根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計(jì)，外資持股占A股自由流通市值的比重從2016年年底的3.05%快速上升至6.44%。截至2018年6月，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有A股規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1.28萬億元，從數(shù)據(jù)上來看，外資已經(jīng)成為A股市場的重要參與者。

外資持續(xù)流入A股

根據(jù)海通證券的估算，截止今年7月底，外資持有自由流通市值比例從年初的2%，上升到約6%。由此可見，在過去半年時(shí)間內(nèi)，外資在A股市場的自由流通市值中的占比出現(xiàn)了明顯地增長。

2018年以來，外資持續(xù)流入，直接推動(dòng)因素是深滬港通的開通。深滬港通的開通則大大降低了外資進(jìn)入A股的門檻，拓寬了外資進(jìn)入A股的渠道，使得“水往低處流”的過程大大加快。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自4月份以來截至9月5日，滬深港通北上資金累計(jì)凈流入1799.32億元。

同時(shí)，監(jiān)管層采取的一系列加快對(duì)外開放進(jìn)程措施，進(jìn)一步拓寬了國際資本進(jìn)入A股市場的渠道，包括6月A股正式納入MSCI，監(jiān)管層發(fā)布QFII新規(guī)并取消QFII、RQFII匯出限制和本金鎖定期要求，以及8月證監(jiān)會(huì)放開外國投資者A股開戶權(quán)限等措施，極大地激發(fā)了外資進(jìn)入A股的熱情。A股加入MSCI，更是加快了A股國際化的步伐，加速了資金流入A股市場。據(jù)申萬宏源測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動(dòng)增量資金可能達(dá)到1000億元左右

A股長期以來在全球市場中被大幅低配，即便經(jīng)歷了過去兩年的加速流入，目前A股外資占比也僅為2.4%，遠(yuǎn)低于日本2016年的30%和韓國2014年的15.9%。

外資為何敢于逆市進(jìn)場

與海外投資者積極投入A股懷抱不同，在A股中沉浮多年看慣了牛短熊長的國內(nèi)投資者，面對(duì)A股的持續(xù)低迷，將以上信息解讀為“國內(nèi)韭菜不夠割了，所以要引入洋韭菜”。對(duì)同樣一個(gè)A股，國內(nèi)投資者和海外投資者的看法為何截然不同？主要原因在于兩者在對(duì)A股進(jìn)行判斷時(shí)所采用的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)方法存在巨大的差異。

首先，我國A股市場成立于1990年，發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，投資者結(jié)構(gòu)上個(gè)人投資者為主，主要人群是我們俗稱的“小散”。深交所報(bào)告顯示，2017年，A股市場仍以中小投資者為主，證券賬戶資產(chǎn)量低于50萬元的投資者（中小投資者）占比75.1%，較2016年下降約2個(gè)百分點(diǎn)?？梢?，個(gè)人投資者普遍資金量偏小。這些投資者從整體上來說，投資理念相對(duì)落后，主要表現(xiàn)為賭性較重，喜歡追漲殺跌，經(jīng)常在行情火爆時(shí)重倉買入，結(jié)果買入即高點(diǎn)。而在行情低迷時(shí)，又往往選擇套牢鎖倉或者空倉觀望。這就使得大量投資者被套牢，在漫長的熊市中損失慘重，對(duì)股市滋生悲觀情緒。

相對(duì)而言，在中國投資的海外資金，都是由專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)來運(yùn)作，這些機(jī)構(gòu)不管是投資水平，還是資金實(shí)力，國內(nèi)絕大數(shù)散戶投資者難以望其項(xiàng)背。這些金融機(jī)構(gòu)在國際資本市場上摸爬滾打那么多年，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，在對(duì)市場的認(rèn)識(shí)上也遠(yuǎn)比普通投資者更為深刻。在股市上，很多風(fēng)險(xiǎn)都是來源于信息的不充分，那么對(duì)于信息收集和分析處理能力更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者而言，很多風(fēng)險(xiǎn)也就不成其風(fēng)險(xiǎn)了。

外資在A股歷年的投資業(yè)績也證實(shí)了這一點(diǎn)。長江證券的研究報(bào)告顯示，外資雖然不能保證每年的收益都為正，但從長期來看QFII的年平均收益率高達(dá)22.43%，在國內(nèi)基金、券商、保險(xiǎn)、銀行、社保等機(jī)構(gòu)投資者中排名首位。

不僅如此，QFII在投資時(shí)也沒有采用太多復(fù)雜的操作技術(shù)，主要是堅(jiān)持中長期的價(jià)值投資理念，相對(duì)于國內(nèi)個(gè)人投資者關(guān)注中短期的指標(biāo)，外資投資機(jī)構(gòu)更關(guān)注中長期的指標(biāo)。國內(nèi)個(gè)人投資者偏好看長做短，即在企業(yè)未來業(yè)績有想象空間時(shí)選擇買入，但是持有時(shí)間又很短。而外資投資機(jī)構(gòu)則更看重企業(yè)當(dāng)前實(shí)實(shí)在在的業(yè)績，而這些指標(biāo)也會(huì)在指標(biāo)上反映出來，如果沒有業(yè)績支持，即使未來有很大的想象空間也不會(huì)給予太高的溢價(jià)。

外資投資機(jī)構(gòu)在行情低迷、估值合理或者低估時(shí)敢于大量增持，而一旦發(fā)現(xiàn)估值偏高，就會(huì)堅(jiān)決減持，甚至清倉。外資投資機(jī)構(gòu)這種看似簡單的操作模式，其每一次操作的背后有其合理的運(yùn)作體系和成熟的投資理念作為支撐，而這些運(yùn)作體系和投資理念已經(jīng)經(jīng)歷了資本市場上百年的檢驗(yàn)。

A股在未來全球市場中的地位還會(huì)不斷提升，外資加速配置A股是大勢所趨。同時(shí)，相對(duì)其他國家和地區(qū)股市的估值，A股估值已經(jīng)非常低了，并且這個(gè)差距還在繼續(xù)擴(kuò)大，是典型的“價(jià)值洼地”。對(duì)于秉承價(jià)值投資理念的外資投資機(jī)構(gòu)來說，自然具有相當(dāng)大的吸引力。因此，它們比國內(nèi)投資者更為樂觀也是情理之中的事。