作者：Yale Bock

來(lái)源：IB美國(guó)盈透證券

原文發(fā)表于美國(guó)時(shí)間2018-9-19

雷曼兄弟破產(chǎn)以及隨后爆發(fā)的金融危機(jī)10周年引發(fā)了眾多議論。

其中很多議論聚焦于這樣的問(wèn)題：金融危機(jī)會(huì)再次發(fā)生嗎？這次的金融危機(jī)會(huì)由什么因素導(dǎo)致？正如大多數(shù)復(fù)雜局勢(shì)一樣，我認(rèn)為2008年金融危機(jī)迅猛發(fā)展的主要原因有如下幾個(gè)。

貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

我認(rèn)為一個(gè)原因是負(fù)責(zé)做出借貸決定的銀行們?nèi)狈m當(dāng)?shù)馁J款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

我所指這些包括抵押貸款借貸方、商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄和貸款機(jī)構(gòu)以及投資銀行。

在我的分析中，未能完成基本信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生了最大和最具破壞性的破產(chǎn)。

有風(fēng)險(xiǎn)的杠桿

破產(chǎn)的雷曼公司和貝爾斯登以及美林銀行均收購(gòu)了專(zhuān)門(mén)從事次級(jí)貸款業(yè)務(wù)的抵押貸款機(jī)構(gòu)。

在商業(yè)銀行方面，最大的破產(chǎn)案例是華盛頓互惠銀行的破產(chǎn)，摩根大通其后在政府的協(xié)調(diào)下收購(gòu)了華盛頓互惠銀行。我認(rèn)為您接下來(lái)就需要考慮金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)入這些質(zhì)量較低資產(chǎn)時(shí)所使用的杠桿量。

弱勢(shì)的監(jiān)管

我認(rèn)為董事會(huì)的一大責(zé)任就是了解其監(jiān)管下公司各業(yè)務(wù)線(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

我認(rèn)為某些情況中的董事會(huì)未能履行該職責(zé)。

我認(rèn)為聯(lián)邦政府接管保險(xiǎn)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）是一個(gè)正面的例子。

2008年，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)隱藏的與房地產(chǎn)危機(jī)有關(guān)的衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口幾乎導(dǎo)致該公司倒閉，該公司的危機(jī)撼動(dòng)了整個(gè)金融系統(tǒng)并導(dǎo)致?tīng)?zhēng)議性的850億美元政府救助計(jì)劃出臺(tái)。

決策者

然后是圍繞當(dāng)時(shí)主要政策制定者的爭(zhēng)議：前財(cái)政部長(zhǎng)保爾森和蓋特納，以及前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。

我認(rèn)為過(guò)去幾十年中缺乏一個(gè)能完全行使職能的政府機(jī)構(gòu)最終讓這些財(cái)政官員處于非常困難的境地。

在大型機(jī)構(gòu)陷入困境之前，但已經(jīng)可預(yù)見(jiàn)危機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的CEO們未能讓政客們就任何預(yù)防出現(xiàn)危機(jī)的立法達(dá)成一致。

政客

政府在危機(jī)真的發(fā)生后才出手救助。因此，我的分析中政客們也難辭其咎。

我認(rèn)為世界在未來(lái)幾十年也可能會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)的緊張局面。

在我看來(lái)，市場(chǎng)天然存在不穩(wěn)定性，并且因?yàn)槭澜缡袌?chǎng)的連接性與數(shù)字化變革，全球的市場(chǎng)參與者可以輕松接入大多數(shù)金融系統(tǒng)。

在這種基礎(chǔ)上，還請(qǐng)記住各種金融工具以毫秒級(jí)的速度交易可以快速將混亂傳播到各種類(lèi)型的資產(chǎn)上。

結(jié)論

我認(rèn)為2008年的金融危機(jī)是一種非常罕見(jiàn)的情況。

但在金融領(lǐng)域，當(dāng)你做出錯(cuò)誤的決策，我認(rèn)為你最終會(huì)被懲罰。

在我看來(lái)，你僅能通過(guò)自己的資金而非杠桿控制你所做的投資，并尋找那之外的機(jī)會(huì)。

了解盈透證券，點(diǎn)擊左下方閱讀原文鏈接，或使用下述網(wǎng)址登錄IB官網(wǎng)：https://www.ibkr.com.cn/cn/home.php

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者盈透證券資產(chǎn)管理人Yale Bock。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷(xiāo)或招攬購(gòu)買(mǎi)任何證券。文章中討論的一般市場(chǎng)活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢(shì)、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購(gòu)買(mǎi)，出售或持有此類(lèi)投資的建議。本材料不是也不意圖針對(duì)個(gè)別客戶(hù)的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專(zhuān)業(yè)建議。

This article is not intended as investment advice. Interactive Brokers Asset Management or portfolio managers on its marketplace may hold long or short positions in the companies mentioned through stocks, options or other securities.

This article is from Interactive Brokers Asset Management and is being posted with Interactive Brokers Asset Management’s permission. The views expressed in this article are solely those of the author and IB is not endorsing or recommending any investment or trading discussed in the article. This material is not and should not be construed as an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security. To the extent that this material discusses general market activity, industry or sector trends or other broad based economic or political conditions, it should not be construed as research or investment advice. To the extent that it includes references to specific securities, commodities, currencies, or other instruments, those references do not constitute a recommendation to buy, sell or hold such security. This material does not and is not intended to take into account the particular financial conditions, investment objectives or requirements of individual customers. Before acting on this material, you should consider whether it is suitable for your particular circumstances and, as necessary, seek professional advice.

★美國(guó)盈透證券是全美營(yíng)收交易量最大的 頂尖互聯(lián)網(wǎng)混業(yè)券商 盈透證券集團(tuán)（IBG LLC）擁有超過(guò)50億美元的綜合股本資產(chǎn) 

★單一賬戶(hù) 多幣種 直接接入全球24個(gè)國(guó)家100+市場(chǎng)中心，實(shí)現(xiàn)股票、期權(quán)、期貨、外匯、債券、ETF及價(jià)差合約的全球配置

★美國(guó)盈透證券有限公司的客戶(hù)證券賬戶(hù)受到證券投資人保護(hù)公司("SIPC")最高達(dá)50萬(wàn)美元（現(xiàn)金額度25萬(wàn)美元）的保護(hù)

★超低手續(xù)費(fèi) 不賣(mài)訂單流 致力提供最佳執(zhí)行價(jià)格

●享受盈透低傭金 外盤(pán)開(kāi)戶(hù)請(qǐng)點(diǎn)擊：

https://www.ibkr.com.cn/mkt/?src=7h5&url=%2Finv%2Fcn%2Fmain.php%23open-account

●詳細(xì)開(kāi)戶(hù)流程：

http://levitate-skate.com/article/187153-1.html

美國(guó)期貨及期貨期權(quán)收費(fèi)根據(jù)交易量階梯式計(jì)算 盈透?jìng)蚪?.25-0.85美元/手

美股傭金半美分/股 超低隔夜融資利息 1000萬(wàn)美元年化利息低至0.594% （按目前基準(zhǔn)利率0.13%計(jì)算）

每股凈美元改善定義：

((價(jià)格改善股票數(shù)目 * 價(jià)格改善數(shù)額) - (沒(méi)有價(jià)格改善股票數(shù)目 * 沒(méi)有改善數(shù)額)) = 總執(zhí)行股票數(shù)目 

交易審計(jì)集團(tuán)(TAG)。根據(jù)TAG，比較期間行業(yè) 作為整體考慮。TAG關(guān)于美國(guó)股票的分析包括所有100股或上至10,000股的市場(chǎng)定單。美國(guó)期權(quán)的分析包括所有市場(chǎng)定單尺寸并包括基于IB的成本相加 定價(jià)結(jié)構(gòu)的客戶(hù)收到的交易所回扣。 TAG對(duì)傳遞到歐洲交易所的定單的分析包括在正常交易時(shí)段內(nèi)的所有傳遞執(zhí)行的定單，包括交易所上市的股票的所有市價(jià)單和可交易的限價(jià)單以及近于市價(jià)單的定 單（定單收到時(shí)的限價(jià)價(jià)格距報(bào)價(jià)在十分之一歐元以?xún)?nèi)），并按每個(gè)交易所的執(zhí)行交易量加權(quán)計(jì)算。歐洲股票的交易所包括XETRA, EURONEXT, CHI-X, WIENER BORSE, TURQUOISE,LONDON以及NASDAQ OMX。

★專(zhuān)業(yè)交易平臺(tái)- 交易者工作站（TWS）、網(wǎng)絡(luò)交易者及多種移動(dòng)交易端選擇，包括手機(jī)交易平臺(tái)及iPad交易平臺(tái)方便您隨時(shí)隨地把握市場(chǎng)走勢(shì)并及時(shí)作出交易指令, 并提供API及FIX連接解決方案

★投資人服務(wù)商市場(chǎng) 向財(cái)務(wù)顧問(wèn)、基金經(jīng)理及第三方服務(wù)商提供向全球投資人展示業(yè)績(jī)并開(kāi)展合作的免費(fèi)平臺(tái)

★根據(jù)不同客戶(hù)需求 支持多種賬戶(hù)類(lèi)型 包括對(duì)沖基金、職業(yè)/非職業(yè)顧問(wèn)、自營(yíng)交易商及白標(biāo)經(jīng)紀(jì)商賬戶(hù)

根據(jù)巴倫周刊互聯(lián)網(wǎng)券商評(píng)比，盈透證券從2002年至2016年連續(xù)15年被巴倫周刊（Barron's）評(píng)為低成本經(jīng)紀(jì)商：2002 - 5星，2003 - 4.9星，2004 - 5星，2005 - 5星，2006 - 5星，2007 - 4.8星，2008 - 4.5星，2009 - 4.5星，2010 - 4.2星，2011 - 4.5星，2012 - 4.3星，2013 - 4.5星，2014 - 4.5星，2015 - 4.5星，2016 - 4.5星。在巴倫周刊（Barron's）2016年3月21日的年度最佳互聯(lián)網(wǎng)券商評(píng)比 - “網(wǎng)絡(luò)投資者的最大顧慮？移動(dòng)安全”中，盈透證券榮獲4.5星評(píng)級(jí)。評(píng)比的條件包括交易體驗(yàn)和技術(shù)，使用性，移動(dòng)性，交易產(chǎn)品范圍，研究手段，投資組合分析和報(bào)告，客戶(hù)服務(wù)和教育，以及成本。Barron's是Dow Jones & Co. Inc的注冊(cè)商標(biāo)。

欲了解更多信息請(qǐng)關(guān)注美國(guó)盈透證券公眾微信號(hào)

或登錄美國(guó)盈透證券官方網(wǎng)站：www.ibkr.com.cn/7hcn

欲了解更多信息請(qǐng)美國(guó)盈透證券官方網(wǎng)站：www.ibkr.com.cn 或直接聯(lián)系我們深入了解個(gè)人賬戶(hù)及機(jī)構(gòu)賬戶(hù)的相關(guān)服務(wù): +852 2156 7907

●享受盈透低傭金 外盤(pán)開(kāi)戶(hù)請(qǐng)點(diǎn)擊：

https://www.ibkr.com.cn/mkt/?src=7h5&url=%2Finv%2Fcn%2Fmain.php%23open-account