百元股是股市的貴族，總是能夠吸引市場(chǎng)的目光，最近很多媒體都在報(bào)道一個(gè)新聞，那就是百元股大幅縮水，僅僅剩下7只。不少百元股的隕落成為財(cái)富的絞殺機(jī)，給投資者帶來(lái)巨大的損失，其背后是我們股市特有的弊端造成的，這些弊端不除，我們股市與健康發(fā)展是格格不入的。

2008年9月13日以來(lái)，最高收盤(pán)價(jià)在百元以上的個(gè)股共有360只，2015年我們股市迎來(lái)了罕見(jiàn)的牛市，出現(xiàn)了很多的超級(jí)牛股，6月，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)百元股的數(shù)量為歷史最高峰，有99只百元股，現(xiàn)如今減少了92只，只剩下7只。筆者對(duì)這些百元股進(jìn)行梳理，看看是何種原因?qū)е掳僭傻碾E落。

百元股隕落究竟是誰(shuí)之過(guò)？

股價(jià)理論上是圍繞價(jià)值波動(dòng)的，股價(jià)可以在價(jià)值前后波動(dòng)，但不應(yīng)該偏離太大，可我們股市是一個(gè)情緒化很濃郁的股市，股價(jià)漲跌往往超預(yù)期，出現(xiàn)非理性的波動(dòng)。很多百元股是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)瘋狂使然，尤其是15年的瘋狂炒作概念股題材股帶來(lái)的影響是深遠(yuǎn)而慘痛的，股改以后的瘋狂也是百元股的誕生高峰期，留給市場(chǎng)的也是慘痛的記憶。

像曾經(jīng)的高價(jià)股全通教育、安碩信息、京天利、朗瑪信息等等。全通教育曾經(jīng)是我們股市第一高價(jià)股，股價(jià)最高達(dá)到467.57元，這并不是得益于業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)，而是得益于市場(chǎng)游資、機(jī)構(gòu)的借助并購(gòu)題材的合力炒作，把市盈率炒成了市夢(mèng)率市膽率，最后是業(yè)績(jī)下滑，背負(fù)一身的商譽(yù)市值，股東減持不斷，安碩信息也曾經(jīng)是第一高價(jià)股，達(dá)到474元，但和京天利都差不多，都是機(jī)構(gòu)與游資的合力炒作，安碩信息還遭遇新華社質(zhì)疑200萬(wàn)元利潤(rùn)咋撐400元股價(jià)，新華社還不忘提及機(jī)構(gòu)資金的高位買進(jìn)，朗瑪信息也是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)持股的產(chǎn)物。而中國(guó)船舶股價(jià)曾經(jīng)到過(guò)300元，中信證券也曾經(jīng)到過(guò)117.89元，兩者則是機(jī)構(gòu)借力股改以后的牛市合力炒作績(jī)優(yōu)股的產(chǎn)物，中信證券龍頭風(fēng)范還存，但中國(guó)船舶績(jī)優(yōu)股已經(jīng)蕩然無(wú)存,。

在每一個(gè)牛股后面，無(wú)不顯現(xiàn)者機(jī)構(gòu)資金的身影，究竟是機(jī)構(gòu)瘋狂還是散戶的瘋狂，不解決機(jī)構(gòu)資金的瘋狂炒作，我們股市就會(huì)與健康牛市越來(lái)越遠(yuǎn)，股改以后的牛市是公募基金為主導(dǎo)發(fā)動(dòng)的，15年牛市是新生代基金掌門(mén)人初生牛犢不怕虎的結(jié)果，17年的白馬股也是公募基金抱團(tuán)持股的結(jié)果。

其次是不注重主業(yè)，借助并購(gòu)市場(chǎng)熱門(mén)題材推升股價(jià)，結(jié)果是消化不良不說(shuō)，留下的一大堆的商譽(yù)市值，吞噬利潤(rùn)。像全通教育就是一個(gè)并購(gòu)狂人，南都記者通過(guò)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在上市后的第一年即2015年，全通教育就已經(jīng)展開(kāi)了7次收購(gòu)行為，而這也恰恰是全通教育歷史股價(jià)走勢(shì)最樂(lè)觀的一年，同時(shí)還在當(dāng)年達(dá)到了歷史股價(jià)的最高值；2016年全通教育繼續(xù)收購(gòu)了4家公司，瘋狂并購(gòu)帶來(lái)的是巨額商譽(yù)市值，2017年財(cái)報(bào)顯示，全通教育在報(bào)告期末的商譽(yù)價(jià)值高達(dá)13.9億元，占公司報(bào)告末期合并凈資產(chǎn)的62.52%，但是17年利潤(rùn)只有6600余萬(wàn)元，全通教育對(duì)湖北音信、西安習(xí)悅合計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2474.32萬(wàn)元。這意味著并購(gòu)的子公司未來(lái)若沒(méi)有達(dá)到經(jīng)營(yíng)預(yù)期，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不良影響。

全通教育只不過(guò)是一個(gè)并購(gòu)后遺癥的縮影，像京天利的股價(jià)飆升，部分程度上得益于其收購(gòu)上海譽(yù)好時(shí)涉及的“互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)”概念，可是在這一并購(gòu)遭遇市場(chǎng)頗多質(zhì)疑。

創(chuàng)業(yè)板因?yàn)楣疽?guī)模小，公司亟待擴(kuò)張，慌不擇路的并購(gòu)，結(jié)果是商譽(yù)激增，一旦業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，商譽(yù)減值嚴(yán)重蠶食利潤(rùn)，成為創(chuàng)業(yè)板下跌的一個(gè)因素之一，我們部分上市公司不注重主業(yè)的發(fā)展，偏好熱門(mén)題材甚至是跨界并購(gòu)，雖然迎合了市場(chǎng)炒作的狂潮，股價(jià)可以逞一時(shí)的瘋狂，但瘋狂過(guò)后還是要回歸基本面，結(jié)果就是很多并購(gòu)原形畢露，成為上市公司的沉重負(fù)擔(dān)。

三是公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)黑天鵝，我們市場(chǎng)總體監(jiān)管不嚴(yán)厲，讓部分公司經(jīng)營(yíng)較為激進(jìn)。像莎普愛(ài)思,是白內(nèi)障眼藥水的龍頭企業(yè)，其毛利率高達(dá)94.34%，最高股價(jià)達(dá)到258元，但是因被丁香醫(yī)生質(zhì)疑，丁香醫(yī)生”的《一年狂賣7.5億的洗腦神藥，請(qǐng)放過(guò)中國(guó)老人》文章稱，多位眼科醫(yī)生不認(rèn)可莎普愛(ài)思滴眼液的“白內(nèi)障防治功效”，莎普愛(ài)思廣告語(yǔ)使得消費(fèi)者相信了“眼藥水就能夠治好白內(nèi)障”，許多消費(fèi)者出現(xiàn)并發(fā)癥、延誤治療等情況。股價(jià)出現(xiàn)直線下跌，從18年中報(bào)看，滴眼液銷售還是有明顯的的影響，僅僅銷售1.7億元而去年同期是3億元。

四是我們上市公司熱衷高送轉(zhuǎn)，高送轉(zhuǎn)并不增加股票投資價(jià)值，只不過(guò)是一種不同的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處理，但是非常能夠提振股價(jià)，因此一些公司為了配合減持、市場(chǎng)資金炒作，往往以增加流動(dòng)性回報(bào)投資者的名義實(shí)施高送配，在市場(chǎng)瘋狂之際，10送10是起步價(jià)，十送三十也不是沒(méi)有。股本擴(kuò)張以后，股價(jià)出現(xiàn)大跌。

茅臺(tái)之所以成為高價(jià)股長(zhǎng)盛不衰，一方面有業(yè)績(jī)支撐，另一方面與不熱衷高送配有關(guān)，如果把總股本擴(kuò)張十倍，股價(jià)也就剩下幾十元了，而不是股王了。

五是根本某些公司治理不透明，出現(xiàn)嚴(yán)重的違規(guī)違法，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重困難，基本面出現(xiàn)惡化，像千山藥機(jī)，股價(jià)最高109元，現(xiàn)在是4元左右，主要問(wèn)題是，審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)千山藥機(jī)2017年報(bào)出具非標(biāo)意見(jiàn)，其中一個(gè)理由是劉祥華“凌駕于公司內(nèi)部控制之上”，致使職責(zé)分工和制衡機(jī)制失效，千山藥機(jī)違規(guī)發(fā)生金額巨大的民間借貸、關(guān)聯(lián)方資金占用、對(duì)外擔(dān)保及不明原因的資金收支等事項(xiàng)，導(dǎo)致公司涉及眾多訴訟。因?yàn)樵庥鲎C監(jiān)會(huì)調(diào)查，千山藥機(jī)還同期披露了一份對(duì)前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)的更正公告，這份更正涉及公司2015年、2016年以及2017年1-9月凈利潤(rùn)的大幅調(diào)減。公司預(yù)計(jì)今年1月-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)將虧損7.2億元-7.25億元，因?yàn)樵庥鲎C監(jiān)會(huì)調(diào)查，股價(jià)連續(xù)跌停，遭遇多重危機(jī)或面臨退市。

六是炒新陋習(xí)下，在市場(chǎng)操縱下股價(jià)非理性上漲,像金雷風(fēng)電上市以后直接炒到235元左右，此后碰到牛市，股價(jià)又干到259.89元，暴風(fēng)集團(tuán)也是如此，新股上市剛好碰到牛市，連續(xù)幾十個(gè)漲停板股價(jià)大漲達(dá)到150元左右，市場(chǎng)并沒(méi)有停止炒作，再接再厲，差不多一口氣炒到327.01億元，其中有多少游資因?yàn)槭袌?chǎng)操縱被證監(jiān)會(huì)處罰，最近的獨(dú)角獸藥明康德也是炒新的杰作，藥明康德最高達(dá)到138.87元，現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)跌破100元大關(guān)在83元左右。廣生堂也是炒新的杰作，一氣呵成股價(jià)達(dá)到335.04元，目前只有24左右，即使考慮除權(quán)因素，與百元大關(guān)還是有距離的。

七我們股市上市公司質(zhì)量不高一直被市場(chǎng)詬病，很多公司上市以后沒(méi)有表現(xiàn)出穩(wěn)健的高成長(zhǎng)，反而出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，甚至經(jīng)營(yíng)困難，。15年上市廣生堂最高股價(jià)335元，18年中報(bào)業(yè)績(jī)只有0.306元，而14年年報(bào)有1.5元，15、16和17年分別是0.92、0.47和0.24元，即使考慮除權(quán)因素，業(yè)績(jī)也是有所下滑的，暴風(fēng)集團(tuán)今年中報(bào)虧損了0.33元。步長(zhǎng)制藥作為醫(yī)藥界的領(lǐng)軍企業(yè)，上市前被寄予厚望，股價(jià)一度達(dá)到155.41元，可是業(yè)績(jī)也是不盡如人意。公司2017年3月28日披露了上市后首份年報(bào)。在凈利潤(rùn)下滑近50%的情況下，監(jiān)管部門(mén)對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售、產(chǎn)品庫(kù)存、客戶及供應(yīng)商等情況進(jìn)行了詳細(xì)問(wèn)詢，并關(guān)注其并購(gòu)兩家子公司后的商譽(yù)計(jì)提減值風(fēng)險(xiǎn)。

百元股的隕落有其偶然性也有其必然性，百元股的大量隕落真實(shí)的反映了市場(chǎng)的陰暗一面，其中有的是我們股市長(zhǎng)期形成的痼疾，這是值得警惕的事情，這些問(wèn)題不解決，我們股市就難言健康。