今年以來，隨著滬深股市持續(xù)下跌，外資抄底A股的聲音又出現(xiàn)了。其實，此前股市下跌后如果出現(xiàn)大幅上漲行情，總有某某資金抄底的聲音，比如險資、比如外資。然而，無論是何種性質的資金，抄底都是個偽命題。

A股是一個“?！倍獭靶堋遍L的市場。而自A股市場誕生以來，走出了僅有的幾輪牛市行情，因此，對于投資者而言，A股市場的“底部”其實還是出現(xiàn)了多次，不像美國的股市，一輪長牛的背后，10年時間內也只出現(xiàn)了一次“底部”。從這個意義講，在A股市場“抄底”的頻率還是蠻高的。

正是由于A股市場有“牛”短“熊”長的特性，多數(shù)時間市場行情不振。而步入2018年之后，由于適逢GDP增速回落、中美貿易戰(zhàn)的大環(huán)境，又由于新股IPO的“常態(tài)化”，以及解禁限售股套現(xiàn)的常態(tài)化，導致市場不堪重負，股市的持續(xù)走低成為必然，也為外資的所謂抄底創(chuàng)造了條件。

而外資加速進場似乎又印證了這一點。比如今年年初的時候，外資持股占流通市值比例還只有2%，而到了7月底，這一比例大幅提升至6%。短短的半年時間內，作為全球第二大資本市場，外資持流通股市值占比提升4%，這樣的比例顯然并不低。而且，從今年各個月份外資買賣A股的情況看，基本上都表現(xiàn)為凈買入，在股市持續(xù)下跌的背景下，將其解讀為外資抄底也就順理成章了。

但外資是否抄底了，有兩個問題需要厘清。一是這一輪股市的下跌，何時是個盡頭還需要觀察。雖然目前滬深股市的平均市盈率水平已不高，絕大多數(shù)個股估值處于價值洼地，但估值較低，與市場是否見底了并無必然的聯(lián)系。而從指數(shù)上看，目前上證指數(shù)在2700點左右震蕩，2008年全球性金融危機時，上證指數(shù)曾跌至1664點，雖然現(xiàn)在的市場不能與2008年相比，但指數(shù)的低位，個股估值的低位等，并不意味著股市見底。

二是如果說外資在抄底，那么國內資金同樣可以進場抄底。但是，即使滬深股市的平均市盈率水平低于美國、我國香港市場，但對A股沒有信心的投資者仍然大有人在，而股指的下跌，客觀上也是對市場沒有信心的資金砸出來。退一萬步講，如果目前股指處于底部，或離底部不遠了，投資者要做是不僅不是賣出股票，反而應該是與外資一樣積極進場買入股票才是。但事實卻是，外資在積極建倉，而許多投資者卻在拼命出逃，或者手持資金按兵不動。如此，即使A股的“底”被外資抄了，最終國內資金踏空了，那也不能怪罪于人。

事實上，外資能“抄底”，本質上與其奉行的價值投資理念密切相關。最早進入A股的外資為“請進來”的QFII，于2002年進入A股市場。有資料顯示，至2012年3月份，10年時間，QFII凈匯入資金1213億元，累計盈利1443億元，10年時間實現(xiàn)身家翻倍。如果考慮到QFII前5年額度較低的因素，意味著其實際收益更加驚人。在這10年間，A股經(jīng)歷了2007年大牛市的輝煌，也遭遇了2008年金融危機的慘痛。QFII收益實現(xiàn)翻番，而許多投資者顆粒無收甚至出現(xiàn)虧損，這與QFII奉行價值投資理念，而許多投資者熱衷于投機有關。

而從今年加速進場的外資來看，其買入的股票基本上都是藍籌股、白馬股，或者是被低估的個股。比如最近一個月北上資金買入的活躍個股中，不乏中國平安、中國石化、五糧液、海螺水泥、美的集團、云南白藥等藍籌股與白馬股的身影，而鮮有垃圾股、披“星”戴“帽”簇置身其中。特別是，在個股股價已經(jīng)跌得面目全非的情形下，許多個股的投資價值凸顯，外資的加速進場，與個股具有投資價值有關，與個股被低估有關，實際上與股市是否見底了并無關系。因此，即使外資真的抄了A股市場的“底”，那也是其奉行價值投資理念的結果。