周一，國債期貨低開低走收跌，10年期債主力T1812跌0.22%，5年期債主力TF1812跌0.17%。銀行間現(xiàn)券跟隨期債波動，收益率上行。10年國開活躍券180205收益率上行1.7bp報(bào)4.29%，10年國債活躍券180011收益率上行3bp報(bào)3.66%。

近期市場利空因素較多，債市出現(xiàn)持續(xù)下跌，短期均線在前期暫時(shí)企穩(wěn)后，又重新掉頭向下，10債主連周線死叉形態(tài)也接近形成，市場下跌壓力較大。從影響因素來看，通脹上升苗頭出現(xiàn)，將抑制寬松貨幣政策的力度。且近期新興市場貨幣危機(jī)持續(xù)惡化，由于擔(dān)心危機(jī)會傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，債市情緒極為謹(jǐn)慎，故目前利空因素較多，未來一段時(shí)間債市將繼續(xù)下跌。

央行公開市場連續(xù)多日暫停逆回購，市場資金面依舊穩(wěn)定。周一央行稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，9月10日不開展公開市場操作。央行上周五等量續(xù)作到期MLF，當(dāng)日央行開展1765億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率3.3%與上次持平，無逆回購操作，為連續(xù)13日暫停；當(dāng)日有1765億元1年期MLF到期，無逆回購到期。上周公開市場考慮MLF的全口徑實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。資金面收斂態(tài)勢放緩，銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)走低；Shibor多數(shù)上漲。

CPI繼續(xù)走高，通脹壓力上升打壓債市。國家統(tǒng)計(jì)局9月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.3%。其中，城市上漲2.3%，農(nóng)村上漲2.3%；食品價(jià)格上漲1.7%，非食品價(jià)格上漲2.5%；消費(fèi)品價(jià)格上漲2.1%，服務(wù)價(jià)格上漲2.6%。從以上數(shù)據(jù)來看，幾乎所有方向的價(jià)格都在上行，且最需要關(guān)注的是8月豬肉CPI同比跌幅-4.9%。從豬肉基本面來看，目前爆發(fā)的生豬疫情如果加速擴(kuò)散，繼續(xù)在其他多個(gè)省份暴發(fā)，那么受疾控政策和需求沖擊的共同影響，大概率會加速生豬產(chǎn)業(yè)的出清。屆時(shí)新一輪豬肉價(jià)格上漲或許遠(yuǎn)超市場預(yù)期，豬肉價(jià)格上漲對CPI貢獻(xiàn)較大，一旦預(yù)期實(shí)現(xiàn)，對債市將造成沉重打擊。

萬億專項(xiàng)債發(fā)行提速，短期供給對債市造成一定沖擊。近期，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速。據(jù)中誠信國際統(tǒng)計(jì)，新增專項(xiàng)債發(fā)行自6月開始，8月提速，6月、7月、8月分別發(fā)行412億元、1091億元、4280億元，共計(jì)發(fā)行5783億元。從9月發(fā)行情況來看，第一周發(fā)行的地方債均為新增專項(xiàng)債，共計(jì)77億元，截至上周，共已完成5860億元的新增專項(xiàng)債發(fā)行。

值得注意的是，今年全年新增專項(xiàng)債額度為1.35萬億元，財(cái)政部8月14日下發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》要求各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月發(fā)行。因此，9月規(guī)模應(yīng)還有約5300億元，且有可能超過這一規(guī)模。如果央行無額外資金投放，以應(yīng)對此輪專項(xiàng)債的發(fā)行，市場短期大概率會受到一定的沖擊。

整體來看，近期債市多重利空因素壓制。從外圍來看，新興市場貨幣危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，且有向其他國家傳導(dǎo)的趨勢，加之9月面臨美聯(lián)儲第三次加息，新興市場更是雪上加霜。國內(nèi)方面，通脹上升預(yù)期升溫，貨幣政策上下兩難。目前，市場情緒較為謹(jǐn)慎，債市未來一段時(shí)間下跌的概率較大。