統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“國家隊(duì)”持有的A股市值比例達(dá)到了6%。國家隊(duì)不退出，與找不到合適退出時(shí)機(jī)的因素有關(guān)。但讓國家隊(duì)在此時(shí)退出并不理智，反而會(huì)加劇市場非理性下行。其應(yīng)該積極引導(dǎo)長期投資、價(jià)值投資理念，待日后市場逐漸回升，再行有序退出，并把主動(dòng)權(quán)交還給市場。

“國家隊(duì)”的存在，有其特殊的意義。在三年前極端市場環(huán)境下，國家隊(duì)的護(hù)盤救市影響還是功不可沒，對當(dāng)時(shí)股市的穩(wěn)定起到較大的推動(dòng)作用。但是，時(shí)隔三年時(shí)間，作為當(dāng)時(shí)承擔(dān)著救市任務(wù)的國家隊(duì)，如今卻依舊深刻影響著市場的走勢。近期媒體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國家隊(duì)的五路資金合計(jì)持倉A股市值的比例達(dá)到了6%，這顯然是一個(gè)很高的持股比例，對市場的影響不可小覷。

在二級市場中，如果投資者收購某一上市公司的流通股超過了這家股票的總股本5%或5%的整數(shù)倍時(shí)，則涉及到舉牌的問題。由此可見，對于國家隊(duì)持倉A股市值的比例高達(dá)6%，實(shí)際上間接達(dá)到了舉牌的條件。但是非常有趣的是，一方面，本已承擔(dān)救市護(hù)盤作用的國家隊(duì)，在之后市場逐漸趨于穩(wěn)定的環(huán)境下，卻遲遲未見有序退出的跡象，依舊對市場處于高度控盤的狀態(tài)；另一方面，以證金公司為代表的國家隊(duì)，卻出現(xiàn)頻繁調(diào)倉的跡象，而從部分上市公司的十大流通股東變動(dòng)情況顯示，證金的頻繁調(diào)倉舉動(dòng)更甚于一般自然人與部分機(jī)構(gòu)投資者。但是，在證金公司頻繁調(diào)倉的背后，實(shí)際上還是會(huì)涉及到信息獲取不對稱的問題，由此影響到市場公平交易的大環(huán)境。

實(shí)際上，在特殊時(shí)期內(nèi)，國家隊(duì)確實(shí)起到了較好的穩(wěn)定市場的作用，但終究還是影響到市場的自我調(diào)節(jié)功能。一般情況下，當(dāng)國家隊(duì)穩(wěn)定市場的任務(wù)逐漸完成后，理應(yīng)逐漸有序退出市場，不至于頻繁干預(yù)市場，這也是利于后續(xù)市場恢復(fù)自我調(diào)節(jié)功能的表現(xiàn)。但遺憾的是，在股市非理性波動(dòng)風(fēng)波結(jié)束后，國家隊(duì)的持股比例并沒有顯著下降，反而一直處于較高的持倉比例水平，這對市場的負(fù)面影響還是不小。與此同時(shí)，對于本已疲軟的股市而言，在國家隊(duì)頻繁調(diào)倉的背后，實(shí)際上還會(huì)不斷強(qiáng)化對國家隊(duì)的依賴，而依賴度越高，負(fù)面影響越大，后續(xù)市場修復(fù)投資信心與自我調(diào)節(jié)功能的難度就越大。

站在當(dāng)前的市場環(huán)境分析，目前A股正面臨幾個(gè)問題，也是造成股市陰跌不止的原因。首先，證監(jiān)會(huì)定調(diào)IPO發(fā)行常態(tài)化，但市場自身并未形成退市常態(tài)化的機(jī)制，由此導(dǎo)致市場進(jìn)一步強(qiáng)化重融資功能，股市資金分流壓力更加明顯，而市場的陰跌不止也是不買賬的一種表現(xiàn)。其次，減持潮壓力不減，而高速IPO發(fā)行節(jié)奏，實(shí)際上意味著解禁潮、減持潮問題并未得到實(shí)質(zhì)性解決，市場則容易陷入惡性循環(huán)的局面。此外，市場過于依賴國家隊(duì)的護(hù)盤，市場化調(diào)節(jié)功能驟然下降，而國家隊(duì)長期處于高比例的持倉比例，實(shí)際上對市場而言，還是遲遲不肯把主動(dòng)權(quán)交還給市場，而市場期待的救市護(hù)盤資金，并非帶有信息不對稱性質(zhì)的國家隊(duì)資金，而是更期待真正意義上的平準(zhǔn)基金出現(xiàn)。因此，在國家隊(duì)遲遲不愿退出的背景下，實(shí)際上也在不斷削弱市場自我調(diào)節(jié)的能力，A股距離市場化運(yùn)作也有所走遠(yuǎn)。

原本承擔(dān)著救市護(hù)盤作用的國家隊(duì)，如今卻延續(xù)高比例持倉的狀況，這確實(shí)對市場構(gòu)成不少的影響，同時(shí)也不斷強(qiáng)化了市場對國家隊(duì)的依賴度。或許，國家隊(duì)遲遲不退出，與找不到合適退出時(shí)機(jī)的因素有關(guān)，但同時(shí)還會(huì)考慮到市場對其存在較高的依賴度，一旦退出，可能會(huì)沖擊市場的穩(wěn)定性。但時(shí)至今日，讓國家隊(duì)在此時(shí)此刻有序退出并不理智，反而會(huì)加劇市場的非理性下行。然而，對于國家隊(duì)而言，在當(dāng)前市場身處疲軟運(yùn)行狀態(tài)之際，更應(yīng)該積極引導(dǎo)長期投資、價(jià)值投資理念，減少調(diào)倉的頻率，待日后市場逐漸回升，且市場風(fēng)險(xiǎn)防御能力得到一定程度提升后，再行逐漸有序退出，并把主動(dòng)權(quán)交還給市場，以實(shí)現(xiàn)A股市場真正意義上的自我調(diào)節(jié)功能。