對于股票投資者來說，上市公司的定期財務報告幾乎是最重要的文件，專業(yè)的投資者會基于其中的數(shù)據(jù)做大量研究形成投資觀點?；鹨灿邢鄳亩ㄆ趫蟾妫@些報告提供了基金凈值以外的關鍵信息。很多人不愿意去閱讀這些報告，覺得里面套話居多。誠然，基金的報告都遵循固定的格式，但是很多有用的信息就隱藏在這些“套話”中間，本文就來探討下基金定期報告的正確打開方式是什么。

一般來說，基金定期報告分為季報、半年報和年報。季報在每個季末15個工作日內披露，半年報在每年6月30日之后60日內披露，年報在每個年度結束后90日內披露。報告期越長，披露的內容越多，我們分不同類型的基金總結其定期報告需要注意的點。

-股票型基金-

對于普通股票型基金來說，其季度報告主要披露了報告期內凈值表現(xiàn)，期末的基金份額、資產負債表、分行業(yè)的股票投資占比（證監(jiān)會行業(yè)）、期末前10大重倉股。這些都是常規(guī)內容。

值得注意的是，會披露前十名股票中存在流通受限的情況說明，如下圖所示：

由于流通受限，基金當前繼續(xù)持有該股票的可能性較大，而流通受限一般伴隨著重大事項，今后股價也會波動較大，這里需要留意基金對這種流通受限的股票估值方法。

和季度報告只披露資產不同，半年度報告會披露資產負債表、利潤表、和所有者權益（基金凈值）變動表]?？梢愿敿毜亓私饣鸬馁Y產的明細和負債的情況。資產負債表同時列出了本期末和上個報告期可比區(qū)間的值，便于投資者了解基金財務數(shù)據(jù)的變化情況。就像對上市公司財務報表進行財務分析一樣，也可以基于基金的三張報表對基金進行更詳細的分析。

從利潤表可以看出基金的盈虧來源，股票買賣收益、管理費、托管費、交易費用明細。利用交易費用和基金期初期末資產可以估計基金的換手率。更詳細的交易費用可以看基金租用證券公司交易單元進行股票交易及傭金支付情況，如下表：

基金持倉方面，半年報和年報披露的是全部持倉，并會披露累計買入或賣出金額占基金資產凈值2%以上或前20名的股票明細，通過這些操作的分析，可以看出基金經理操作的思路，有沒有系統(tǒng)性買入或賣出某個行業(yè)的股票，是否對特定的股票進行波段操作。

對于投資港股的滬港通基金，我們應該關注其投資港股的比例,如下圖：

指數(shù)型基金會披露其跟蹤誤差情況，比如華夏上證50ETF2018年中報披露報告期內，本基金累計跟蹤偏離度為0.662%，日均絕對跟蹤偏離度為0.011%，期間日跟蹤誤差為0.025%，較好地體現(xiàn)了本基金的投資目標。

-債券型基金-

債券型基金持有的資產以債券為主，而且其半年報和年報只披露前五大債券持倉，這里需要注意一些債券特有的指標。

杠桿

債券基金一般會有一定的杠桿，最直接的杠桿計算方式可以用其總資產除以其所有者權益得出大概的杠桿率。也可以根據(jù)資產負債表中賣出回購金融資產款這一科目來判斷基金進行債券質押借款的情況，從而判斷出基金的杠桿水平。

券種和信用評級

債券基金的半年報、年報會列出按債券品種分類的債券投資組合，如下圖

注：由于杠桿的存在，債券投資組合加總會大于基金凈值

在知道券總配置的情況下，可以根據(jù)信用風險章節(jié)列出的按短期信用評級和按長期信用評級列示的債券資產市值，可以大概看出債券基金的信用風險。

久期

債券基金的半年報中有個利率風險敞口章節(jié)，按券種展示出基金資產的剩余期限（1年以內、1-5年、5年以上、不計息），這樣就能大概估算出基金的久期。一般還會給出利率風險的敏感性分析，如下圖所示：

-貨幣基金-

貨幣基金的資產信息總體和債券型基金類似。需要關注的指標主要有流動性，比如投資組合平均剩余期限情況：

報告中還給出了期末投資組合平均剩余期限分布比例，便于進一步考察貨幣基金的變現(xiàn)能力。

此外，貨幣基金還需關注不同定價方式確定的基金凈值偏離情況，偏離越小說明基金的流動性越好，風險越低。

如果出現(xiàn)報告期內負偏離度的絕對值達到0.25%和正偏離度的絕對值達到0.5%的情況，都要予以說明。

-另類投資基金-

目前市場上有一種追求絕對收益的股票多空基金，這類基金除了買入股票類資產外還會用股指期貨進行對沖，這時我們需關注其金融衍生品持倉情況：

根據(jù)這個表格，我們可以看出該基金持有的滬深期貨空頭數(shù)量及合約價值，反過來可以計算出基金的對沖情況。

-小結-

基金定期報告涵蓋的內容很豐富，本文不能完全覆蓋，基金的定期報告是基金投前分析和投后管理的重要資料，作為投資者，我們既要善于發(fā)現(xiàn)其中關鍵的信息和異常值，也要學會對這些報告進行橫向和縱向比較，從而做出更加合理的投資決策。