滬深股市上市公司2018年中報(bào)披露工作正逐漸接近尾聲。雖然從已披露的中期報(bào)告來看，上市公司的業(yè)績有的增長，有的出現(xiàn)下滑，但從上市公司中期分紅來看，則呈現(xiàn)出較為積極的信號(hào)。然而，在某些上市公司積極回報(bào)投資者的同時(shí)，也隱藏著不少的問題。

與去年同期相比，今年上市公司中期分紅的積極信號(hào)體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是現(xiàn)金分紅比例上出現(xiàn)提升。二是高比例派現(xiàn)公司增加。三是今年中報(bào)上市公司送轉(zhuǎn)基本上有業(yè)績?cè)鲩L作為支撐。此外，一些今年才掛牌的新上市公司也以現(xiàn)金分紅為主，也與往年次新股動(dòng)輒高送轉(zhuǎn)形成鮮明的對(duì)比。

現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式。此前，上市公司“重融資、輕回報(bào)”的現(xiàn)象較為突出。某些上市公司融資時(shí)常常是“獅子大開口”，但在利潤分配上往往是“不分配、不轉(zhuǎn)增”，這不僅遭到市場的質(zhì)疑與詬病，也嚴(yán)重打擊了投資者對(duì)于資本市場的信心。另有某些上市公司雖然以高送轉(zhuǎn)的方式回報(bào)其投資者，但背后卻另有所圖。比如前幾年的高送轉(zhuǎn)熱潮中，有上市公司推出了10轉(zhuǎn)10甚至10轉(zhuǎn)30的高比例送轉(zhuǎn)方案，或?yàn)槔孑斔停驗(yàn)樗^的市值管理，或?yàn)樽分鹗袌鰺狳c(diǎn)。這樣的回報(bào)方式只是玩“數(shù)字游戲”而已，上市公司并未付出“真金白銀”。

為了讓上市公司的利潤分配更加積極起來，監(jiān)管部門出臺(tái)了一系列的規(guī)章制度。比如證監(jiān)會(huì)曾出臺(tái)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司的再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤；再如滬深交易所出臺(tái)《上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引》（下稱《指引》），對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)行為進(jìn)行規(guī)范等。特別是，近幾年來監(jiān)管部門進(jìn)一步強(qiáng)化市場監(jiān)管，對(duì)于肆意推出高送轉(zhuǎn)方案的上市公司加強(qiáng)問詢，對(duì)于股市鐵公雞頻繁敲打，如此也在市場上逐漸形成了良好的分紅氛圍，上市公司現(xiàn)金分紅總額呈現(xiàn)出年年攀升的態(tài)勢(shì)。如2015年度上市公司累計(jì)分紅總額為8328.16億元，2016年度上升至9693.99億元，2017年度更是首破萬億大關(guān)，達(dá)到10380億元。今年上市公司中報(bào)分紅呈現(xiàn)出更為積極的一面，客觀上正是在這種環(huán)境下產(chǎn)生的。

盡管如此，個(gè)人以為還是有某些方面值得關(guān)注。比如個(gè)別上市公司的高派現(xiàn)有“吃老本”的嫌疑。以英力特為例。該上市公司推出了每股派1.2元的預(yù)案，而其今年中報(bào)實(shí)現(xiàn)每股收益只有0.283元。雖然我們應(yīng)該鼓勵(lì)上市公司的現(xiàn)金分紅，但這樣“透支式”的分紅行為，與股市鐵公雞一樣，同樣值得商榷。上市公司的分紅，切不可從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。再如某些上市公司的分紅，與其說是向投資者分紅，倒不如說是向自己分紅更為確切。像萊克電氣中期推出了10派20（含稅）的方案，而在該上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，其實(shí)控人倪祖根通過直接與間接方式合計(jì)持有公司79.79%的股份，也意味著上市公司近八成的分紅將進(jìn)入實(shí)控人的腰包。

此外，某些上市公司在推出高送轉(zhuǎn)方案時(shí)，存在打“擦邊球”的現(xiàn)象。有多家創(chuàng)業(yè)板公司均推出了10送轉(zhuǎn)9的預(yù)案，未達(dá)到《指引》規(guī)定的10送轉(zhuǎn)10的“紅線”。雖然沒有越線，但卻有打“擦邊球”的嫌疑，背后實(shí)際上也是為了規(guī)避相關(guān)規(guī)定。另一方面，高送轉(zhuǎn)與業(yè)績?cè)鲩L不匹配的大有人在。像三聯(lián)虹普預(yù)計(jì)中期凈利潤同比增長40%~60%，其送轉(zhuǎn)預(yù)案則為10轉(zhuǎn)9。上述幾個(gè)方面的問題，監(jiān)管部門有必要引起重視。

筆者以為，作為投資者，上市公司理應(yīng)給予合理的回報(bào)，但大股東卻不可將上市公司當(dāng)年自己的“提款機(jī)”。與此同時(shí)，上市公司中期分紅還須兼顧企業(yè)發(fā)展的需要，現(xiàn)金分紅或送轉(zhuǎn)須把握“度”的問題，不可大行“透支式”分紅，或向自己分紅的把戲，不可隱藏著某種不可告人的目的。如此回報(bào)投資者，才會(huì)得到市場的認(rèn)可。