周一A股市場出現(xiàn)低開探底的走勢。

其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下1345.58點(diǎn)的四年多來的調(diào)整新低。而上證綜指盤中一度探至2647.92點(diǎn)，離熔斷后的2638點(diǎn)的低點(diǎn)僅有咫尺之遙，可以講，一個(gè)慣性俯沖，新低就已不可避免。

跌跌不休的誘因

就周一盤面動向來看，天然氣概念股出現(xiàn)一定程度的興奮態(tài)勢，也是近期為數(shù)不多、持續(xù)力度尚可的熱門品種，這主要得益于天然氣使用高峰即將來臨，天然氣行業(yè)景氣度開始回升，刺激著存量資金開始布局天然氣板塊的底氣。

這說明當(dāng)前存量資金仍然保持應(yīng)景投資的習(xí)慣，可能也是目前輿論稱四季度是超配物流板塊的邏輯之所在，因?yàn)槊磕甑乃募径染俏锪餍袠I(yè)高峰期，業(yè)績成長超預(yù)期的概率大。所以，物流板塊在近期明顯也有異動的跡象。

不過，醫(yī)藥股仍然是近期市場空頭發(fā)泄能量的核心品種，恒瑞醫(yī)藥等醫(yī)藥股繼續(xù)深幅調(diào)整。這說明，高估值產(chǎn)業(yè)一旦產(chǎn)業(yè)政策變動，成長預(yù)期改變，殺跌的能量就源源不斷，短期內(nèi)難以迅速釋放空頭的擔(dān)憂情緒。而且，受益于醫(yī)藥政策的相關(guān)品種也跟隨殺跌，比如，伴隨診斷的艾德生物等精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)股，理應(yīng)受益于藥價(jià)降低后的使用量的增長，但該類個(gè)股在近期照樣行走在下降通道中。

這其實(shí)從一個(gè)側(cè)面說明當(dāng)前A股市場兩個(gè)現(xiàn)象，一是市場參與者謹(jǐn)慎情緒占據(jù)主流，一有風(fēng)吹草動，寧可錯(cuò)殺，也不敢持有；二是A股市場正處在殺估值的主流趨勢中。也就是說，凡是市盈率高于市場平均水平的板塊，無論是高成長品種，還是以往A股市場惟小為美的傳統(tǒng)估值體系造成的中小市值品種的高估值現(xiàn)象，均出現(xiàn)均值回歸。看來，A股市場正在沿襲以往熊市慣例，即不問青紅皂白，高估值品種一律回歸平均估值。這可能也是近期A股市場跌跌不休的一個(gè)誘因。

境外資金在買入

不過，也正因?yàn)槿绱?，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為A股市場正在醞釀新的生機(jī)，因?yàn)锳股市場的資金結(jié)構(gòu)正在發(fā)生積極變化，那就是境外資金的買力持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)報(bào)道，上周，滬股通資金凈流入24.22億元，深股通資金凈流入20.83億元，北上資金合計(jì)凈流入45.05億元。其中，上周四、上周五，北上資金實(shí)現(xiàn)連續(xù)凈流入，兩日加倉達(dá)到57.95億元。也有相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前境外資金持有A股自由流通市值已達(dá)到6.5%，追趕公募基金的8.5%的數(shù)據(jù)。

由于境外資金主要是以機(jī)構(gòu)資金為主，他們的選股標(biāo)準(zhǔn)主要是未來數(shù)年的業(yè)績成長的預(yù)期。高成長往往給予高估值，低成長但如果擁有較強(qiáng)的護(hù)城河，業(yè)績穩(wěn)定，也可以持續(xù)買入，但不會給予較高估值。只是由于目前境外資金占自由流通比例尚未達(dá)到能夠獲得個(gè)股股價(jià)定價(jià)權(quán)的能力。所以，A股當(dāng)前的均值回歸的熊市調(diào)整規(guī)律尚未完全改變。但是，隨著境外資金買力的持續(xù)增強(qiáng)，尤其是富時(shí)羅素基金將A股納入指數(shù)因子的信息在近期就有望明朗的情況下，A股的目前估值均值回歸的現(xiàn)象可能會漸漸放緩。既如此，可以推測的是，那些有著高成長預(yù)期支撐的高估值品種在近期的回落，其實(shí)就是“錯(cuò)殺”，隨著境外資金買力的持續(xù)增強(qiáng)，此類個(gè)股就是未來的漲升引擎品種，目前的調(diào)整就是在醞釀新的“升”機(jī)。

據(jù)此，可以推測的是，對目前A股市場的整體趨勢，仍然需要謹(jǐn)慎一些。慣性下跌的能量就能夠讓創(chuàng)業(yè)板指數(shù)續(xù)創(chuàng)調(diào)整以來的新低，或許也能夠讓上證綜指在周二挑戰(zhàn)2638點(diǎn)的低點(diǎn)。但是，就資金結(jié)構(gòu)來說，正在悄然改變，從而給那些高成長預(yù)期良好的相關(guān)板塊、相關(guān)品種帶來積極的推動力。這其實(shí)在中國石化、平安銀行等業(yè)績彈性增強(qiáng)的龍頭指標(biāo)股中有所體現(xiàn)；在中小市值品種中也有所體現(xiàn)，比如研發(fā)投入占主營收入占比超過10%的理邦儀器就出現(xiàn)逆行業(yè)走勢的K線形態(tài)，坤彩科技、順網(wǎng)科技等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善的個(gè)股也出現(xiàn)抗跌的K線形態(tài)。所以，對后續(xù)的投資機(jī)會仍然可以持有一定的積極預(yù)期。也就是說，因指數(shù)未調(diào)整到位，所以，倉位配置上，可以適量謹(jǐn)慎一些，但需要積極關(guān)注市場資金結(jié)構(gòu)、股價(jià)結(jié)構(gòu)的變化信息。