利好政策頻出，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有低位企穩(wěn)跡象，這有利于A股市場(chǎng)信心的修復(fù)，反彈有望延續(xù)，多頭思路對(duì)待。

上周股市呈現(xiàn)回暖跡象，上證指數(shù)周漲幅4.32%，成交有所放大。9月25日是本周的第一個(gè)交易日，A股普遍調(diào)整，上證指數(shù)下跌了0.58%，那么反彈能否延續(xù)？筆者認(rèn)為，大漲之后回調(diào)是正常調(diào)整，基本面和盤面均往積極方向變化，A股做多窗口已經(jīng)開啟。

政策底到市場(chǎng)底需要時(shí)間，這是股市繼續(xù)低迷的原因。宏觀政策方面，央行方面要求銀行加大信貸投放力度，并鼓勵(lì)銀行購買信用債，對(duì)低等級(jí)的信用債支持力度加大；銀保監(jiān)會(huì)要求銀行切實(shí)降低中小企業(yè)的成本，解決融資難融資貴的問題，這是貨幣政策層面明確發(fā)出的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。8月財(cái)政部發(fā)文要求加快專項(xiàng)債發(fā)行，銀保監(jiān)會(huì)要求銀行為實(shí)體融資保駕護(hù)航。財(cái)政政策更加積極，但效果顯現(xiàn)仍需要時(shí)間，除了財(cái)政政策作用較慢，之前拖累A股的重要原因還有市場(chǎng)擔(dān)心稅收新政會(huì)侵蝕企業(yè)盈利。

然而情況正在發(fā)生改變，之前導(dǎo)致股市下跌的不利因素正在轉(zhuǎn)變。財(cái)政政策的累積效應(yīng)開始顯現(xiàn)，新的利好政策頻出。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有低位企穩(wěn)跡象，8月當(dāng)月工業(yè)增加值和社會(huì)消費(fèi)品零售總額均不低于前值；固定資產(chǎn)投資延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，說明政策在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面已經(jīng)有所體現(xiàn)了。

9月18日國家發(fā)改委表示要加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的補(bǔ)短板行動(dòng)，爭(zhēng)取年內(nèi)新開工一批重大項(xiàng)目。9月20日國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見》，促消費(fèi)政策更注重從機(jī)制上促進(jìn)消費(fèi)，除了強(qiáng)調(diào)對(duì)消費(fèi)需求的引導(dǎo)之外，還強(qiáng)調(diào)要深化收入分配制度的改革、構(gòu)建公平開放的市場(chǎng)環(huán)境和配套的財(cái)政稅收等制度，更強(qiáng)調(diào)從機(jī)制和體制上來激發(fā)居民消費(fèi)潛力。新上重大項(xiàng)目、出臺(tái)促進(jìn)消費(fèi)的政策，這些利好政策密集出臺(tái)，有利于A股轉(zhuǎn)暖。

之前市場(chǎng)擔(dān)心的事情有兩件，一是新稅法侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，還有一件是中美貿(mào)易摩擦。關(guān)于新稅法侵蝕企業(yè)盈利，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上明確表示，會(huì)降低稅率確保不增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，且不允許按照新稅法對(duì)企業(yè)的歷史欠款進(jìn)行集中清繳，這對(duì)企業(yè)盈利的負(fù)面影響應(yīng)有限。美國新一輪加稅政策已經(jīng)在9月17日公布，利空消息落地通常會(huì)提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這與利多消息的“買消息賣事實(shí)”異曲同工。市場(chǎng)擔(dān)心的兩件利空事實(shí)均比較明朗，有利于A股市場(chǎng)情緒的修復(fù)。

綜上，利空減弱、利好政策頻出、政策托底經(jīng)濟(jì)的效果開始顯現(xiàn)，這些均有利于A股市場(chǎng)信心的修復(fù)，因此A股反彈有望延續(xù)。從盤面上看，近日股市反彈伴隨著成交額放大，有利于反彈延續(xù)。本周是國慶節(jié)前最后一周，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。不過無論從基本面還是技術(shù)面上看，之前的下跌已經(jīng)反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)正在往積級(jí)的方向發(fā)展，四季度股市有望向上，建議以多頭思路操作。