近期股市表現(xiàn)疲弱，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)4年來新低。中線上看，政策形成托底效應(yīng)，加上估值低，不必悲觀。

從歷史情況看，當(dāng)美元處于加息周期時，往往會引發(fā)新興國家的市場風(fēng)險，比如1997年東南亞經(jīng)濟危機。今年以來，土耳其、阿根廷和南非的貨幣較美元均已經(jīng)有較大幅度貶值，這些都是壓制A股的外部因素。

從中線角度看，基本面方面已經(jīng)出現(xiàn)積極因素，政策支持力度加大。作為配套措施，中國銀保監(jiān)會下發(fā)文件，取消了商業(yè)銀行承銷地方政府債券占比不超過20%的比例限制，這樣可以提高銀行承銷地方債的意愿，使地方政府有資金增加基建投入。從數(shù)據(jù)看，地方政府債近幾個月的發(fā)行規(guī)模已在擴大，8月地方債發(fā)行了8829億元，而7月發(fā)行7569億元，6月僅5343億元。對于市場普遍擔(dān)心新稅法可能引發(fā)企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，近日國務(wù)院常務(wù)會議明確定調(diào)，確定落實新修訂的個人所得稅法的配套措施，為廣大群眾減負(fù)；決定完善政策確保創(chuàng)投基金稅負(fù)總體不增。

為應(yīng)對美元加息引發(fā)的人民幣貶值風(fēng)險，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，后續(xù)寬松空間有限。財政政策傳導(dǎo)時間相對貨幣政策而言更長，因此政策效果需要在時間上慢慢積累才會顯現(xiàn)，中線上不必悲觀。

股市本身也出現(xiàn)了一些底部特征，比如權(quán)重股補跌、指標(biāo)背離、股票基金發(fā)行困難等。一般而言，權(quán)重股補跌通常意味著股市到了最后階段，三季度盤面上就出現(xiàn)二季度的強勢股補跌。近期指標(biāo)也有背離跡象，上證指數(shù)在9月11日創(chuàng)了新低，然而技術(shù)指標(biāo)并沒有創(chuàng)新低。股票型基金發(fā)行困難，8月股票型基金發(fā)行規(guī)模僅2.96億元，創(chuàng)2008年以來的月度最低水平，2016年以來正常月度發(fā)行規(guī)模大約50億元。此外，當(dāng)前A股估值均處于低位，主要指數(shù)估值均處于20%左右水平。估值低位，盤面上又出現(xiàn)底部特征，預(yù)計后市向下空間有限。

綜上，A股市場信心低迷，短線預(yù)計還將繼續(xù)磨底。中線上，政策形成托底效應(yīng)，財政政策效果的顯現(xiàn)需要時間，這會拉長A股磨底的時間。