上周一、四、五，大盤有3天在2700點(diǎn)下“挖坑”。雖然周五收陽，但是上證50、滬深300、上證綜指、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板六大指數(shù)仍然收出了 1.49%、1.71%、0.84、1.68%、1.43%、0.69%的周陰線。如何看待大盤一而再、再而三的往下“挖坑”行為呢？

四大不實(shí)信息導(dǎo)致上周3次“挖坑”

上周有4個(gè)不實(shí)信息，對(duì)A股的殺傷力極大。

一是所謂的“據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，央行展開 3000億正回購”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的恐懼。

二是所謂的“據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》消息，美國參議院以32:19的表決，通過了對(duì)中國2000億美元出口商品加征關(guān)稅，即日起實(shí)行?！泵餮廴艘豢幢阒@是一條假消息。一方面，表決的比例與參議院總?cè)藬?shù)相差極大；另一方面，“即日起實(shí)行”，也不符合以往“從某月某日幾點(diǎn)起實(shí)行”的慣例。這分明是利用假消息，增加一次(周四)A股市場(chǎng)的恐慌大幅殺跌。

三是國家公布所得稅起征點(diǎn)由3500元提高到5000元之后，明明還享有教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面的附加扣除，實(shí)際起征點(diǎn)明顯高于5000元，減輕了居民的稅賦。但是，自媒體上千篇一律的輿論卻是：稅賦不是減輕了，而是增加了，還減少了企業(yè)利潤(rùn)的1.2萬億。

四是所謂的“美國科技企業(yè)聯(lián)名要求對(duì)中國5G公司加征新關(guān)稅”，引發(fā)了周五科技類公司大跳水。

尤其值得關(guān)注的是，前期增倉A股2200多億元的北上資金，對(duì)以銀行股為代表的大盤藍(lán)籌股反手做空，本周資金凈流出。既配合了新加坡A50股指期貨上做空，又與MSCI第二批資金建倉的時(shí)間點(diǎn)相吻合。

雖然其打壓權(quán)重股、做空期指掩護(hù)建倉屬于市場(chǎng)行為，但是，大肆傳播來自境外的不實(shí)信息，引發(fā)A股市場(chǎng)投資者恐慌殺跌的行為，值得監(jiān)管層的高度警覺，有必要在盤中及時(shí)予以澄清，以正視聽。

“黃金坑”中的“?！睘槭裁丛凇包S金坑”到來的時(shí)候，多數(shù)中小投資者非但不敢買入，反而繼續(xù)割肉呢？因?yàn)橛懈鞣N各樣的利空，嚇阻了人們的行動(dòng)。

一是擔(dān)心美國若對(duì)中國2000億美元商品征加關(guān)稅作出正式?jīng)Q定，將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成極大的殺傷力。于是，人們都在等最后一個(gè)“靴子”落地。

不可否認(rèn)，美國擬對(duì)2000億美元中國商品征加關(guān)稅，會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成一定的影響。但是不能不看到，這個(gè)利空在市場(chǎng)已消化了幾個(gè)月，在股市的大跌中得到了較為充分的反應(yīng)，不能小看中國經(jīng)濟(jì)的韌性和政府采取相應(yīng)對(duì)策的能力。

從美國對(duì)中國500億美元商品征加關(guān)稅后的情況看，美國貿(mào)易逆差連續(xù)2個(gè)月擴(kuò)大，7月份又較上個(gè)月增加9.5%，達(dá)到501億美元。尤其諷刺的是，美國對(duì)中國的貿(mào)易逆差7月份反而大漲了10%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的368億美元。這兩個(gè)數(shù)字，是對(duì)美國貿(mào)易霸陵政策的當(dāng)頭一棒。

美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、低儲(chǔ)蓄率、強(qiáng)勢(shì)美元、全球產(chǎn)業(yè)鏈等是導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差的根本原因。美國企業(yè)和民眾已經(jīng)離不開價(jià)廉物美的中國商品，絕不是像白宮預(yù)期的那樣，與中國打貿(mào)易戰(zhàn)可以輕松地將中國打痛，美國吹著口哨就能贏得勝利。中國應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的立場(chǎng)十分堅(jiān)定，美國絕不可能把另一個(gè)“廣場(chǎng)協(xié)議”強(qiáng)加到中國頭上。只要中國堅(jiān)持打持久戰(zhàn)，進(jìn)一步擴(kuò)大改革開放，最后騎虎難下的必定是美國。

二是“黃金坑”的震蕩反復(fù)很折磨人。

經(jīng)過多年的擴(kuò)容大躍進(jìn)、大小非減持、去杠桿，以及指數(shù)的大幅下挫，絕大多數(shù)的公募基金、私募基金、大戶、散戶都被深深套牢。原先超1萬億的場(chǎng)內(nèi)融資盤已降到8500億，還在逢反彈陸續(xù)減倉。因而，市場(chǎng)自身資金極度匱乏。

MSCI的第二批資金充其量也只有1000億，他們一改5月底6月初3100點(diǎn)附近拉高快速建倉的做法，改由利用權(quán)重股頻繁制造震蕩，逢低建倉。同時(shí)，今年以來進(jìn)場(chǎng)的2200多億的北上資金，多數(shù)也處于套牢狀態(tài)。

近期能夠進(jìn)場(chǎng)的資金，除了國家隊(duì)以外，只有3700億養(yǎng)老基金。這是一筆只能贏不能輸?shù)酿B(yǎng)命錢，必然在尋找2700點(diǎn)以下的安全建倉機(jī)會(huì)。在他們沒有完成建倉之前，國家隊(duì)只會(huì)護(hù)盤、打防守反擊、做高拋低吸，而不可能像前兩年救市時(shí)那種一路往上攻擊的氣勢(shì)。

“黃金坑”中的“機(jī)”第一，歷史最低的估值。目前上證50估值只有9.6倍市盈率，上證180只有10倍市盈率，滬深300只有11倍市盈率，上證綜指只有12.4倍市盈率，均低于998點(diǎn)、1664點(diǎn)、1849點(diǎn)時(shí)的估值。

同時(shí)，相對(duì)于美國道指20倍市盈率、標(biāo)普500指數(shù)23倍市盈率、納斯達(dá)克55倍市盈率，A股的估值只有它們的一半。正因?yàn)榇?，MSCI指數(shù)、富時(shí)指數(shù)、滬倫通都迫不及待地進(jìn)入A股市場(chǎng)，搶占全球股市的這塊估值洼地。

A股的這種低估值不可能持久。第二，在A股開放步伐持續(xù)加快的背景下，海外資金正持續(xù)流入A股市場(chǎng)。

自今年6月1日A股被正式納入MSCI指數(shù)以來，滬深股指盡管整體震蕩走弱，但陸股通北上資金一直呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月4日，6月初以來北上資金累計(jì)凈流入規(guī)模達(dá)940.42億元。從年初至9月5日收盤，北上資金累計(jì)凈流入規(guī)模已達(dá)2226.25億元，已超過2017年全年的水平。

值得注意的是，受9月3日起MSCI納入比例由2.5%提升到5%的影響，北上資金在剛剛過去的8月，整體則呈現(xiàn)出加速凈流入態(tài)勢(shì)。8月凈流入資金總量354.52億元，較7月份環(huán)比增長(zhǎng)24.5%。

另一個(gè)好消息是，在成功“入摩”之后，A股可能迎來“入富”。A股在富時(shí)全球及新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重，預(yù)計(jì)將高于MSCI，配置A股資金將達(dá)5000億美元、3.4萬億人民幣，相當(dāng)于國家隊(duì)的入市規(guī)模。

上周五(8月31日)，證監(jiān)會(huì)開始就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定(試行)》公開征求意見。這意味著“滬倫通”也已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

以ETF為代表的長(zhǎng)線被動(dòng)投資資金，近幾個(gè)月同樣也在逢低進(jìn)場(chǎng)。東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自6月以來，股票型ETF的場(chǎng)內(nèi)凈申購份額持續(xù)增長(zhǎng)。其中，6月、7月、8月三個(gè)月的凈申購份額，分別達(dá)到50.05億份、63.70億份和80.56億份。

近期開始陸續(xù)發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金，也將漸進(jìn)式地為市場(chǎng)帶來長(zhǎng)線資金。參照海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，中國的養(yǎng)老目標(biāo)基金未來的市場(chǎng)需求將會(huì)在萬億規(guī)模以上。從中長(zhǎng)期來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金啟動(dòng)之后，將對(duì)A股市場(chǎng)帶來穩(wěn)定持續(xù)的長(zhǎng)線資金供給。

據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月末，包括QFII、RQFII在內(nèi)的境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有A股規(guī)模為1.28萬億元，占同期A股自由流通股市值的比例為5.95%。其中，通過陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規(guī)模的51.8%，較2017年同期的39.9%大幅提升。這些增量資金將有力地封殺大盤下行空間，防范7.2萬億股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的爆發(fā)。

在危難時(shí)刻，關(guān)鍵是看人們有沒有大局觀，能不能控制好倉位，以及有沒有良好的心態(tài)和足夠的耐心！