七禾網(wǎng)20、您在2015年之前研究和交易股指期貨為主，股指被限后轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨。但是這一兩年來(lái)，股指正在一點(diǎn)點(diǎn)放開(kāi)限制，且目前股指也都處于相對(duì)低位，您是否會(huì)考慮重新交易股指期貨？目前還有哪些障礙？

童松桃：股指期貨很適合程序化交易的短線(xiàn)策略，如果限制措施能完全退出，對(duì)CTA來(lái)說(shuō)是較大的利好，到時(shí)我會(huì)參與。目前交易股指期貨的障礙有：第一，限制放開(kāi)的程度不夠，平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)仍然很高，只能通過(guò)鎖倉(cāng)來(lái)規(guī)避，鎖倉(cāng)占用資金量大；第二，流動(dòng)性很差，導(dǎo)致滑點(diǎn)比較大；第三，近兩年股市波動(dòng)率逐步降低，股指期貨的盈利率也會(huì)隨之降低。

七禾網(wǎng)21、您認(rèn)為在交易過(guò)程中要培養(yǎng)執(zhí)行力，就必須要對(duì)市場(chǎng)有正確的理解，您認(rèn)為怎么是對(duì)市場(chǎng)的正確理解？

童松桃：執(zhí)行力對(duì)于交易者非常重要，一些程序化交易者的策略并不是虧錢(qián)的策略，卻因?yàn)榘静贿^(guò)回撤期而放棄執(zhí)行，導(dǎo)致結(jié)果的虧損。我在進(jìn)行程序化交易的前期就犯過(guò)這種錯(cuò)誤，在震蕩期因?yàn)轭l繁的虧損懷疑系統(tǒng)進(jìn)而停止交易，導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)隨后到來(lái)的趨勢(shì)行情。

現(xiàn)在看來(lái)是因?yàn)樽约寒?dāng)時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)接觸少，理解還很膚淺，以為做出來(lái)一個(gè)策略回測(cè)賺錢(qián)實(shí)盤(pán)就能輕松賺錢(qián)，低估了執(zhí)行環(huán)節(jié)的困難，導(dǎo)致遇到挫折就放棄。后來(lái)通過(guò)大量的閱讀金融交易方面的書(shū)籍，開(kāi)始從市場(chǎng)不同參與者（產(chǎn)業(yè)客戶(hù)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)、散戶(hù)）的角度去認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，并從概率的角度去進(jìn)行研究市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)是個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，因?yàn)閰⑴c者都是人，它不是完全有效的，有著肥尾效應(yīng)，趨勢(shì)行情經(jīng)常在大家忘記它的存在的時(shí)候冒出來(lái)。因?yàn)橼厔?shì)行情少有出現(xiàn)，人們會(huì)在來(lái)來(lái)回回的震蕩中忘記趨勢(shì)行情的存在，而人們對(duì)趨勢(shì)行情概率的低估給了趨勢(shì)策略機(jī)會(huì)。市場(chǎng)復(fù)雜度很高，我的理解仍然很膚淺。

七禾網(wǎng)22、除了要對(duì)市場(chǎng)有正確的理解外，您認(rèn)為學(xué)習(xí)心理學(xué)也是必不可少，主要是要克服哪些心理上的障礙？

童松桃：交易是一個(gè)自由度比較高的工作，但是內(nèi)心經(jīng)常會(huì)面對(duì)痛苦的煎熬，學(xué)習(xí)心理學(xué)不僅有助于加深對(duì)市場(chǎng)的理解，堅(jiān)定交易的執(zhí)行，還能調(diào)整心態(tài)提高生活質(zhì)量。心理學(xué)的效應(yīng)很多，我舉幾個(gè)在交易中體現(xiàn)的例子：

比如說(shuō)自我服務(wù)偏差，導(dǎo)致我們?cè)谝粋€(gè)策略剛開(kāi)發(fā)出來(lái)的時(shí)候過(guò)于樂(lè)觀(guān)急于實(shí)盤(pán)，結(jié)果實(shí)盤(pán)后發(fā)現(xiàn)一些忽略的問(wèn)題，從而導(dǎo)致虧損。所以現(xiàn)在開(kāi)發(fā)新策略的時(shí)間，我會(huì)盡量提醒自己不要過(guò)于樂(lè)觀(guān)。

再比如說(shuō)信念固著，我們一旦為錯(cuò)誤的信息建立了理論基礎(chǔ)，就很難再否定這條錯(cuò)誤的信息。所以交易策略一定要具有可證偽性，能夠自己去證明其有效性，否則容易在錯(cuò)誤的不能證偽的策略里面越陷越深。

再比如我們?cè)谟臅r(shí)候容易過(guò)度樂(lè)觀(guān)，虧損的時(shí)候容易過(guò)度悲觀(guān)，這是因?yàn)槿四X總是對(duì)最近發(fā)生的事情印象最深刻，這會(huì)導(dǎo)致連續(xù)盈利之后過(guò)于激進(jìn)，連續(xù)虧損之后覺(jué)得沒(méi)有希望導(dǎo)致執(zhí)行力出問(wèn)題。所以，我們需要提醒自己用概率思維來(lái)看待盈虧，減小短期的結(jié)果導(dǎo)致的情緒波動(dòng)。

七禾網(wǎng)23、中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)交易中經(jīng)常會(huì)遇到虧損的時(shí)間比盈利的時(shí)間更長(zhǎng)，虧損的次數(shù)比盈利的次數(shù)多的情況，您覺(jué)得要如何度過(guò)這些漫長(zhǎng)煎熬的回撤期？

童松桃：從概率的角度看，需要有足夠的交易次數(shù)樣本才能讓策略的概率得到體現(xiàn)，長(zhǎng)期的交易結(jié)果才能積累足夠的交易次數(shù)樣本，短期的交易結(jié)果以運(yùn)氣為主。對(duì)于中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)交易，交易頻率較低，積累足夠的交易次數(shù)需要時(shí)間更長(zhǎng)，其回撤期超過(guò)半年甚至一年也是正?，F(xiàn)象。既然長(zhǎng)期回撤是正常的，我就在回撤期調(diào)節(jié)自己的心理，克服一些錯(cuò)誤的思維模式，堅(jiān)定的執(zhí)行等待行情到來(lái)。

七禾網(wǎng)24、相較于幾年前，如今的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度越來(lái)越高，程序化交易比例也越來(lái)越高。機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)比個(gè)人投資者更有優(yōu)勢(shì)一些。您認(rèn)為在這樣的環(huán)境中，個(gè)人投資者要如何分得市場(chǎng)的一塊蛋糕，不被市場(chǎng)淘汰？

童松桃：不論金融市場(chǎng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只要是充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，自身進(jìn)步的速度如果慢于市場(chǎng)整體進(jìn)化的速度，就會(huì)逐漸被淘汰。

我看好在研發(fā)方面具有競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)構(gòu)在未來(lái)的表現(xiàn)，我自身也會(huì)堅(jiān)持進(jìn)行學(xué)習(xí)和研發(fā)，與具有較強(qiáng)研發(fā)能力的人組成研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

七禾網(wǎng)25、您曾經(jīng)在私募基金工作，后為何決定自己?jiǎn)为?dú)出來(lái)專(zhuān)職做期貨？您對(duì)于個(gè)人未來(lái)的投資有何規(guī)劃？是否會(huì)組建團(tuán)隊(duì)，往資管的方向發(fā)展？

童松桃：專(zhuān)職做期貨有利有弊，好處是可以有更多時(shí)間用于學(xué)習(xí)、研發(fā)、鍛煉及生活；弊端是壓力會(huì)比較大。塔勒布在《反脆弱》中提出的“杠鈴模式”我覺(jué)得是很好的，有個(gè)輕松穩(wěn)定的占用時(shí)間較少的工作，再有另一個(gè)熱愛(ài)的事業(yè)作為畢生追求的目標(biāo)。

未來(lái)規(guī)劃是繼續(xù)走專(zhuān)職期貨量化這條路，主要精力用于研發(fā)，未來(lái)的研發(fā)方向一是進(jìn)行基本面數(shù)據(jù)量化分析，二是研發(fā)機(jī)器學(xué)習(xí)策略。

我正在組建團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)以研發(fā)為主，然后正式往資管的方向發(fā)展。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)！

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韓奕舒訪(fǎng)談?wù)?/strong>

2018-9-18

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