隨著股市不斷下跌，談?wù)摰撞康娜艘苍絹碓蕉?，有不少聲音直指某某點(diǎn)就是底部，然而往往話音未落，這個“底部”就被擊穿，于是只能再判斷另一個點(diǎn)是底部，但不久之后指數(shù)又創(chuàng)了新低……

應(yīng)該說，現(xiàn)在那些有關(guān)底部的議論并非都是瞎蒙，而多少是有相應(yīng)依據(jù)的。譬如說有的是根據(jù)成交金額來判斷的，當(dāng)發(fā)現(xiàn)滬市單日成交金額低于1000億元時，參照歷史經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為是底部到了；還有的是按照破發(fā)、破凈以及股息率等指標(biāo)，得出股市已處于歷史低位，具備了構(gòu)筑長期底部的財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的依據(jù)，由此得出的結(jié)論自然是底部到了；更有的是通過數(shù)浪等技術(shù)分析方式，發(fā)現(xiàn)行情已經(jīng)極度超賣，從經(jīng)典的理論上來說，反彈應(yīng)該一觸即發(fā)，中級行情呼之欲出，反過來說，也就是說明是到底部了。

然而，殘酷的現(xiàn)實(shí)告訴人們，從市場表現(xiàn)來看，的確是出現(xiàn)了很多在習(xí)慣認(rèn)知上的底部特征，而且歷史上當(dāng)這些現(xiàn)象出現(xiàn)時，底部真的也就到了。但是，就當(dāng)前的市場狀況而言，這些所謂的底部特征，并沒有帶來真正的底部，相反市場還是在屢創(chuàng)新低，以致那些試圖抄底的資金每次入市，都遭受很大的損失。顯然現(xiàn)在要判斷底部，繼續(xù)沿用過去的方式可能會是有問題的，換個角度來說，應(yīng)該說是市場發(fā)生變化了，繼續(xù)按照過去的模式來研判底部，無疑于刻舟求劍，失敗是必然的。

人們應(yīng)該充分注意到以下這些新的狀況。由于市場投資者結(jié)構(gòu)的變化，以及兩年多來結(jié)構(gòu)性行情的演繹，現(xiàn)在相當(dāng)數(shù)量的大盤藍(lán)籌股為機(jī)構(gòu)投資者所持有，其換手率明顯較市場以往的平均水平低；而很多為游資及中小投資者所持有的題材股，由于跌幅巨大，很少再有人割肉了，同時由于買盤稀少，其流動性也出現(xiàn)了問題。在這種情況下，股市成交量萎縮是必然的，這與在正常情況下因?yàn)樯粝鄱鴮?dǎo)致的成交金額下降，其主因是完全不同的。此外，就一些財(cái)務(wù)指標(biāo)而言，現(xiàn)在所反映出來的股市似乎的確很有投資價值，但問題在于由于去杠桿的推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及部分內(nèi)外部因素的變化，一些企業(yè)的盈利前景存在較大的不確定性，有的企業(yè)其自身的經(jīng)營也帶有相當(dāng)大的不可靠性，這就預(yù)示出當(dāng)前的財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能夠視為一種具有長期可持續(xù)的常態(tài)，有的一遇風(fēng)吹草動，局面馬上就會出現(xiàn)變化。從前段時間的中興事件，到近日因傳聞而引發(fā)的黑色系暴跌，其實(shí)都是從不同角度反映出在一個“黑天鵝”出沒、“灰犀牛”環(huán)伺的市場環(huán)境下，僅僅以即期的財(cái)務(wù)指標(biāo)來研判市場，很難得出準(zhǔn)確的結(jié)論。至于說技術(shù)指標(biāo)的提示意義，人們固然不應(yīng)該否認(rèn)其存在的價值，然而技術(shù)指標(biāo)通常會滯后，而且在一個與過去環(huán)境完全不同的市場中，在使用中至少相關(guān)參數(shù)是需要調(diào)整的，機(jī)械地拿現(xiàn)在的市場與過去來對照，自然難以得出可靠的結(jié)論。

對于投資者來說，應(yīng)該看到的是，現(xiàn)在的市場是與過去有著很大區(qū)別的，無論是投資者的結(jié)構(gòu)還是上市公司的組成，哪怕是與三年前也不能同日而語。既然變化如此之大，那么在判斷市場底部的時候，自然要有全新的思路。也許，人們應(yīng)該更加重視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對股市的影響，更加關(guān)注市場內(nèi)部的供求平衡，更加留意投資者情緒的變化以及更加認(rèn)真地分析悲觀預(yù)期下事件驅(qū)動性行情的演繹邏輯。顯然，只有把這些搞清楚了，對底部才會有一個全新的認(rèn)識。雖然底部都是在事后確認(rèn)的，但這樣做了，至少不會盲目地幾次三番認(rèn)為底部已到，以至于過早地去喊抄底。