周末證監(jiān)會發(fā)布《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定（試行）（征求意見稿）》，滬倫通逐漸走近我們股市，其影響會或大于滬深股通。

2018年4月在博鰲亞洲論壇2018年年會上，央行行長易綱宣布，爭取年內開通滬倫通，隨著征求意見稿的發(fā)布，滬倫通將很快啟動，將會對資本市場產生暫難判斷的影響。

滬倫通，即上海證券交易所（下稱“上交所”）與倫敦證券交易所（下稱“倫交所”）互聯(lián)互通機制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證（Depositary Receipt，下稱DR）并在對方市場上市交易。同時，通過存托憑證與基礎證券之間的跨境轉換機制安排，實現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。

滬倫通CDR方向上，境外基礎證券發(fā)行人應為倫交所主板高級上市公司，上市年限和市值規(guī)模應符合一定標準，其目的是選取在英國市場流動性較好，有較為廣泛投資者基礎的發(fā)行人參與東向業(yè)務，實現(xiàn)項目平穩(wěn)起步。

滬倫通與滬深股通完全不同，對市場和個股的影響要大于滬深股通。滬深股通是兩地的投資者互相到對方市場直接買賣股票，“投資者”跨境，但產品仍在對方市場，由于一般投資者不熟悉對方的公司和交易習慣，對國內一般投資者影響不大，所以對資金分流不大，對個股影響不大。而滬倫通是利用基礎股票和存托憑證之間的相互轉換機制，打通兩地市場的交易將對方市場的股票轉換成DR到本地市場掛牌交易，“產品”跨境，但投資者仍在本地市場。這等于是上海交易所增加了“新股”，投資者可選擇余地多了，同時東向沒有新增資金進來，對資金和影響就會增加。

基于炒新的傳統(tǒng)習慣，滬倫通的CDR是一個新的事物，自然會吸引游資大佬、私募大佬和廣大投資者的廣泛關注，甚至引發(fā)機構的關注，成為市場的焦點，炒作非常難以避免，現(xiàn)在市場非常低迷，如果到時候市場成交依然不振，維持3000億元的水平，滬倫通的推出一旦得到市場瘋狂的炒作，將會對市場資金形成虹吸作用，大量資金前往炒作CDR,就會出現(xiàn)市場資金擠出效應，導致市場原本成交低迷股票出現(xiàn)流動性緊張，從而誘發(fā)無量下挫，造成市場走勢的不和諧。

這種走勢就像獨角獸發(fā)行導致市場資金擠出效應，引發(fā)二級市場調整，尤其是一些科技股調整一樣。滬倫通CDR發(fā)行少了，市場惡炒導致價格虛高，遠高于基礎證券的價值，發(fā)行稍多了，也不一定就能遏制市場過度炒作，這不過是炒作略為降溫而已，但是對二級市場的影響也會大一些，但具體影響也很難評估。

為穩(wěn)妥起步，DR的基礎證券僅限于股票，東向業(yè)務暫不允許倫交所上市公司在我國境內市場通過新增股份發(fā)行CDR的方式直接融資。這是對的，目前我國資本市場嚴重缺少流動性支持，資金短缺十分嚴重，一旦任由CDR增發(fā)融資，抽離資金，會對市場產生更多的副作用，造成市場更多的下跌。

中國股市國際化步伐不會停止，也不應該停止，但國際化的過程中，應該采取措施提升股市吸引力，吸引更多的資金進場，讓成交更加的活躍，同時不應忘記對過度炒新的監(jiān)管和打擊，避免資金的流向出現(xiàn)短期集中，盡量減少對二級市場的影響和沖擊，避免二級市場其他個股的調整，傷害投資者的利益。