書名：《查理·芒格的智慧》

作者：羅伯特G.哈格斯特朗 (Robert G. Hagstrom)

出版社：機械工業(yè)出版社

書號：ISBN9787111496465

定價：49.00元

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作者簡介

羅伯特?哈格斯特朗，美盛投資顧問公司首席投資策略師、董事總經(jīng)理。他是美國最知名的以善于寫作巴菲特及芒格思想理念而著稱的作家，已出版九本投資圖書，包括《紐約時報》暢銷書《巴菲特之道》（原書第3版）（本書第1版即銷售120萬冊）、《巴菲特的投資組合》（芒格推薦書目）、《查理?芒格的智慧：投資的格柵理論》，以及《NASCAR：驅(qū)動體育的商業(yè)》、《偵探與投資者：來自傳奇特工的未曾揭示的投資技巧》 等。羅伯特本科與碩士均畢業(yè)于維拉諾瓦大學，并持有CFA證書。他與家人居住于美國賓夕法尼亞州維拉諾瓦。

內(nèi)容簡介

作為巴菲特的黃金搭檔和幕后智囊，芒格與巴菲特創(chuàng)造了有史以來優(yōu)秀的投資紀錄。芒格極其熟練地掌握了各種不同的學科，能夠在投資時考慮到許多普通人不會考慮到的因素。

芒格用一個非常形象的比喻來說明不同學科的不同思維方式是如何相互作用的：格柵模型?！澳愕念^腦中已經(jīng)有了許多思維方式，你得按自己直接和間接的經(jīng)驗將其安置在格柵模型中。”

芒格告訴我們，將不同學科的思維模式聯(lián)系起來建立融會貫通的格柵，是投資的*決策模式。用不同學科的思維模式思考同一個投資問題，如果能得出相同的結論，這樣的投資決策更正確。懂得越多，理解越深，投資者就越聰明智慧。

芒格認為：“要努力學習，掌握更多股票市場、金融學、經(jīng)濟學知識，但同時要學會不要將這些知識孤立起來，而要把它們看成包含了心理學、工程學、數(shù)學、物理學的人類知識寶庫的一部分。用這樣寬廣的視角就會發(fā)現(xiàn)，每一學科之間都相互交叉，并因此各自得以加強。一個喜歡思考的人能夠從每個學科中總結出其獨特的思維模式，并會將其聯(lián)想結合，從而達到融會貫通?！?/p>

真正的、永遠的成功屬于那些首先努力建立思維模式格柵，然后學會以善于聯(lián)系、多學科并用的方式思考的人們。

如果你想一窺這位投資天才的思維格柵模型，不妨從本書中尋找答案。

書籍目錄：

前言

第1章　思維格柵模型

第2章　物理學

第3章　生物學

第4章　社會學

第5章　心理學

第6章　哲學

第7章　文學

第8章　數(shù)學

第9章　決策過程

附錄：圣約翰學院推薦閱讀書目

注釋

參考文獻

致謝

譯后記

媒體推薦

在一口氣讀完這本書之前，我根本停不下來。

——彼得?伯恩斯坦《與天為敵》作者

查理?芒格對希望在投資中取得成功的人有一個建議：閱讀大量的、各種主題的書籍。本書循著芒格的思維格柵為讀者提供了廣泛領域的閱讀素材，可以幫助我們最大限度地理解投資。我本人對投資心理很感興趣，因此心理學在投資中的角色那一章對我尤其有用。

——霍華德?馬克斯 橡樹資本主席和共同創(chuàng)始人 《投資最重要的事》作者

成功投資要求努力的工作和機敏的頭腦。本書告訴我們可以使用全套強大的工具來完成任務，而不是一把簡單的螺絲刀。羅伯特?哈格斯特朗嫻熟地運用多學科的方法做到了這一點，現(xiàn)在他將自己研究的精華傳授給你，讓你武裝起來。我真希望自己在25年前就讀過這本書。

——邁克爾?莫布森 《魔鬼投資學》作者

作者哈格斯特朗用清新生動的文筆將涉及多學科的復雜知識體系描寫得引人入勝、不忍釋卷。閱讀本書是一種愉快的體驗，同時獲益匪淺。作者認為市場是復雜的、非理性的，同時也是人類情緒的產(chǎn)物，這一想法很有啟發(fā)性。

——《紐約時報》

本書寫作精妙，引人入勝。羅伯特?哈格斯特朗自如地穿梭于金融學、生物學、物理學和文學等多個學科之間，把復雜問題說得清晰明了。更好地理解投資的唯一方法就是更深地理解世界。每一次翻閱，思想的火花都呼之欲出，這是一本充滿智慧精華的書。

——詹姆斯?索羅維基 《紐約客》專職作家 《群體的智慧》作者

序言

2000年，我寫了一本書，書名是《從牛頓、達爾文到巴菲特：投資的格柵理論》（Latticework:The New Investing)，這是在聽過查理?芒格關于如何獲得“普世智慧”的講座之后，我對投資所做的文理方面的解讀。也許有些人不知道查理?芒格何許人也，他就是伯克希爾-哈撒韋公司的副主席，沃倫?巴菲特的投資搭檔。而且，毫無疑問，他也是全球最偉大的投資人之一。

之所以選擇“格柵”（latticework）作為書名，顯然是想表達我的這本書與芒格的投資方法之間有著非常明顯的聯(lián)系，他的“思維格柵模型”是投資者耳熟能詳?shù)母拍?，至少我是這樣認為的。我一直都認為，作者總是善于寫作，而市場專業(yè)人士更擅長擬定標題和向公眾傳播。出版那部書的第2年，出版商決定再推出平裝本，并將書名改為《投資：自由藝術的絕響》（Investing：The Last Liberal Art）。結果如何呢？這本書激起了大家廣泛的閱讀興趣。于是，當哥倫比亞出版社問我是否愿意對原版做一次修訂，出第2版時，我立刻答應下來，抓住了這個好機會，這就是你手上拿著的這本《查理?芒格的智慧：投資的格柵理論》。之所以這樣做，是因為：我深信這本書的價值和所提供的經(jīng)驗教訓，此其一；更重要的是，在過去的10年中，我積累了大量的新知識（至少不只是對我而言）。舉個小例子，這本新版書的參考文獻增加了近100個新條目。

這本新版與原版的整體結構是一樣的。我們回顧了物理學、生物學、社會學、心理學、哲學、文學中主要的思維模式。在此基礎上，我們增加了全新的一章——數(shù)學，最后以決策過程作為結尾。對于已經(jīng)閱讀過第1版的讀者來說，你們會重溫那些經(jīng)典的模型，但也能讀到每章中新增的大量知識和資料，這是一個關于學習是持續(xù)不間斷過程的最好證明。

請牢記一點：這不是一本指導投資的書。你在其中不會找到選股步驟或者管理投資組合的技巧。然而，在讀完這本書之后，如果你愿意花點時間去思考那些有挑戰(zhàn)性的想法，它會為你思考投資提供一個新的途徑，你對市場和經(jīng)濟運轉的理解將更為清晰、明確。因為你的理解不是來自經(jīng)濟學和金融學的教科書，而是根植于一些表面不相關的不同學科的基本真理，它們和在傳統(tǒng)的文理科教育中的那些內(nèi)容完全一樣。

為了掌握這些新知識，你將和我一起檢視這些知識領域，探討每個領域的基本概念。有時，我們要從歷史回顧入手，了解這些概念的起源，再繼續(xù)往前推進；我們將經(jīng)常檢討這些概念和投資、市場是如何關聯(lián)的。一章章，一段段，在那些偉大頭腦的引領下，我們將形成一個新的思考投資的原創(chuàng)理論。

不得不承認的是，寫作這本書確實不是一件易事。這需要深入幾個不同的學科，然后將其精華凝練、融進短小精悍的章節(jié)中。毋庸置疑，這些必要的討論是簡短和較寬泛的。如果你恰巧是其中某個學科的專家，可能會質(zhì)疑我的一些說法，或者指出其中遺漏的概念。不過，我希望你能理解，如果不這樣處理的話，這本書就不會只是幾百頁的篇幅，而可能會變成一部百科全書。在寫作這本書的時候，我意識到，向大眾傳遞一種簡明的道理，要遠勝于向少數(shù)需要寫作論文的人提供包羅萬象的信息。出于這個原因，我希望你能理解為何有必要將本書每一章的內(nèi)容限于只介紹基礎的知識。

即便如此，有些讀者可能還會覺得閱讀這本書將是一項挑戰(zhàn)，就像我在寫作這本書時的感受。這種挑戰(zhàn)存在于兩個層面。第一，一些章節(jié)涉及的學科可能是你不熟悉的，在讀這些章節(jié)時會讓你聯(lián)想到學術研討會。毫無疑問，我希望你能從中得到有趣又有益的新思想。第二，因為每章都是一個全新的研究領域，全書只有讀到最后才能得到全部收益。這是一個逐漸積累的過程，每一章都添加了一層新的思想。我嘗試著指出一般性結論和一些思想聯(lián)結，但是我的評說無法取代你自己通過研究和深入思考得出的個人看法。

閱讀這本書需要有好奇心和很大的耐心。在這樣一個要求在最短時間里滿足個人需求的世界里，這本書可能是個特例。然而，我一直認為，在通向偉大思想的路上，沒有捷徑可走。我們只能從基礎入手。

這種根基于多學科的理解方式是格柵理論的核心所在。僅獲取和掌握會計學、經(jīng)濟學和金融學知識是不夠的，我相信，為了獲得良好的投資回報，我們還需要了解更多。這需要具有發(fā)現(xiàn)真知的熱忱，而不管它們在第一眼看上去是多么無關，或者它們采用的是杜威十進制還是別的數(shù)字體系。

由于困惑，投資者經(jīng)常會做錯事。在我看來，這是因為投資者所學的基礎投資經(jīng)驗教訓，沒能讓其建立起對市場運行以及投資者如何操作的全面認識，這就難免會產(chǎn)生迷惑，會犯錯。如果我們不理解某件事，那么就會有一半的可能會做出錯誤的決定。如果這本書能夠提高你對投資和市場運作的理解，哪怕只是一點點，你的成功都將慢慢積累起來。

后記

查理·芒格和巴菲特這一對黃金搭檔中，查理總是處于巴菲特的光芒之下，而在巴菲特的表達中，不難看出查理·芒格在伯克希爾一哈撒韋公司的投資方面，起到的作用遠比公眾所認為的更重要。這就引起了人們對于他的關注，想了解他對投資的看法。

據(jù)我所知，芒格沒有為自己的投資理論寫過專著，否則現(xiàn)在就不會有這本書了。本書作者羅伯特·哈格斯特朗寫書專門介紹查理·芒格的投資哲學，您現(xiàn)在看的這本書是第2版（第1版的中文版出版于2001年），針對第1版的內(nèi)容進行了修訂，增加了關于數(shù)學的一章，并重寫了最后一章。

我也是第一次讀這本書。查理·芒格專業(yè)學的是法律，他本應是一名律師。不過這只是表象。正如他的格柵理論所主張的，作為投資人應該是博學的，各門學科都應有所涉獵，這樣才可以構造出一個交錯聯(lián)結的知識網(wǎng)絡，從各門學科中得到啟發(fā)，從而看問題的角度、深度和廣度都將被大大拓寬，有益于做出好的投資決策。

作者在這本書里涉及的學科非常廣泛，有物理學、生物學、社會學、心理學、哲學、文學、數(shù)學。這大概超出了絕大多數(shù)讀者的知識結構。其中有純粹的理科，也有文學和社會科學。以譯者看來，作者似乎還忘記了管理、歷史和政治科學。這樣說不是為了簡單地湊數(shù)，而是掌握這些學科知識確實有益于做好投資工作。

查理·芒格的風格屬于價值投資一派，這一派講究的是對投資標的的深入研究，這涉及企業(yè)基本面和行業(yè)基本面。除了要對市場大趨勢有所了解，在研究企業(yè)和行業(yè)時，更是涉及數(shù)理化生、工程、管理，另外歷史、哲學、社會學、政策科學等對于建立正確的思維框架也非常有用。

這樣看來，價值投資當然不容易做好，不僅要克服貪婪和恐懼等心魔，還要有深廣的知識和見識，能夠選出值得投資和有發(fā)展前景的投資標的。所以，世界上并沒有太多真正做得出色的價值投資者。但是我們每個人都應該朝著這個目標努力。

學習不是一個簡單的過程。即使在大學校園讀了七八年書，依然不能窮盡我們應該掌握的知識。這恰應了中國一句老話：活到老，學到老。如果你立志于成為一名優(yōu)秀的投資者，那么就請抓緊時間，從學生時代就開始擴大自己的知識面。如果你已經(jīng)離開校園，不要忘記在工作之余，繼續(xù)學習和充實自己，讀萬卷書，行萬里路。知識永無盡頭，投資業(yè)績也好，個人修養(yǎng)也好，都將從中獲益匪淺。

作為一個雜學的人，我大學本科專業(yè)是數(shù)學，研究生讀了工商管理，博士修讀經(jīng)濟學，但我的知識結構仍無法涵蓋這本書的所有話題。雖然少年時也曾愛好過文學，而成年后也對社會科學偶有涉獵，現(xiàn)在專注研究金融與心理學交叉的行為金融領域，但是我的生物學知識僅限于中學所學，而哲學對我來說，更是猶如天書，所以在翻譯時常會遇到“攔路虎”，我已盡力去解決，無奈心有余而力不足。這是一本開闊視野和增長知識的書，我贊同查理·芒格的投資理念，在投資實踐中也是這樣做的，但是茫茫知識的海洋，何時會有盡頭。學得越多，才知道自己懂得實在太少。對我來說，讀完這本書，了解到了不少信息，但愿這本書能夠帶給讀者更多的教益，如作者期望，如能增加你的思想，豐富你的工具，則收獲更大。

文摘

均衡理論在經(jīng)濟學和股市中的運用如此廣泛，以至于我們很難再找到其他理論來解釋經(jīng)濟和市場的運作。我們知道，均衡理論不僅僅是經(jīng)典經(jīng)濟學的基礎，也是現(xiàn)代投資組合理論的基礎。質(zhì)疑有效的均衡理論模型，就是與眾多畢生捍衛(wèi)均衡理論的專家為敵。雖然這種類推不一定恰當，但現(xiàn)在質(zhì)疑均衡理論無異于當年哥白尼質(zhì)疑地心說。盡管有風險，還是有一些科學家開始質(zhì)疑主宰人們對經(jīng)濟和股市看法的均衡理論。

對均衡理論的質(zhì)疑首先出現(xiàn)在圣達菲研究所，這里有很多不同領域的科學家在研究復雜的適應系統(tǒng)——這些系統(tǒng)和各種相互作用是指人在面對外界環(huán)境變化的時候其行為的改變。在一個簡單的系統(tǒng)中，各部分問的相互作用很少。復雜的適應系統(tǒng)包括中樞神經(jīng)系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)、蟻群、政治體系、社會結構和經(jīng)濟體系。在這些適應系統(tǒng)之中，我們還要加上另外一個系統(tǒng)：股票市場。

每個復雜的適應系統(tǒng)，其實都是一個網(wǎng)絡或者很多獨立的個體單元在同一個平臺上的互動。一個系統(tǒng)既復雜又具有適應性的重要因素，是每個個體單元（神經(jīng)元、螞蟻或投資者）在與其他個體單元的互動中獲得經(jīng)驗，并且通過改變自己來適應環(huán)境的變化。一個善于思考的人，可以從目前的股市中找出復雜的適應性系統(tǒng)的蛛絲馬跡。這讓我們得出這樣的結論：按照適應性系統(tǒng)的定義，即使在不斷地適應，但當下所有的適應系統(tǒng)，包括股票市場在內(nèi)，都遠沒有達到完美的均衡。

這對市場來說意味著什么呢？這意味著經(jīng)典的經(jīng)濟均衡理論需要被重新探討。坦標準的均衡理論是理性的、機械式的和高效的。它假設個人投資者對股價有理性的期望，并且高效地將已知的信息反應在市場上。它還假設不存在因價格還沒有在市場表現(xiàn)出來而獲利的策略。

而來自圣達菲研究所的意見則正好相反：市場是非理性的，是隨機的而非機械的，也并非完全有效。他們認為個人投資者是非理性的，他們甚至會對證券進行錯誤定價，從而制造出可獲利的交易策略。在后面的章節(jié)里，我們會討論金錢是投資者非理性表現(xiàn)的心理層面的原因。

對這種觀點有催化作用的是1987年的股災。根據(jù)經(jīng)典的均衡市場理論，瞬時的股價變化是因為理性投資者對市場新信息的反應。然而，很多針對1987年股災的研究，沒有找到與股市大崩潰有關聯(lián)的市場信息。如果嚴格地遵守均衡市場理論，市場就不會有牛市或股災，也不會有大交易量或高換手率。但眾所周知，隨著交易量和換手率不斷攀升，劇烈的波動成為常態(tài)。我們自覺接受的均衡市場理論和有效市場假說，有沒有可能是錯誤的？

公平起見，我要指出經(jīng)典經(jīng)濟學家和現(xiàn)代投資組合理論的支持者意識到他們的體系并非完美的均衡。阿爾弗雷德·馬歇爾在去世前還發(fā)表了他對均衡理論的質(zhì)疑。保羅·薩繆爾森認為投資者在開始投資的時候不是完全理性的，但投資隨著時間的推移會逐漸變得理性，而善于思考的投資者會超過非理性的和貪婪的投資者。類似地，法瑪認為高效的市場既不需要完全的理性，也不需要完整的信息；不過他說，因為市場是有效的，個人投資者無法擊敗市場。

我的看法是，假設市場和大部分經(jīng)濟學家認為的理想狀態(tài)，由理性的、能夠完美地反應新信息的投資者組成，他們應該承認這種理想的系統(tǒng)中存在著固有的缺陷。路易·巴舍利耶有關相同數(shù)量的如薩繆爾森所說的理性的買家和賣家，在執(zhí)行法瑪?shù)耐昝赖男畔⑻幚淼南敕?，與現(xiàn)實的投資世界正好相反。那些支持理想體系而非真實投資世界的專業(yè)投資者，可能會引導人們走上錯誤的道路。

不過我們還是相信均衡法則是絕對存在的。我們堅信這一點是因為它是完整的牛頓思想體系的一部分，而牛頓思想體系又是300年來我們認識世界的模型。放棄這種有用的思想不太可能。不過根據(jù)牛頓、伽利略和哥倫布的精神，我們應該樂于接受真實的世界，放開胸懷接受新的思想。 我想說的是，我不是讓你放棄均衡理論，也不是說供需法則是錯誤的。世界不能簡單地區(qū)分為白色或黑色——而這一點是最重要的。在一個復雜的環(huán)境中，簡單的法則無法解釋整個系統(tǒng)。