漲，導(dǎo)致雞蛋供大于求；而春節(jié)等重大節(jié)日消退，市場(chǎng)需求下降。

七禾網(wǎng)15、能和雞蛋產(chǎn)生替代關(guān)系的食品主要有哪些？它們的價(jià)格漲跌對(duì)雞蛋價(jià)格會(huì)有怎樣的影響？

黃勁文：肉雞、豬、牛、羊肉、牛奶、水產(chǎn)品等雞蛋的替代品的價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響雞蛋的需求，一般來(lái)講，在雞蛋價(jià)格不變的情況下，競(jìng)爭(zhēng)品價(jià)格的下跌，會(huì)使消費(fèi)者增加競(jìng)爭(zhēng)品消費(fèi)，從而減少雞蛋消費(fèi)；反之，居高不下的豬肉和其他肉類(lèi)價(jià)格在一定程度上增加了人們對(duì)雞蛋的消費(fèi)。雞蛋的人均消費(fèi)量與競(jìng)爭(zhēng)品價(jià)格之間存在正相關(guān)的關(guān)系。

七禾網(wǎng)16、做雞蛋期貨的交易，應(yīng)該了解哪些方面的基本面信息？不同時(shí)間段，決定大方向的主要矛盾、主要因素是否不同？目前這個(gè)階段，雞蛋產(chǎn)業(yè)的主要矛盾、主要因素是什么？

黃勁文：需要了解供給、需求、貿(mào)易、宏觀、極端事件等方面的基本面信息。決定雞蛋大方向的主要矛盾為供給和需求，當(dāng)前供應(yīng)主要看在產(chǎn)蛋雞存欄量、產(chǎn)蛋率、庫(kù)存情況，對(duì)未來(lái)供應(yīng)的預(yù)測(cè)則主要看雛雞補(bǔ)欄量及淘汰量；雞蛋需求相對(duì)來(lái)說(shuō)比較剛性，但需求季節(jié)性因素、相關(guān)替代品價(jià)格、疫情影響等仍不可忽視；極端天氣，如臺(tái)風(fēng)、暴雪、霧霾等，則對(duì)短期雞蛋價(jià)格影響很大。

目前需要關(guān)注的點(diǎn)則是環(huán)保導(dǎo)致散戶退出及規(guī)模化速度對(duì)行業(yè)影響到底有多大，對(duì)未來(lái)補(bǔ)欄是否有影響。

七禾網(wǎng)17、投資機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨貿(mào)易商、個(gè)人投資者等有沒(méi)有必要通過(guò)雞蛋的實(shí)地產(chǎn)業(yè)調(diào)研了解基本面情況？

黃勁文：非常有必要，針對(duì)投資機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，實(shí)地產(chǎn)業(yè)考察能夠更直觀、更深入的了解雞蛋基本面最真實(shí)的情況，對(duì)投資決策起到關(guān)鍵作用；而對(duì)現(xiàn)貨貿(mào)易商、產(chǎn)業(yè)客戶來(lái)說(shuō)，能夠幫助其了解行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面都非常有用。

七禾網(wǎng)18、投資者如果要去實(shí)地調(diào)研雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈，走哪條路線比較好？

黃勁文：湖北、河南線路。針對(duì)湖北省挑選浠水及仙桃兩個(gè)點(diǎn)，浠水是全國(guó)最大的粉蛋養(yǎng)殖縣，本輪受環(huán)保影響較大，同時(shí)浠水雞蛋交割量大，也有全國(guó)第一個(gè)車(chē)板交割庫(kù)；仙桃市是傳統(tǒng)的畜禽養(yǎng)殖大市，蛋雞產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)較早，最大的特點(diǎn)是以“養(yǎng)殖場(chǎng)+養(yǎng)殖小區(qū)”的模式。

針對(duì)河南則挑選南陽(yáng)、許昌、鄭州這條線，南陽(yáng)是河南省蛋雞養(yǎng)殖集中地區(qū)之一，也是最大的蛋雞養(yǎng)殖市。以方城、臥龍、唐河、宛城等4個(gè)縣區(qū)為核心，建立蛋雞產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)集聚區(qū)；許昌擁有一家今年新增的雞蛋交割廠庫(kù)，養(yǎng)殖量也比較大；鄭州則有河南蛋商聯(lián)盟，了解河南省雞蛋貿(mào)易形勢(shì)。

七禾網(wǎng)19、雞蛋期貨1月、5月、9月這三個(gè)合約，有時(shí)候各自的波動(dòng)有較大的不同，就像三個(gè)不同的品種。您如何看待這一現(xiàn)象？

黃勁文：主要是受雞蛋供應(yīng)需求季節(jié)性因素及蛋價(jià)波動(dòng)較大兩方面影響，屬于正常現(xiàn)象。

一月合約對(duì)應(yīng)春節(jié)、五月對(duì)應(yīng)端午、九月對(duì)應(yīng)中秋國(guó)慶，三個(gè)主要節(jié)日和雞蛋消費(fèi)旺季。

七禾網(wǎng)20、1月、5月、9月三個(gè)合約目前的價(jià)差是否合理？有沒(méi)有套利空間？

黃勁文：關(guān)于價(jià)差主要有幾點(diǎn)：供需格局不同致使每年價(jià)差大幅變動(dòng)；通過(guò)未來(lái)存欄預(yù)估，確立近月合約強(qiáng)弱方向；補(bǔ)欄數(shù)據(jù)持續(xù)多的時(shí)候，遠(yuǎn)期供給寬松，買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)；補(bǔ)欄數(shù)據(jù)持續(xù)少的時(shí)候，遠(yuǎn)期供給偏緊，賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)。

1-5價(jià)差：目前1-5價(jià)差處于上漲通道，已經(jīng)漲到410附近，主要是受對(duì)未來(lái)在產(chǎn)蛋雞存欄量逐步增加的預(yù)期，認(rèn)為5月供應(yīng)會(huì)持續(xù)增加，同時(shí)春節(jié)后為雞蛋消費(fèi)淡季，對(duì)5月雞蛋承壓；而1月則有元旦、春節(jié)備貨預(yù)期，同時(shí)供應(yīng)壓力不及5月壓力大。但目前1月交易時(shí)間已經(jīng)比較有限了，同時(shí)5月持倉(cāng)量較小，雖然還有進(jìn)一步套利空間，但操作難度較大。

5-9價(jià)差：目前5月持倉(cāng)量較小，9月份合約才剛上市，可操作性不強(qiáng)。

七禾網(wǎng)21、雞蛋的期現(xiàn)套利模式可行性高不高？為什么？

黃勁文：由于雞蛋為生鮮品種，可儲(chǔ)存時(shí)間較短，夏季儲(chǔ)存時(shí)間一周內(nèi)，冬季可儲(chǔ)存一個(gè)月，期現(xiàn)套利模式可行性不高，但產(chǎn)業(yè)客戶可選擇進(jìn)行套保，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，雞蛋期現(xiàn)回歸還比較好。

七禾網(wǎng)22、有人說(shuō)雞蛋期貨這個(gè)品種，主力控盤(pán)比較明顯。您怎么看？

黃勁文：雞蛋期貨主要還是供需基本面占主導(dǎo)，主力雖然有資金優(yōu)勢(shì)，但最終基差還是會(huì)選擇回歸。

七禾網(wǎng)23、豆粕是雞蛋飼料的重要組成部分。貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)大豆進(jìn)口的影響如何？對(duì)豆粕的價(jià)格，以及由此引導(dǎo)過(guò)來(lái)的對(duì)雞蛋的價(jià)格影響如何？

黃勁文：隨著今年中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，從7月份我國(guó)對(duì)美大豆加征25%關(guān)稅：進(jìn)口量減少：2018年1-8月中國(guó)大豆進(jìn)口量6203萬(wàn)噸，比2017年同期的6334萬(wàn)噸，減少2%。雖然我國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆減少，但進(jìn)口巴西大豆數(shù)量增幅較大，進(jìn)口大豆數(shù)量還沒(méi)有出現(xiàn)明顯下滑。行業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2018年全年的進(jìn)口量在8500萬(wàn)噸左右，比2017年減少10%。其中，7月大豆進(jìn)口量801萬(wàn)噸，同比減少20%；8月份進(jìn)口量915萬(wàn)噸，進(jìn)口量有所回升。

進(jìn)口國(guó)家發(fā)生變化：中國(guó)企業(yè)加大了南美市場(chǎng)的大豆采購(gòu)比例，同時(shí)，積極嘗試加拿大、俄羅斯大豆的進(jìn)口。2017年，巴西大豆占我國(guó)進(jìn)口大豆總量的53%，美國(guó)大豆占比34%，阿根廷大豆占比7%，其他國(guó)家大豆占比6%。以前中國(guó)年從美國(guó)進(jìn)口大豆3000多萬(wàn)噸，今年特別是在美國(guó)大豆上市之后，基本上進(jìn)口就非常少了。1-8月，美國(guó)大豆進(jìn)口中國(guó)只有778萬(wàn)噸，同比減少360多萬(wàn)噸，減幅超過(guò)30％。2018年可能巴西大豆等南美大豆的比例可能增加到70%以上。

進(jìn)口價(jià)格上漲：中國(guó)進(jìn)口大豆的到岸價(jià)格從2、3月份的2680元/噸，上漲至8月份的2877元/噸，價(jià)格上漲7%左右。其中，巴西大豆的到港成本價(jià)也從7月初的3200元/噸上漲至目前的3550元/噸左右，兩個(gè)月的時(shí)間上漲超過(guò)10%。

大豆價(jià)格上漲導(dǎo)致豆粕價(jià)格上漲，對(duì)雞蛋飼料成本有一定的影響，進(jìn)而推升雞蛋的價(jià)格；但雞蛋價(jià)格主要還是由供需關(guān)系主導(dǎo)。