近期滬深股市持續(xù)下跌，上證指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低2647.17點(diǎn)，也離2016年1月份的2638點(diǎn)咫尺之遙。事實(shí)上，今年以來，股指下跌已成A股市場(chǎng)的“主旋律”。而隨著股指的新低不斷，市場(chǎng)上再次出現(xiàn)關(guān)于救市的呼聲。

比如有市場(chǎng)人士從三個(gè)方面總結(jié)出救市時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。包括積極的股市政策正在發(fā)揮作用，像上市公司回購(gòu)、MSCI、富時(shí)羅素、滬倫通、養(yǎng)老目標(biāo)基金第一個(gè)養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)提前結(jié)束發(fā)行等；從八月份的情況來看產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)從凈減持變?yōu)閮粼龀郑涣硗馐鞘袌?chǎng)投資者的信心、情緒已經(jīng)達(dá)到了極致。另有觀點(diǎn)總結(jié)出多個(gè)特征表明市場(chǎng)已接近底部，包括券業(yè)裁員降薪、私募清盤、基金賣不出、回購(gòu)創(chuàng)紀(jì)錄、產(chǎn)業(yè)資本凈增持等。筆者以為，如果股指正接近底部，顯然是不需要進(jìn)行救市的，如果積極的股市政策正在發(fā)揮作用，同樣是不需要進(jìn)行救市的。

實(shí)際上，像超百只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)歷史新低、破凈股數(shù)量創(chuàng)歷史高位，以及股指不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低等，都能說明股市下跌的慘烈程度。連續(xù)三四年的低迷，個(gè)股股價(jià)跌得面目全非，市場(chǎng)上出現(xiàn)救市的聲音其實(shí)也很正常。

事實(shí)上，A股市場(chǎng)曾經(jīng)有過多次救市行動(dòng)。最早的諸如“三大救市政策”、當(dāng)年的“5.19”行情等，較近的則有2015年A股出現(xiàn)異常波動(dòng)期間。當(dāng)年由于監(jiān)管部門清理場(chǎng)外配資，繼而在A股市場(chǎng)引發(fā)了“踩踏”效應(yīng)，短短的18個(gè)交易日，上證指數(shù)即從5178點(diǎn)暴跌至3373點(diǎn)，幅度高達(dá)34.86%，一輪堪稱慘烈的下跌，導(dǎo)致投資者損失慘重，而監(jiān)管部門也緊急馳援股市，特別是以證金公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”攜巨資進(jìn)場(chǎng)，另外發(fā)動(dòng)券商、上市公司大股東等增持股票。而經(jīng)歷此次大跌后，A股市場(chǎng)元?dú)獯髠?，至今也沒有緩過來。

近幾年來股市萎靡不振，除了當(dāng)年的股市暴跌外，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑是不可忽視的重要因素。從GDP增速上看，已從此前的超過10%下滑至如今的“破7”。宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，必然會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。其次，今年股市大幅下跌，中美貿(mào)易戰(zhàn)在其中起到了推波助瀾的作用。從股市走勢(shì)看，每當(dāng)美國(guó)宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品加征關(guān)稅，股市往往以下跌作出回應(yīng)，其中更不乏跳空缺口。這既說明股市的疲弱，也說明貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)股市產(chǎn)生了實(shí)實(shí)在在的影響。

當(dāng)然，近幾年股市低迷，更主要的原因還在于自身。比如IPO發(fā)行在實(shí)現(xiàn)“常態(tài)化”之后，加速了從市場(chǎng)上圈錢的力度，2017年市場(chǎng)上就常常出現(xiàn)新股一周10連發(fā)的現(xiàn)象，這在此前是沒有出現(xiàn)過的。而2017年新股發(fā)行數(shù)量則達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的438家，成為中國(guó)資本市場(chǎng)誕生以來之最。過度的IPO，早已讓A股市場(chǎng)不堪重負(fù)。除了新股密集發(fā)行外，IPO堰塞湖仍然是懸在A股頭上的一把“達(dá)摩克利斯之劍”。雖然IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量已從最高峰時(shí)的800余家跌到目前的不到300家，但畢竟堰塞湖沒有完全“泄洪”，對(duì)市場(chǎng)的壓力始終存在。

此外，限售股解禁后的套現(xiàn)，也對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的壓力。事實(shí)上，即使是在股市連續(xù)多年低迷，股價(jià)跌得慘不忍睹的背景下，限售股的套現(xiàn)仍然猛于虎。像8月份雖然出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本的凈增持現(xiàn)象，但對(duì)于龐大的流通市值而言，無異于杯水車薪，更何況還有巨量的限售股在等著套現(xiàn)?？梢哉f，解禁后的限售股套現(xiàn)，是A股市場(chǎng)一道邁不過去的“坎”。

從前幾次的救市行動(dòng)看，都出現(xiàn)在股市的非常時(shí)期，特別是2015年的出手，監(jiān)管部門是不得已而為之。而且，多年來監(jiān)管部門在大力推進(jìn)A股的市場(chǎng)化進(jìn)程，減少行政干預(yù)對(duì)于市場(chǎng)的影響，因此，即使目前A股處于低位，并且股指新低不斷，監(jiān)管部門出手的可能性并不大。退一萬步講，即使此次監(jiān)管部門救市了，如果股市錯(cuò)誤定位的問題不解決，仍然以圈錢為主；如果限售股解禁后的套現(xiàn)問題得不到緩解，如果中小投資者利益保護(hù)仍然不到位，一切都將無濟(jì)于事，“?！倍獭靶堋遍L(zhǎng)的格局也將繼續(xù)演繹。