土耳其所引發(fā)的全球市場動蕩，給市場走勢再次蒙上陰影。不過，國內政策面托底力度加大，累積效應也在逐步顯現。預計在多空博弈程度加大的情況下，期指近期波動仍大。一旦外部擾動減弱，期指重心或有所上移。

周一，期指受外盤走弱影響低開整理。不過，午后在土耳其央行宣布穩(wěn)定外匯市場措施，里拉兌美元跌幅收窄后，軟件、通訊等小市值品種率先反彈，IC首先翻紅，帶動市場情緒回升。

外圍市場風險重燃

上周五里拉快速貶值，跌至歷史新低，全球金融市場恐慌情緒增大。由于土耳其與美國關系惡化以及失控的通脹沖擊，政府的“救市”操作心有余而力不足。目前市場仍在評估土耳其危機是否具有更廣的傳染性。預計持有較多土耳其資產的歐洲銀行將首當其沖。中國金融市場與土耳其相關性極低，但全球金融市場波動將受到負面情緒傳導。此外，土耳其貨幣大跌與美土貿易摩擦有一定關系，故土耳其此次外匯市場動蕩也可能間接增加投資者對中美貿易摩擦的憂慮。

北京時間周一早間，土耳其里拉一度再創(chuàng)紀錄新低，并導致其他新興市場貨幣走弱。南非蘭特盤中跌逾10%，跌至兩年多來最低。墨西哥比索兌美元匯率下跌近2％。印度尼西亞盾跌至近三年來新低。南非、墨西哥和俄羅斯等有高收益率和經常賬戶逆差的新興市場國家，其貨幣易受到土耳其動蕩的沖擊。后期外部環(huán)境可能對期指走勢存在一定利空傳導。

國內政策面延續(xù)暖意

國內方面，為應對外部環(huán)境惡化，內部政策調整也在持續(xù)進行。近期國內全面落實7月31日中央政治局會議“穩(wěn)增長”政策的細則落地。由于銀行間市場流動性十分寬裕，央行已經連續(xù)十七個交易日不開展公開市場操作。后期寬松流動性導致的利率下行空間將有限，未來流動性投放或更加注重發(fā)揮結構作用，引導資金真正流向實體經濟，而不是淤積在銀行間。上周末銀保監(jiān)會要求打通貨幣政策傳導機制，讓當前較為寬松的資金面能夠有效服務實體經濟。從現已發(fā)布的數據來看，7月新增人民幣貸款達1.45萬億元，同比多增6237億元，高于市場預期，遠超出季節(jié)性水平。政策面暖風對實體的托底效果有望在未來顯現。

除了偏傳統(tǒng)的穩(wěn)增長手段之外，在改革、激發(fā)增長新動能方面，近期也有多項政策出臺。上周國務院成立國家科技領導小組，科技創(chuàng)新戰(zhàn)略高度提升，有利于補充關鍵核心技術創(chuàng)新能力的短板。上周五，工信部和國家發(fā)改委發(fā)布《擴大和升級信息消費三年行動計劃》，有利于擴大和升級信息消費，持續(xù)釋放內需潛力。

周二，7月工業(yè)增加值、投資、消費數據將公布，經濟動能在下半年伊始是否出現回落值得關注。值得注意的是，7月制造業(yè)PMI為年內次低點。從高頻數據觀察，30個大中城市地產銷售下滑，多城市甚至熱點城市出現土地流拍，地產降溫的態(tài)勢明顯。此外，發(fā)電耗煤增速回落，全國高爐開工率亦回落。中美貿易摩擦持續(xù)，市場主體信心有一定負面影響。不過，在此種基本面情況下，市場預期偏暖的政策面或持續(xù)。不過，當前政策面托底力度仍溫和，包括剛公布的二季度央行貨幣政策執(zhí)行報告也指出，“繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策”，并不會大水漫灌。

整體上，政策面托底的效應正逐步顯現，中美短期正等待美方聽證會靴子落地，市場情緒的敏感度或減弱。不過，土耳其所引發(fā)的新興市場危機的擔憂又成為外部環(huán)境新的擾動。預計近期期指在內外博弈之下，或出現寬幅振蕩，重心將小幅上抬。