七禾網(wǎng)20、您在2015年之前研究和交易股指期貨為主，股指被限后轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨。但是這一兩年來，股指正在一點點放開限制，且目前股指也都處于相對低位，您是否會考慮重新交易股指期貨？目前還有哪些障礙？

童松桃：股指期貨很適合程序化交易的短線策略，如果限制措施能完全退出，對CTA來說是較大的利好，到時我會參與。目前交易股指期貨的障礙有：第一，限制放開的程度不夠，平今倉手續(xù)費(fèi)仍然很高，只能通過鎖倉來規(guī)避，鎖倉占用資金量大；第二，流動性很差，導(dǎo)致滑點比較大；第三，近兩年股市波動率逐步降低，股指期貨的盈利率也會隨之降低。

七禾網(wǎng)21、您認(rèn)為在交易過程中要培養(yǎng)執(zhí)行力，就必須要對市場有正確的理解，您認(rèn)為怎么是對市場的正確理解？

童松桃：執(zhí)行力對于交易者非常重要，一些程序化交易者的策略并不是虧錢的策略，卻因為熬不過回撤期而放棄執(zhí)行，導(dǎo)致結(jié)果的虧損。我在進(jìn)行程序化交易的前期就犯過這種錯誤，在震蕩期因為頻繁的虧損懷疑系統(tǒng)進(jìn)而停止交易，導(dǎo)致錯過隨后到來的趨勢行情。

現(xiàn)在看來是因為自己當(dāng)時對金融市場接觸少，理解還很膚淺，以為做出來一個策略回測賺錢實盤就能輕松賺錢，低估了執(zhí)行環(huán)節(jié)的困難，導(dǎo)致遇到挫折就放棄。后來通過大量的閱讀金融交易方面的書籍，開始從市場不同參與者（產(chǎn)業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)客戶、散戶）的角度去認(rèn)識市場，并從概率的角度去進(jìn)行研究市場。期貨市場是個復(fù)雜系統(tǒng)，因為參與者都是人，它不是完全有效的，有著肥尾效應(yīng)，趨勢行情經(jīng)常在大家忘記它的存在的時候冒出來。因為趨勢行情少有出現(xiàn)，人們會在來來回回的震蕩中忘記趨勢行情的存在，而人們對趨勢行情概率的低估給了趨勢策略機(jī)會。市場復(fù)雜度很高，我的理解仍然很膚淺。

七禾網(wǎng)22、除了要對市場有正確的理解外，您認(rèn)為學(xué)習(xí)心理學(xué)也是必不可少，主要是要克服哪些心理上的障礙？

童松桃：交易是一個自由度比較高的工作，但是內(nèi)心經(jīng)常會面對痛苦的煎熬，學(xué)習(xí)心理學(xué)不僅有助于加深對市場的理解，堅定交易的執(zhí)行，還能調(diào)整心態(tài)提高生活質(zhì)量。心理學(xué)的效應(yīng)很多，我舉幾個在交易中體現(xiàn)的例子：

比如說自我服務(wù)偏差，導(dǎo)致我們在一個策略剛開發(fā)出來的時候過于樂觀急于實盤，結(jié)果實盤后發(fā)現(xiàn)一些忽略的問題，從而導(dǎo)致虧損。所以現(xiàn)在開發(fā)新策略的時間，我會盡量提醒自己不要過于樂觀。

再比如說信念固著，我們一旦為錯誤的信息建立了理論基礎(chǔ)，就很難再否定這條錯誤的信息。所以交易策略一定要具有可證偽性，能夠自己去證明其有效性，否則容易在錯誤的不能證偽的策略里面越陷越深。

再比如我們在盈利的時候容易過度樂觀，虧損的時候容易過度悲觀，這是因為人腦總是對最近發(fā)生的事情印象最深刻，這會導(dǎo)致連續(xù)盈利之后過于激進(jìn)，連續(xù)虧損之后覺得沒有希望導(dǎo)致執(zhí)行力出問題。所以，我們需要提醒自己用概率思維來看待盈虧，減小短期的結(jié)果導(dǎo)致的情緒波動。

七禾網(wǎng)23、中長線趨勢交易中經(jīng)常會遇到虧損的時間比盈利的時間更長，虧損的次數(shù)比盈利的次數(shù)多的情況，您覺得要如何度過這些漫長煎熬的回撤期？

童松桃：從概率的角度看，需要有足夠的交易次數(shù)樣本才能讓策略的概率得到體現(xiàn)，長期的交易結(jié)果才能積累足夠的交易次數(shù)樣本，短期的交易結(jié)果以運(yùn)氣為主。對于中長線趨勢交易，交易頻率較低，積累足夠的交易次數(shù)需要時間更長，其回撤期超過半年甚至一年也是正常現(xiàn)象。既然長期回撤是正常的，我就在回撤期調(diào)節(jié)自己的心理，克服一些錯誤的思維模式，堅定的執(zhí)行等待行情到來。

七禾網(wǎng)24、相較于幾年前，如今的市場機(jī)構(gòu)化程度越來越高，程序化交易比例也越來越高。機(jī)構(gòu)投資者往往會比個人投資者更有優(yōu)勢一些。您認(rèn)為在這樣的環(huán)境中，個人投資者要如何分得市場的一塊蛋糕，不被市場淘汰？

童松桃：不論金融市場還是實體經(jīng)濟(jì)，只要是充分競爭的行業(yè)，自身進(jìn)步的速度如果慢于市場整體進(jìn)化的速度，就會逐漸被淘汰。

我看好在研發(fā)方面具有競爭力的機(jī)構(gòu)在未來的表現(xiàn)，我自身也會堅持進(jìn)行學(xué)習(xí)和研發(fā)，與具有較強(qiáng)研發(fā)能力的人組成研發(fā)團(tuán)隊。

七禾網(wǎng)25、您曾經(jīng)在私募基金工作，后為何決定自己單獨(dú)出來專職做期貨？您對于個人未來的投資有何規(guī)劃？是否會組建團(tuán)隊，往資管的方向發(fā)展？

童松桃：專職做期貨有利有弊，好處是可以有更多時間用于學(xué)習(xí)、研發(fā)、鍛煉及生活；弊端是壓力會比較大。塔勒布在《反脆弱》中提出的“杠鈴模式”我覺得是很好的，有個輕松穩(wěn)定的占用時間較少的工作，再有另一個熱愛的事業(yè)作為畢生追求的目標(biāo)。

未來規(guī)劃是繼續(xù)走專職期貨量化這條路，主要精力用于研發(fā)，未來的研發(fā)方向一是進(jìn)行基本面數(shù)據(jù)量化分析，二是研發(fā)機(jī)器學(xué)習(xí)策略。

我正在組建團(tuán)隊，團(tuán)隊以研發(fā)為主，然后正式往資管的方向發(fā)展。

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2018-9-18

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