9月25日晚，華泰證券發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)會(huì)議25日同意了公司發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市的議案。本次擬發(fā)行的GDR以新增發(fā)的A股作為基礎(chǔ)證券，A股增發(fā)總量不超過(guò)8.25億股，即GDR發(fā)行前總股本的10%，擬募集資金總額不低于5億美元。

華泰證券擬發(fā)行GDR并在倫交所上市，這是滬倫通推進(jìn)的一個(gè)標(biāo)志性事件。今年8月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上海交易所和倫敦交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)規(guī)定》（簡(jiǎn)單“滬倫通規(guī)定”），向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據(jù)進(jìn)程安排，滬倫通有望在年底前正式開(kāi)通。

而根據(jù)“滬倫通規(guī)定”，滬倫通明顯不同于滬港通。滬港通是讓投資者“走出去”，讓A股投資者能夠投資港股，讓港股投資者能夠投資A股。而滬倫通則是讓上市公司走出去，讓A股上市公司到倫交所去接受?chē)?guó)外投資者的投資，讓倫交所的上市公司到A股市場(chǎng)來(lái)接受A股投資者的投資。而這種走出去的方式就是發(fā)行DR（存托憑證）并在對(duì)方交易所上市。到倫交所掛牌的存托憑證稱(chēng)為是GDR，到A股掛牌的存托憑證稱(chēng)為是CDR。因此，在滬倫通機(jī)制下，上市公司是最大的受益者，上市公司不僅多了一個(gè)融資的平臺(tái)，同時(shí)也多了一個(gè)宣傳自己的窗口。

就華泰證券來(lái)說(shuō)，擬發(fā)行GDR并在倫交所上市，這顯然是抓住了滬倫通帶來(lái)的機(jī)遇。華泰證券因此有望成為第一個(gè)吃螃蟹的人。而既然滬倫通還未開(kāi)通，華泰證券就積極響應(yīng)了，那么一旦滬倫通正式推出，GDR會(huì)不會(huì)成為國(guó)內(nèi)上市公司的香餑餑呢？

這個(gè)問(wèn)題的答案未必令人樂(lè)觀。因?yàn)锳股上市公司很多都是“胸?zé)o大志”的。它們并沒(méi)有想到要把企業(yè)做大做強(qiáng)，更沒(méi)有想到要把企業(yè)做成一個(gè)國(guó)際品牌，做成一個(gè)國(guó)際化公司。很多企業(yè)上市的目的，就是為了讓企業(yè)能夠上市融資，能夠把企業(yè)支撐下去。并且這其中不少公司上市，甚至就是為了讓控股股東及原始股東套現(xiàn)。實(shí)際上，很多的國(guó)內(nèi)企業(yè)老板，并不是想把企業(yè)當(dāng)成一種事業(yè)來(lái)做，而是當(dāng)成一種賺錢(qián)的工具來(lái)做，這種企業(yè)一旦上市，套現(xiàn)就是他們唯一的選擇。A股市場(chǎng)就有很多這樣的企業(yè)。

反觀華泰證券之所以愿意發(fā)行GDR赴倫交所上市，很顯然與其身上的“國(guó)際基因”有關(guān)。一來(lái)該公司本身就是A+H上市，香港股市本身是一個(gè)國(guó)際化市場(chǎng)。二來(lái)該公司今年7月份新引進(jìn)的阿里巴巴等股東是具有國(guó)際化意識(shí)的股東。三是作為券商來(lái)說(shuō)，也有拓展國(guó)際市場(chǎng)的需要，隨著中國(guó)股市的對(duì)外開(kāi)放，券商也需要跟上國(guó)際化的步伐。也正因如此，華泰證券選擇發(fā)行GDR赴倫交所上市并不令人意外，實(shí)際上，有可能選擇發(fā)行GDR赴倫交所上市的公司必須是身上具有“國(guó)際基因”的公司，而這樣的公司在A股市場(chǎng)只是少數(shù)。

就大多數(shù)的A股上市公司來(lái)說(shuō)，除了“胸?zé)o大志”之外，也與它們?cè)贏股市場(chǎng)樂(lè)不思蜀有關(guān)。由于A股市場(chǎng)是一個(gè)為融資服務(wù)的市場(chǎng)，各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)都是為上市公司服務(wù)的，這就使得A股上市公司都過(guò)得很安逸。比如，上市公司融資很方便，又是增發(fā)、又是配股、又是可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等，上市公司哪怕是業(yè)績(jī)虧損，哪怕是長(zhǎng)期不分紅，也一樣可以進(jìn)行再融資。而從違法違規(guī)的責(zé)任來(lái)說(shuō)，基本上都是點(diǎn)到為止。比如信息披露違法違規(guī)，最高處罰就是60萬(wàn)元。又比如，大股東把企業(yè)掏空了，退市了，大股東與企業(yè)都不需要承擔(dān)責(zé)任，退市帶來(lái)的損失由投資者自己來(lái)承擔(dān)。有著這樣一個(gè)安逸的市場(chǎng)，那些原本就“胸?zé)o大志”的公司自然也就不愿意離開(kāi)這個(gè)“安樂(lè)窩”了。

相反，就倫交所來(lái)說(shuō)，是目前世界上最早的交易所之一。其制度嚴(yán)格規(guī)范，對(duì)違法違規(guī)行為的懲處嚴(yán)厲。這顯然不是大多數(shù)A股上市公司愿意涉足的地方。因此，盡管滬倫通為A股上市公司提供了一個(gè)新的融資平臺(tái)，提供了一個(gè)國(guó)際化的窗口，但愿意發(fā)行GDR赴倫交所掛牌的A股公司將會(huì)是極少數(shù)。就此而論，華泰證券積極備戰(zhàn)滬倫通，擬發(fā)行GDR赴倫交所上市，這樣的做法是值得肯定的，希望有更多的公司能成為華泰證券第二、第三……第N。