8月17日，滬深股市全線下跌，三大股指包括上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均創(chuàng)出調(diào)整以來的新低。其中，上證指數(shù)收盤跌破2700點(diǎn)，報(bào)收2668.97點(diǎn)。股市的持續(xù)下跌，也導(dǎo)致滬深兩市破凈股達(dá)到279只，在兩市交易的股票中占比超過8%。

每逢股市低迷，A股就會出現(xiàn)上市公司股價跌破每股凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。而縱觀A股市場的幾次大底，破凈現(xiàn)象尤其突出。比如2005年上證指數(shù)接近998點(diǎn)前后，A股市場破凈股數(shù)量約為176家；2008年臨近1664低點(diǎn)前后，當(dāng)時市場破凈股數(shù)量約為214家；2013年股指跌至1849點(diǎn)前后，破凈個股則達(dá)到160家左右的水平。因此，此次滬深股市有279家個股破凈，也創(chuàng)出了歷史新高。

破凈股數(shù)創(chuàng)新高難言市場底部來臨

雖然從上述數(shù)據(jù)上，我們看到破凈股的增多，股指離市場大底越近，但此次破凈股創(chuàng)出歷史新高，是否意味著A股離歷史性的大底已不遠(yuǎn)了呢？筆者以為這很難說。雖然目前滬深股市的平均市盈率水平較低，與美國市場、我國香港市場相比并不高，但由于目前股市所處的環(huán)境還較為復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，去杠桿還在繼續(xù)，外圍因素還存在太多、太大的不確定性，這一切都會影響到股市底部的形成。

從此次破凈股的構(gòu)成看，既不乏像中國中冶、中國鐵建這樣的央企與權(quán)重股，也不乏像民生銀行、交通銀行這樣的大盤藍(lán)籌股。既有剛剛跌破紅線市凈率為0.99的破凈股，也有像ST天馬這樣市凈率低于0.5的破凈股。

如果滬深股市在目前的點(diǎn)位上出現(xiàn)一定幅度的反彈，那么像那些市凈率為0.99的剛剛跌破紅線的破凈股，其股價回歸至每股凈資產(chǎn)值之上是很有可能的，但對于像ST于馬這樣，市凈率只有0.39的個股而言，如果要求其市凈率不低于1的話，那么該股股價必須上漲1.56倍以上。顯然，除非該上市公司發(fā)生特別重大的利好事件，或者股市步入大牛市行情之中，否則，對于基本面不佳，又面臨著諸多問題的該上市公司而言，將是非常困難的事情。這也許或意味著，像ST天馬這樣的上市公司，其破凈或許會成為常態(tài)。

對個股破凈的常態(tài)化要保持警惕

2018年是A股市場值得“書寫”的一年。這一年里，A股納入MSCI指數(shù)了，新股發(fā)行438只，創(chuàng)出歷史性新高。也就在這一年里，個股分化加劇。以貴州茅臺為代表的藍(lán)籌股，與以工行為代表的白馬股，均表現(xiàn)出色，像貴州茅臺的股價，連續(xù)突破400元、500元、600元、700元整數(shù)大關(guān)，也成為名副其實(shí)的第一高價股。

藍(lán)籌股、白馬股表現(xiàn)搶眼，但其他股票則表現(xiàn)低迷。以創(chuàng)業(yè)板為例。去年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達(dá)10.67%，許多個股更是跌得面目全非。除了創(chuàng)業(yè)板個股，滬深主板的許多個股亦如此。藍(lán)籌股、白馬股與其他個股的差異表現(xiàn)，也導(dǎo)致個股股價兩級分化嚴(yán)重。個股分化的現(xiàn)象，在目前的市場上表現(xiàn)較為突出。如截至8月20日，滬深股市股價在30元及以上的個股達(dá)到247家，而股價低下3元的，則多達(dá)139家，低于5元的多達(dá)757家。10元以下的個股，則達(dá)到驚人的1937家?？梢哉f，目前的A股市場，是低價股的天下。而且，隨著境外資金不斷進(jìn)入A股市場，機(jī)構(gòu)投資者持股比例的攀升，再加上價值投資、長期投資、理性投資理念逐漸在市場上生根發(fā)芽，A股市場的個股兩極分化將會常態(tài)化。有的個股股價可達(dá)到數(shù)百元，而有的上市公司股價則會淪落為“仙股”，就像中弘股份。

也正因如此，個股股價的分化，將會導(dǎo)致某些個股出現(xiàn)破凈現(xiàn)象。而且，個股股價出現(xiàn)分化的背后，必將是個股破凈現(xiàn)象的常態(tài)化。因此，對于今年以來股市的持續(xù)下跌導(dǎo)致的個股破凈愈演愈烈的現(xiàn)象，并不值得大驚小怪。重要的是，投資者對于今后出現(xiàn)的個股股價分化的常態(tài)化，對于個股破凈的常態(tài)化，有必要保持一份警惕。