上周一、四、五，大盤有3天在2700點下“挖坑”。雖然周五收陽，但是上證50、滬深300、上證綜指、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板六大指數(shù)仍然收出了 1.49%、1.71%、0.84、1.68%、1.43%、0.69%的周陰線。如何看待大盤一而再、再而三的往下“挖坑”行為呢？

四大不實信息導(dǎo)致上周3次“挖坑”

上周有4個不實信息，對A股的殺傷力極大。

一是所謂的“據(jù)財聯(lián)社報道，央行展開 3000億正回購”，引發(fā)市場對貨幣政策收緊的恐懼。

二是所謂的“據(jù)《華爾街日報》消息，美國參議院以32:19的表決，通過了對中國2000億美元出口商品加征關(guān)稅，即日起實行?！泵餮廴艘豢幢阒@是一條假消息。一方面，表決的比例與參議院總?cè)藬?shù)相差極大；另一方面，“即日起實行”，也不符合以往“從某月某日幾點起實行”的慣例。這分明是利用假消息，增加一次(周四)A股市場的恐慌大幅殺跌。

三是國家公布所得稅起征點由3500元提高到5000元之后，明明還享有教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面的附加扣除，實際起征點明顯高于5000元，減輕了居民的稅賦。但是，自媒體上千篇一律的輿論卻是：稅賦不是減輕了，而是增加了，還減少了企業(yè)利潤的1.2萬億。

四是所謂的“美國科技企業(yè)聯(lián)名要求對中國5G公司加征新關(guān)稅”，引發(fā)了周五科技類公司大跳水。

尤其值得關(guān)注的是，前期增倉A股2200多億元的北上資金，對以銀行股為代表的大盤藍籌股反手做空，本周資金凈流出。既配合了新加坡A50股指期貨上做空，又與MSCI第二批資金建倉的時間點相吻合。

雖然其打壓權(quán)重股、做空期指掩護建倉屬于市場行為，但是，大肆傳播來自境外的不實信息，引發(fā)A股市場投資者恐慌殺跌的行為，值得監(jiān)管層的高度警覺，有必要在盤中及時予以澄清，以正視聽。

“黃金坑”中的“?！睘槭裁丛凇包S金坑”到來的時候，多數(shù)中小投資者非但不敢買入，反而繼續(xù)割肉呢？因為有各種各樣的利空，嚇阻了人們的行動。

一是擔心美國若對中國2000億美元商品征加關(guān)稅作出正式?jīng)Q定，將對中國經(jīng)濟造成極大的殺傷力。于是，人們都在等最后一個“靴子”落地。

不可否認，美國擬對2000億美元中國商品征加關(guān)稅，會對中國經(jīng)濟造成一定的影響。但是不能不看到，這個利空在市場已消化了幾個月，在股市的大跌中得到了較為充分的反應(yīng)，不能小看中國經(jīng)濟的韌性和政府采取相應(yīng)對策的能力。

從美國對中國500億美元商品征加關(guān)稅后的情況看，美國貿(mào)易逆差連續(xù)2個月擴大，7月份又較上個月增加9.5%，達到501億美元。尤其諷刺的是，美國對中國的貿(mào)易逆差7月份反而大漲了10%，達到創(chuàng)紀錄的368億美元。這兩個數(shù)字，是對美國貿(mào)易霸陵政策的當頭一棒。

美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、低儲蓄率、強勢美元、全球產(chǎn)業(yè)鏈等是導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差的根本原因。美國企業(yè)和民眾已經(jīng)離不開價廉物美的中國商品，絕不是像白宮預(yù)期的那樣，與中國打貿(mào)易戰(zhàn)可以輕松地將中國打痛，美國吹著口哨就能贏得勝利。中國應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)的立場十分堅定，美國絕不可能把另一個“廣場協(xié)議”強加到中國頭上。只要中國堅持打持久戰(zhàn)，進一步擴大改革開放，最后騎虎難下的必定是美國。

二是“黃金坑”的震蕩反復(fù)很折磨人。

經(jīng)過多年的擴容大躍進、大小非減持、去杠桿，以及指數(shù)的大幅下挫，絕大多數(shù)的公募基金、私募基金、大戶、散戶都被深深套牢。原先超1萬億的場內(nèi)融資盤已降到8500億，還在逢反彈陸續(xù)減倉。因而，市場自身資金極度匱乏。

MSCI的第二批資金充其量也只有1000億，他們一改5月底6月初3100點附近拉高快速建倉的做法，改由利用權(quán)重股頻繁制造震蕩，逢低建倉。同時，今年以來進場的2200多億的北上資金，多數(shù)也處于套牢狀態(tài)。

近期能夠進場的資金，除了國家隊以外，只有3700億養(yǎng)老基金。這是一筆只能贏不能輸?shù)酿B(yǎng)命錢，必然在尋找2700點以下的安全建倉機會。在他們沒有完成建倉之前，國家隊只會護盤、打防守反擊、做高拋低吸，而不可能像前兩年救市時那種一路往上攻擊的氣勢。

“黃金坑”中的“機”第一，歷史最低的估值。目前上證50估值只有9.6倍市盈率，上證180只有10倍市盈率，滬深300只有11倍市盈率，上證綜指只有12.4倍市盈率，均低于998點、1664點、1849點時的估值。

同時，相對于美國道指20倍市盈率、標普500指數(shù)23倍市盈率、納斯達克55倍市盈率，A股的估值只有它們的一半。正因為此，MSCI指數(shù)、富時指數(shù)、滬倫通都迫不及待地進入A股市場，搶占全球股市的這塊估值洼地。

A股的這種低估值不可能持久。第二，在A股開放步伐持續(xù)加快的背景下，海外資金正持續(xù)流入A股市場。

自今年6月1日A股被正式納入MSCI指數(shù)以來，滬深股指盡管整體震蕩走弱，但陸股通北上資金一直呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢。統(tǒng)計顯示，截至9月4日，6月初以來北上資金累計凈流入規(guī)模達940.42億元。從年初至9月5日收盤，北上資金累計凈流入規(guī)模已達2226.25億元，已超過2017年全年的水平。

值得注意的是，受9月3日起MSCI納入比例由2.5%提升到5%的影響，北上資金在剛剛過去的8月，整體則呈現(xiàn)出加速凈流入態(tài)勢。8月凈流入資金總量354.52億元，較7月份環(huán)比增長24.5%。

另一個好消息是，在成功“入摩”之后，A股可能迎來“入富”。A股在富時全球及新興市場指數(shù)中的權(quán)重，預(yù)計將高于MSCI，配置A股資金將達5000億美元、3.4萬億人民幣，相當于國家隊的入市規(guī)模。

上周五(8月31日)，證監(jiān)會開始就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定(試行)》公開征求意見。這意味著“滬倫通”也已經(jīng)進入實質(zhì)性階段。

以ETF為代表的長線被動投資資金，近幾個月同樣也在逢低進場。東方財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自6月以來，股票型ETF的場內(nèi)凈申購份額持續(xù)增長。其中，6月、7月、8月三個月的凈申購份額，分別達到50.05億份、63.70億份和80.56億份。

近期開始陸續(xù)發(fā)行的養(yǎng)老目標基金，也將漸進式地為市場帶來長線資金。參照海外成熟市場經(jīng)驗，中國的養(yǎng)老目標基金未來的市場需求將會在萬億規(guī)模以上。從中長期來看，養(yǎng)老目標基金啟動之后，將對A股市場帶來穩(wěn)定持續(xù)的長線資金供給。

據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2018年6月末，包括QFII、RQFII在內(nèi)的境外機構(gòu)和個人持有A股規(guī)模為1.28萬億元，占同期A股自由流通股市值的比例為5.95%。其中，通過陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規(guī)模的51.8%，較2017年同期的39.9%大幅提升。這些增量資金將有力地封殺大盤下行空間，防范7.2萬億股權(quán)質(zhì)押危機的爆發(fā)。

在危難時刻，關(guān)鍵是看人們有沒有大局觀，能不能控制好倉位，以及有沒有良好的心態(tài)和足夠的耐心！