隨著美國公布對中國2000億美元商品加征關(guān)稅，短期利空兌現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦因素暫且緩解。隨著節(jié)假日增多、前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整效果顯現(xiàn)，基本面利空也將明顯緩解。受此影響，期指強(qiáng)反彈行情延續(xù)。

周三A股主要指數(shù)延續(xù)漲勢，自上周初階段性見底以來，主要指數(shù)反彈幅度已經(jīng)超過5%，且股票市場成交明顯放量，反彈動(dòng)能較足。對于后期走勢，我們認(rèn)為導(dǎo)致今年以來A股期現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)走低的利空因素明顯緩解。上周以來市場的反彈行情將縱深發(fā)展，強(qiáng)反彈行情延續(xù)。

今年以來持續(xù)下跌的主要因素是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力疊加中美貿(mào)易摩擦外部沖擊。今年自3月開始，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。消費(fèi)、投資等內(nèi)需減速明顯。社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速跌破了持續(xù)兩年的盤整區(qū)間，加速下行。固定資產(chǎn)投資增速單邊下行，在房地產(chǎn)投資護(hù)盤的情況下跌至5.3%。外貿(mào)增速雖然出現(xiàn)反彈，但主要是關(guān)稅“大棒”落下前的搶跑因素起主要作用，未來外貿(mào)壓力依然不小。

中美貿(mào)易摩擦問題是今年以來A股期現(xiàn)貨市場面臨的最大外部壓力。中美貿(mào)易摩擦本質(zhì)是兩個(gè)大國之間的產(chǎn)業(yè)之爭，具有長期性和復(fù)雜性，對于我國經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)。當(dāng)前美方已宣布對于中國的2000億美元商品加征關(guān)稅，還聲稱未來將對另外2670美元商品加稅，規(guī)模上基本覆蓋了中國對于美國的全部出口金額。在內(nèi)需疲軟、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯的背景下，中美貿(mào)易摩擦加劇國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

從時(shí)間點(diǎn)上來看，我國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)自3月開始下滑，同時(shí)美方也在3月初宣稱將對進(jìn)口鋼鋁加征關(guān)稅，正式打響全球尤其是對中國的貿(mào)易戰(zhàn)。A股期現(xiàn)貨市場今年2月同步全球股市暴跌，隨后受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)以及中美貿(mào)易摩擦逐步升級等利空因素影響，逐步下行。

不過，我們認(rèn)為，當(dāng)前市場主要利空因素明顯弱化。金秋時(shí)節(jié)，A股期現(xiàn)貨市場將迎來強(qiáng)勁反彈行情。

一方面，預(yù)計(jì)2019年元旦前，中美貿(mào)易摩擦問題將暫時(shí)緩解。中美貿(mào)易摩擦問題具有長期性和復(fù)雜性，但肯定不會(huì)導(dǎo)致中國股市從此一蹶不振。長期來看，中國早已經(jīng)不是出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體，中美貿(mào)易摩擦對于中國經(jīng)濟(jì)的不利影響肯定存在，但不會(huì)阻止中國經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的步伐。短期來看，美方已經(jīng)于9月17日（美東時(shí)間）宣布對于來自中國的2000億美元的進(jìn)口商品加征關(guān)稅，但考慮到暫時(shí)2000億美元商品的稅率為10%，2019年元旦后才提到25%，稅率低于預(yù)期。另外，預(yù)計(jì)元旦前美方在中美貿(mào)易摩擦方面不會(huì)再有大動(dòng)作。

另一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力有望在四季度明顯緩解。今年以來中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)投資、消費(fèi)和外貿(mào)三駕馬車同時(shí)增速放緩的狀況。對于外需，考慮到2019年元旦前2000億美元商品的關(guān)稅稅率尚且只有10%，搶跑因素尚在，預(yù)計(jì)外貿(mào)增速尚不會(huì)大幅回落。社會(huì)消費(fèi)品零售方面，進(jìn)入9月以后，國內(nèi)的中秋節(jié)、國慶節(jié)，西方傳入的萬圣節(jié)、圣誕節(jié)，加上“雙11”等網(wǎng)絡(luò)購物節(jié)等節(jié)假日因素明顯增多，對于消費(fèi)具有較強(qiáng)的提振作用，消費(fèi)增速止跌回升的概率較大。固定資產(chǎn)投資方面，從投資意向上來看，根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)，1—8月全國新增意向投資項(xiàng)目投資額同比增長4.5%，增速比1—7月提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，自今年4月以來首次出現(xiàn)回升態(tài)勢。這在一定程度上反映出一段時(shí)間來國家促進(jìn)有效投資的政策釋放出積極信號(hào)，全社會(huì)投資意愿有所增強(qiáng)。受此影響，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增速有望在四季度企穩(wěn)回升。

后市來看，雖然中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，但預(yù)計(jì)元旦前將處于相對緩和期。另外，預(yù)計(jì)隨著節(jié)假日因素明顯增多以及前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整效果的顯現(xiàn)，消費(fèi)和投資增速均有望在四季度企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)下行壓力緩解。受此影響，再配合技術(shù)上超跌反彈等因素，預(yù)計(jì)9月18日以來的這波反彈行情有望縱深發(fā)展。從技術(shù)上來說，上證綜指有望上探年線位置。故在期指的操作上，建議前期空單離場，并逐步逢低布局多單。