摘要：6月以來，受中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級影響，鎳價承壓下行。近期，中美貿(mào)易談判重啟及下游需求改善預(yù)期提振鎳價，滬鎳反彈有望延續(xù)。

中美重啟貿(mào)易談預(yù)期提振鎳價

美國《華爾街日報》援引消息人士說法稱，美國財政部長姆努欽已向中方團隊發(fā)出邀請，希望中方派出部級代表團在美國政府對華加征新一輪關(guān)稅前與美方進行貿(mào)易談判。針對美國對中國再次發(fā)出談判邀請一事，中國商務(wù)部對此持歡迎態(tài)度，并表示雙方團隊正在就一些具體細節(jié)進行溝通。中美雙方貿(mào)易摩擦緩解有助于提振市場情緒，鎳價短期獲得提振。

現(xiàn)貨市場出現(xiàn)改善

由于進口窗口時有打開，俄鎳進口量一度出現(xiàn)大幅增加，俄鎳現(xiàn)貨市場表現(xiàn)疲軟。隨著現(xiàn)貨壓力開始緩解，俄鎳較無錫主力1810合約已由貼水50元/噸轉(zhuǎn)為升水200元/噸。國內(nèi)方面，由于國內(nèi)煉廠檢修增多，1-8月全國電解鎳累計產(chǎn)量同比減少9.76%至9.51萬噸，受此影響，金川鎳較無錫主力1810合約升水6200元/噸左右。

不銹鋼旺季需求預(yù)期仍有支撐

受終端需求表現(xiàn)一般影響，1-7月全國主流不銹鋼廠300系粗鋼產(chǎn)量為670萬噸，同比增長1.3%，不銹鋼產(chǎn)量同比增速較去年同期出現(xiàn)下滑。社會庫存方面，雖然各系不銹鋼總體庫存處于高位，但300系不銹鋼庫存依然維持合理水平。截至8月31日，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存為19.4萬噸，環(huán)比上旬下降2.3萬噸，旺季需求預(yù)期依然存在。此外，中國商務(wù)部對印尼等國不銹鋼坯反傾銷調(diào)查有助于緩解進口不銹鋼回流壓力，國內(nèi)不銹鋼市場供需狀況有望持續(xù)改善。

新能源汽車產(chǎn)銷量依然強勁

8 月全國新能源汽車產(chǎn)銷分別為9.9萬輛和10.1萬輛，同比分別增長39.0%和49.5%，產(chǎn)量環(huán)比上月增長9.9%，銷量環(huán)比上月增長20.9%。1-8月累計產(chǎn)銷分別為60.7萬輛和60.1萬輛，同比分別增長75%和88%。受新能源電池需求快速增加推動，全國硫酸鎳產(chǎn)量繼續(xù)維持高速增長。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月全國硫酸鎳金屬量為8337噸，環(huán)比增長33.09%。1-8月全國累計金屬量6.01萬噸，累計實物量27.32萬噸，累計同比增長38.38%。由于鈷價維持高位以及電動車續(xù)航里程提升需求強烈，預(yù)計高鎳三元電池份額將持續(xù)增加，從而進一步提升鎳金屬需求。

交易所庫存持續(xù)下滑

由于硫酸鎳產(chǎn)能大幅擴張，鎳豆需求持續(xù)快速增加，進而推動境外鎳豆庫存大幅下降。截至8月31日，倫敦金屬交易所鎳庫存為23.8萬噸，環(huán)比上月減少1.9萬噸，較年初下降大幅下降13萬噸。上海期貨交易所電解鎳庫存為1.7萬噸，環(huán)比上月下降0.3萬噸，較年初下降2.7萬噸。雖然近期硫酸鎳工廠開工率出現(xiàn)下降，但新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長趨勢依然可期，因此預(yù)計交易所庫存仍將延續(xù)下降態(tài)勢。

綜上所述，隨著宏觀悲觀情緒逐步修復(fù)及不銹鋼需求旺季到來，鎳價有望延續(xù)反彈態(tài)勢。