伯納德·巴魯克（1870—1965）

20世紀金融界難得一見的投資奇才；他是一個白手起家的百萬富翁和股票交易商；一個鬼才投資者和精明的冒險資本家；一位具有傳奇色彩的風險投資家；一位曾經(jīng)征服了華爾街，后又征服了華盛頓的聲名卓著、受人敬慕的顯赫人物。被人們冠以“總統(tǒng)顧問”、獨狼、投機大師、“公園長椅政治家”等美名。然而人們更愿意稱他為“在股市大崩潰前拋出的人”。

巴魯克奉行一個真理，就是任何人都不可能完全掌握所有行業(yè)的投資要領(lǐng)，所以最佳的投資途徑就是找到自己最了解和最熟悉的行業(yè)，然后把所有的經(jīng)歷都投入進去。

生平簡歷

巴魯克1870年生于南卡羅萊納州，紐約市立學院畢業(yè)，早先他在紐約的一家小經(jīng)紀行中干些打雜的活兒，周薪3美元。通過不斷努力，被迅速提升為公司的合伙人后，他傾其所有，購得紐約證券交易所的一個席位，不出30歲便成了百萬富翁。

此后的幾年里巴魯克幾度瀕臨破產(chǎn)卻東山再起，到了1910，就已經(jīng)和摩根等一道成為華爾街屈指可數(shù)的大亨。

巴魯克在1916年被威爾遜總統(tǒng)任命為國家防護理事會顧問委員。

1919 年出席巴黎和會。三十年代對納粹德國持反對態(tài)度。第二次世界大戰(zhàn)期間任羅斯?？偨y(tǒng)的私人顧問，協(xié)助主持戰(zhàn)時經(jīng)濟動員工作。

1939 年擬就全面經(jīng)濟動員和由國家控制戰(zhàn)時經(jīng)濟的《工業(yè)動員方案》，因時機不成熟未被采納。曾多次作為總統(tǒng)特使到英國等地執(zhí)行外交使命。戰(zhàn)后受杜魯門總統(tǒng)之命任駐聯(lián)合國原子能委員會代表。

1946 年提出對原子能實行國際控制的《巴魯克計劃》，在國際事務中發(fā)揮了相當重要的作用。

二戰(zhàn)時期巴魯克又成了羅斯福的智囊團的重要成員，他提出的一系列經(jīng)濟建議均被羅斯福政府所采納，成為促進美國經(jīng)濟恢復的重要政策。戰(zhàn)后巴魯克受杜魯門總統(tǒng)之命參與聯(lián)合國原子能理事會，在國際事務中發(fā)揮了相當重要的作用。

巴魯克以95歲的高齡死于1965年，可謂福壽全歸。

第一桶金：交易糖獲勝

巴魯克自傳中提到過，他在華爾街交易起步的時候，多次虧損接近100%。他的第一桶金是交易糖獲勝。1897年，美國經(jīng)歷了一次經(jīng)濟不景氣，糖的價格也和股市一起大幅下跌。在糖價已經(jīng)在非常低的價格的時候，美國國會開始了一個議案，討論糖業(yè)壟斷問題。當時的“美利堅糖業(yè)公司”占有了美國糖市場的75%的市場份額。國會的調(diào)查包括一個議案——大幅降低糖的進口關(guān)稅，希望用南美進口的糖來降低“美利堅糖業(yè)”的市場份額。

巴魯克經(jīng)過深入研究發(fā)現(xiàn)：第一，美利堅糖業(yè)公司的現(xiàn)金儲備巨大，即使有新的關(guān)稅增加，這個公司也可以維持他的市場地位；第二，產(chǎn)糖的美國中西部州在國會的勢力巨大，他們在國會的辯論中明確了要保護美國中西部農(nóng)民的利益。于是他大舉投資，把他當時所有的資產(chǎn)300美元，用10倍杠桿，買入“美利堅糖業(yè)”，并不斷加倉。最后，國會通過的糖業(yè)關(guān)稅稅率果然比預想的降幅少很多。巴魯克的這一筆糖業(yè)投資獲利6萬美元，大約是幾個月獲利20倍。當時的一美元大約相當于現(xiàn)在的300美元。

最大的失敗交易：咖啡交易

巴魯克提到過他最大的失敗交易是一次咖啡交易。1902年，由于咖啡價格過低，巴西政府出臺政策，限制新的咖啡種植園。由于咖啡的種植周期是5年，巴魯克預計到1907年咖啡的限產(chǎn)保價政策會開始影響價格，于是他開始大舉做多。事實上，盡管巴西是世界上最大的咖啡生產(chǎn)國，在巴西政府限制生產(chǎn)希望拉高咖啡價格的時候，咖啡價格仍然不斷下跌。巴魯克回憶到，由于他的咖啡倉位不斷虧損，他不斷賣出其他獲利的倉位來維持咖啡的頭寸。等到幾個月后，他賣完了所有其他投資，最后被迫退出咖啡的頭寸，一共損失80萬美元，折合到今天大約2-3億美元。他提到這一次咖啡交易失利對他的自信心打擊巨大，他花了不少時間恢復正常。從此，他的交易方針明確為基本面——按照商品的供求來決策，而不是相信政府對于商品市場的干預。 　

自1897年以300美元做風險投資起家，到32歲巴魯克便積累了320萬美元的財富。即便在經(jīng)歷了1929年至1933年的經(jīng)濟大蕭條后，他仍能積累起幾千萬美元的財富。據(jù)估計，巴魯克1929年財產(chǎn)最高值可能在2200萬美元至2500萬美元之間。1931年的財產(chǎn)清單顯示巴魯克那時的總資產(chǎn)是1600萬美元，其中現(xiàn)金870萬美元，股票369萬美元，債券306萬美元，借貸55萬元。巴魯克留下來的物業(yè)價值超過了1400萬美元，他一生對各項事業(yè)的捐款將近2000萬美元。 

六次擔任美國總統(tǒng)顧問

正當巴魯克在股票市場上呼風喚雨之際，第一次世界大戰(zhàn)使他一步跨入了美國政壇。巴魯克把握兩者的時機無懈可擊——在一路上揚的股票市場中大量吃進，穩(wěn)穩(wěn)地持有這些為他帶來無限財富的股票；同時在步入20世紀的美國政壇為自己找到一席之地，并親自開創(chuàng)了國家戰(zhàn)時的管理體制。

作為一個投資家，巴魯克的投資經(jīng)驗主要依靠隨市場行情的準確判斷、堅強的意志以及善于游說的本領(lǐng)。巴魯克屬于那種具有雄才大略的人，然而在他后來步入政壇后，卻處處謹小慎微。對于自己擔任的職務，他堅持原則，積極參與活動，與眾人意見不一致時就無條件服從。他在自己的回憶錄中甚至把自己比做一只膽小怕事的“縮頭烏龜”。

與巴魯克曾經(jīng)共事過的美國總統(tǒng)，包括威爾遜總統(tǒng)、柯立芝總統(tǒng)、羅斯福總統(tǒng)以及杜魯門總統(tǒng)。其中杜魯門總統(tǒng)對巴魯克的評價是：“這個人認為自己應該管理整個地球，甚至還能管理月球和土星。”

約翰·肯尼迪總統(tǒng)在白宮接見伯納德·巴魯克

丘吉爾（左）和巴魯克（右）

投資哲學

投資對象三要點

巴魯克提出應該注意投資對象的三個方面：第一，它要擁有真實的資產(chǎn)；第二，它最好有經(jīng)營的特許優(yōu)勢，這樣可以減低競爭，其產(chǎn)品或服務的出路比較有保證；第三，也是最重要的，是投資對象的管理能力。巴魯克告誡道，寧肯投資一家沒什么資金但管理良好的公司，也別去碰一家資金充裕但管理糟糕的公司的股票。巴魯克也相當注意對風險的控制。

他認為必須經(jīng)常在手里保留一定的現(xiàn)金；建議投資者每隔一段時間必須重新評估自已的投資，看一看情況變化后股價是否還能達到原來的預期。他又提醒投資者要學會止損：犯錯勢在難免，失誤后唯一的選擇便是要在最短時間內(nèi)止損。

巴魯克對所謂的超額回報并不以為然，他告誡不要試圖買在底部、賣在頂部。他說：“誰要是說自己總能夠抄底逃頂，那準是在撒謊”。他也提醒投資者要謹防所謂內(nèi)幕消息或者道聽途說，投資的錯誤往往由此而鑄成。因此也有人為巴魯克叫屈，認為他之所以被稱作“投機大師”的原因之一，是其貌似孤注一擲的風格。

何時買進賣出

巴魯克主張一個非常簡單的標準，來鑒別何時算是應該買入的低價和該賣出的高位：當人們都為股市歡呼時，你就得果斷賣出，別管它還會不會繼續(xù)漲；當股票便宜到?jīng)]人想要的時候，你應該敢于買進，不要管它是否還會再下跌。人們常常驚異巴魯克的判斷力，能把握稍縱即逝的機會。

他認為，股票市場的任何所謂“真實情況”無不是透過人們的情緒波動來間接地傳達的；在任何短時期里，股票價格上升或者下降主要都不是因為客觀的、非人為的經(jīng)濟力量或形勢和局面的改變，而因為人們對發(fā)生的事情所做出的反應。所以他提醒大家，判斷力的基礎是了解，假如你了解了所有的事實，你的判斷就是對的，反之，你的判斷就是錯的。

在對大眾的心理的認識方方面，巴菲特和巴魯克如出一轍。巴菲特不也常說在大眾貪婪時你要縮手，在大眾恐懼時你要進取嗎？二位大師在投資理念上還有許多相似之處。

巴魯克的投資方法更加靈活多變，他提倡堅決止損。他說投資者如果有止損的意識，即使每十次只做對三四次的話，也會成為富翁。他叮囑投資者要有兩手準備，以便隨時轉(zhuǎn)身離場。巴菲特似乎更持重守拙，對于已制定的投資計劃輕易不做更改，他說：“如果你不能在股價跌去一半后，仍能從容不迫地執(zhí)行計劃，那你是不適合做股票投資的?！蹦茏龅竭@一點，則在于巴菲特慎之又慎的選股方式。如此看來，巴菲特像是位內(nèi)力深厚的太極高手，而巴魯克更像名一劍封喉的劍客。

謹慎對待“內(nèi)部消息”

被巴魯克奉為真理的觀點之一，就是任何人都不可能完全掌握所有行業(yè)的投資要領(lǐng)。所以，最佳的投資途徑就是找到自己最了解和最熟悉的行業(yè)，然后把所有的精力都投入進去。

對巴魯克而言，他坦承自己一直沒能掌握農(nóng)產(chǎn)品的投資訣竅。他曾經(jīng)不無沮喪地說：“在我看來，只要我對某種農(nóng)產(chǎn)品進行投資，該種產(chǎn)品就會變得越來越不值錢?！?/p>

投資不妨逆向思維

20世紀20年代后期，正值華爾街股市極度瘋狂之時。有一天，曾六次擔任美國總統(tǒng)顧問的華爾街傳奇人物伯納德?巴魯克在大街上停下來等著擦皮鞋，擦皮鞋的小男孩雖然手忙腳亂，卻仍饒有興趣地與周圍的人聊股票市場賺錢秘訣。巴魯克皮鞋擦得锃亮，但一回到辦公室就把所有的股票都拋售一空，從而在這場全球股市大崩潰中躲過了滅頂之災。

這個經(jīng)典的故事在08年的大熊市被反復提及，用以諷刺07年末的癲狂與非理性?！叭罕娪肋h是錯的?！碧亓ⅹ毿械陌汪斂巳绱丝偨Y(jié)群體的盲目行為，他告誡投資者不要試圖買在底部、賣在頂部。

巴魯克這種逆勢而上、迎風而戰(zhàn)的投資個性絕非一個“勇”字，市場表象絕不能成為投資的風向標。他始終堅持獨立思考，去除一切可能導致非理智行為的環(huán)境因素，對投資對象的基本面進行深入研判，從而確保實施的投資規(guī)劃不隨波逐流。這種勇于在癲狂中保持清醒的精神力量和臨危不亂的理智決策，值得我們借鑒。

巴魯克總結(jié)的十大交易原則

經(jīng)過幾十年的交易，巴魯克在他的自傳中列出了他自認為最重要的十個交易原則。不過他也加上注釋，由于人類的天性，這些交易原則經(jīng)常是經(jīng)歷過損失后才會真的領(lǐng)會。他的十大原則如下：

一、不要參與投機，除非這是你的全職工作；

二、警惕理發(fā)師、美容師、侍應生或是任何其他人給你提供內(nèi)幕消息和小道消息；

三、買任何證券以前，找到和這個公司相關(guān)的全部資料，包括公司管理層，競爭對手，盈利情況，和成長可能性；

四、不要試圖在最低位抄底，試圖在最高位賣出。除了騙子沒人能夠做到這個；

五、學會迅速承擔損失。不要希望每次都正確。犯了錯誤，越快止損越好；

六、不要買很多種股票。建議買少量幾個股票，可以跟蹤；

七、定期評估你手頭的所有投資，考慮市場變化后這些股票的前景是否改變了；

八、研究稅法獲知是否可以賣出股票獲益；

九、總是留下一部分投資資本在現(xiàn)金儲備，永遠不要投資所有的錢；

十、不要試圖投資所有領(lǐng)域，堅持投資你最熟悉的。

七禾網(wǎng) 翁建平編輯整理

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！