隨著美國公布對中國2000億美元商品加征關(guān)稅，短期利空兌現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦因素暫且緩解。隨著節(jié)假日增多、前期宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整效果顯現(xiàn)，基本面利空也將明顯緩解。受此影響，期指強反彈行情延續(xù)。

周三A股主要指數(shù)延續(xù)漲勢，自上周初階段性見底以來，主要指數(shù)反彈幅度已經(jīng)超過5%，且股票市場成交明顯放量，反彈動能較足。對于后期走勢，我們認為導致今年以來A股期現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)走低的利空因素明顯緩解。上周以來市場的反彈行情將縱深發(fā)展，強反彈行情延續(xù)。

今年以來持續(xù)下跌的主要因素是國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力疊加中美貿(mào)易摩擦外部沖擊。今年自3月開始，經(jīng)濟下行壓力不斷加大。消費、投資等內(nèi)需減速明顯。社會消費品零售總額增速跌破了持續(xù)兩年的盤整區(qū)間，加速下行。固定資產(chǎn)投資增速單邊下行，在房地產(chǎn)投資護盤的情況下跌至5.3%。外貿(mào)增速雖然出現(xiàn)反彈，但主要是關(guān)稅“大棒”落下前的搶跑因素起主要作用，未來外貿(mào)壓力依然不小。

中美貿(mào)易摩擦問題是今年以來A股期現(xiàn)貨市場面臨的最大外部壓力。中美貿(mào)易摩擦本質(zhì)是兩個大國之間的產(chǎn)業(yè)之爭，具有長期性和復(fù)雜性，對于我國經(jīng)濟影響深遠。當前美方已宣布對于中國的2000億美元商品加征關(guān)稅，還聲稱未來將對另外2670美元商品加稅，規(guī)模上基本覆蓋了中國對于美國的全部出口金額。在內(nèi)需疲軟、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力明顯的背景下，中美貿(mào)易摩擦加劇國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力。

從時間點上來看，我國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)自3月開始下滑，同時美方也在3月初宣稱將對進口鋼鋁加征關(guān)稅，正式打響全球尤其是對中國的貿(mào)易戰(zhàn)。A股期現(xiàn)貨市場今年2月同步全球股市暴跌，隨后受宏觀經(jīng)濟下行壓力顯現(xiàn)以及中美貿(mào)易摩擦逐步升級等利空因素影響，逐步下行。

不過，我們認為，當前市場主要利空因素明顯弱化。金秋時節(jié)，A股期現(xiàn)貨市場將迎來強勁反彈行情。

一方面，預(yù)計2019年元旦前，中美貿(mào)易摩擦問題將暫時緩解。中美貿(mào)易摩擦問題具有長期性和復(fù)雜性，但肯定不會導致中國股市從此一蹶不振。長期來看，中國早已經(jīng)不是出口導向型的經(jīng)濟體，中美貿(mào)易摩擦對于中國經(jīng)濟的不利影響肯定存在，但不會阻止中國經(jīng)濟前進的步伐。短期來看，美方已經(jīng)于9月17日（美東時間）宣布對于來自中國的2000億美元的進口商品加征關(guān)稅，但考慮到暫時2000億美元商品的稅率為10%，2019年元旦后才提到25%，稅率低于預(yù)期。另外，預(yù)計元旦前美方在中美貿(mào)易摩擦方面不會再有大動作。

另一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行壓力有望在四季度明顯緩解。今年以來中國經(jīng)濟呈現(xiàn)投資、消費和外貿(mào)三駕馬車同時增速放緩的狀況。對于外需，考慮到2019年元旦前2000億美元商品的關(guān)稅稅率尚且只有10%，搶跑因素尚在，預(yù)計外貿(mào)增速尚不會大幅回落。社會消費品零售方面，進入9月以后，國內(nèi)的中秋節(jié)、國慶節(jié)，西方傳入的萬圣節(jié)、圣誕節(jié)，加上“雙11”等網(wǎng)絡(luò)購物節(jié)等節(jié)假日因素明顯增多，對于消費具有較強的提振作用，消費增速止跌回升的概率較大。固定資產(chǎn)投資方面，從投資意向上來看，根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)，1—8月全國新增意向投資項目投資額同比增長4.5%，增速比1—7月提高1.4個百分點，自今年4月以來首次出現(xiàn)回升態(tài)勢。這在一定程度上反映出一段時間來國家促進有效投資的政策釋放出積極信號，全社會投資意愿有所增強。受此影響，預(yù)計固定資產(chǎn)投資增速有望在四季度企穩(wěn)回升。

后市來看，雖然中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，但預(yù)計元旦前將處于相對緩和期。另外，預(yù)計隨著節(jié)假日因素明顯增多以及前期宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整效果的顯現(xiàn)，消費和投資增速均有望在四季度企穩(wěn)回升，經(jīng)濟下行壓力緩解。受此影響，再配合技術(shù)上超跌反彈等因素，預(yù)計9月18日以來的這波反彈行情有望縱深發(fā)展。從技術(shù)上來說，上證綜指有望上探年線位置。故在期指的操作上，建議前期空單離場，并逐步逢低布局多單。