8月4日，在上海舉辦的企投會(huì)《2018下半程：風(fēng)往哪里吹》論壇中， 企投會(huì)理事長(zhǎng)、財(cái)經(jīng)作家吳曉波發(fā)表了主題演講。吳曉波認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著一些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，同時(shí)2018年也將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)倒逼式改革的重要時(shí)刻。

吳老師為什么要說(shuō)2018年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行倒逼式改革的重要時(shí)刻？面對(duì)風(fēng)云未定的下半年，我們應(yīng)該如何把握機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，掌握投資方向？

以下是吳曉波演講精編：

歡迎大家參加企投會(huì)年中論壇，2018下半程：風(fēng)往哪兒吹，謝謝大家！

這個(gè)世界上，有一些職業(yè)很奇怪，越是兵荒馬亂他越值錢，比如說(shuō)軍事家，天下大亂的時(shí)候，別人都名不聊生，天下大亂的時(shí)候大家都要請(qǐng)他。

還有一個(gè)是小說(shuō)家、詩(shī)人，他在一個(gè)太平盛世創(chuàng)造了一個(gè)偉大的文學(xué)作品，往往是天下不幸詩(shī)家幸，越是兵荒馬亂的時(shí)候，偉大的文學(xué)作品誕生了。

還有就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，凱恩斯說(shuō)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家他們是什么人呢？他們是我們村口的貓頭鷹，我們每天都在自己的村里忙忙碌碌從事自己的生活，村口樹(shù)上有一只貓頭鷹，他天天替我們看日升月落，如果這個(gè)村子很太平的時(shí)候，我們不會(huì)看貓頭鷹，因?yàn)楦覀兩罟ぷ鳑](méi)有關(guān)系。

只有天變的時(shí)候，或者遠(yuǎn)處有一個(gè)風(fēng)暴來(lái)的時(shí)候，有路人來(lái)的時(shí)候，我們就要問(wèn)貓頭鷹，到底太陽(yáng)有沒(méi)有升起，月亮有沒(méi)有下去，遠(yuǎn)方的道路上發(fā)生了什么事情，所以這個(gè)時(shí)候我們就想到了貓頭鷹。

1978：被逼出來(lái)的改革

經(jīng)濟(jì)分三類，一類是微觀經(jīng)濟(jì)，是搞管理研究的，叫管理學(xué)家；第二個(gè)是中觀經(jīng)濟(jì)，就是搞企業(yè)研究、搞戰(zhàn)略研究的；還有一類是宏觀經(jīng)濟(jì)，是講國(guó)家宏觀政策、世界貿(mào)易、世界貨幣怎么樣。

如果從企業(yè)視角來(lái)研究的話，我最近發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很有趣的特點(diǎn)，今年是改革開(kāi)放40周年，中國(guó)的改革，從1978年到今年，一直被一個(gè)叫做“逢8魔咒”的名詞伴隨著，就是說(shuō)每到8那一年的日子就不好過(guò)，雖然我們買什么都喜歡8，卻忘了中國(guó)有一個(gè)詞叫七上八下。

但往往是不好的年份反而會(huì)推動(dòng)這個(gè)國(guó)家的政策改革和制度變革，中國(guó)改革40年，一言以蔽之，就5個(gè)字——倒逼式的改革。

沒(méi)有一場(chǎng)改革是在風(fēng)和日麗的時(shí)候進(jìn)行的，從中央政府到地方政府再到老百姓，說(shuō)我們大家喝喝酒一起聊聊改革吧，是沒(méi)有過(guò)這種情況的，都是到很困難的時(shí)候，才搞改革。

1978年搞了改革，為什么？1978年8月份的時(shí)候，當(dāng)時(shí)鄧小平把主管中國(guó)經(jīng)濟(jì)的副總理谷牧叫到辦公室，說(shuō)從今以后不能再搞階級(jí)斗爭(zhēng)了，民不聊生，壓力很大，再搞下去就爆炸了。

鄧小平說(shuō)道“我們要對(duì)內(nèi)改革，對(duì)外開(kāi)放，我們要膽子大一點(diǎn)，步子快一點(diǎn)，我年紀(jì)大了，不能跑得更遠(yuǎn)，你替我一趟歐洲和美國(guó)，告訴他們中國(guó)要改革了，我年紀(jì)大了，就跑中國(guó)近一點(diǎn)的地方?！?/p>

所以1978年建國(guó)以后中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人第一次訪日，然后飛機(jī)直接飛到新加坡，去了日本和新加坡，谷牧去了歐洲和美國(guó)。

大家記得十一屆三中全會(huì)說(shuō)我們搞改革開(kāi)放，改革開(kāi)放的主戰(zhàn)場(chǎng)是農(nóng)村，農(nóng)村改革的主要辦法是聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，那聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制在中國(guó)的哪個(gè)地方第一次出現(xiàn)呢？就是在安徽和四川，因?yàn)楫?dāng)時(shí)這兩個(gè)農(nóng)業(yè)大省出現(xiàn)了50年來(lái)極為嚴(yán)重的旱災(zāi)。

1978年以后，人民公社模式走到了盡頭，大家都還記得小崗村的故事，一天晚上，十幾個(gè)農(nóng)民擠到一個(gè)破屋子里按手印并商量好“明天我們把村里的田分了，這個(gè)分田是要?dú)㈩^的，如果誰(shuí)腦袋掉了，我們其他的人要把他們家的孩子養(yǎng)起來(lái)?！?/p>

所以改革開(kāi)放不是某些人坐在那兒想出來(lái)的，是走到了今天這一步，被逼出來(lái)的。中國(guó)的國(guó)運(yùn)，如果有運(yùn)氣的話，也正是從1978年開(kāi)始的。

1988：物價(jià)闖關(guān)的失敗

到了1988年，中國(guó)已經(jīng)改革開(kāi)放10年了，那一年鄧小平接見(jiàn)了南斯拉夫代表團(tuán)，小平對(duì)一些歐洲人說(shuō)，中國(guó)改革開(kāi)放10年，讓中央意外的就是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的異軍突起，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也就是我們今天所稱的民營(yíng)企業(yè)，

1988年中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一件事情，那一年民營(yíng)企業(yè)的用工人數(shù)歷史上第一次超過(guò)了國(guó)有企業(yè)，所以那一年叫做半壁江山，鄧小平也很自豪。

但1988年也是中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)第一次物價(jià)暴漲的一年，那一年全國(guó)的物價(jià)水平漲了20%以上，全中國(guó)所有商場(chǎng)里的商品全部被搶光。

比如說(shuō)1988年，如果你想在上海買一只當(dāng)年稱得上是奢侈品的雙喜牌壓力鍋，你需要到街道里開(kāi)你的結(jié)婚證明，你拿了結(jié)婚證明，拿了結(jié)婚證才能到商場(chǎng)里買壓力鍋，否則你不結(jié)婚干嘛買壓力鍋，不是給國(guó)家添堵嘛。

那一年的經(jīng)濟(jì)瘋長(zhǎng)，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們給中央提出了一個(gè)建議叫改革貨幣、放開(kāi)物價(jià)。結(jié)果證明了貓頭鷹這次出的主意是一個(gè)餿主意，我們叫做物價(jià)闖關(guān)運(yùn)動(dòng)，結(jié)果闖關(guān)永久失敗。

1988年我們是在非常落寞的環(huán)境下度過(guò)的，直接導(dǎo)致了1989年的社會(huì)大動(dòng)蕩。中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論第一次提出來(lái)就是在1988年，就是由于那一次物價(jià)闖關(guān)的失敗，導(dǎo)致了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系下的物價(jià)體制被徹底的瓦解掉了，所以進(jìn)入90年代以后，我們就再也沒(méi)有討論過(guò)物價(jià)改革了。

然后是1992年小平南巡講話，提出了社會(huì)主義體制，所以說(shuō)中國(guó)相當(dāng)于有一個(gè)囊腫，我們給它吃藥，但吃什么都沒(méi)用，直到最后拿把刀把它捅破，膿流出來(lái)了也就好了。

1998：危機(jī)與轉(zhuǎn)機(jī)并存

1998年中國(guó)企業(yè)史上又出現(xiàn)了一個(gè)新的名詞，叫做產(chǎn)能過(guò)剩。要知道1978年中國(guó)還是短缺經(jīng)濟(jì)、票據(jù)經(jīng)濟(jì)的年代，我們花20年的時(shí)間，通過(guò)進(jìn)口替代的方式，完成了中國(guó)輕工業(yè)，包括服裝行業(yè)、飲料行業(yè)、家電行業(yè)的全面國(guó)產(chǎn)化。

但是1998年中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨非常困難的情況，那就是東亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。那一年也是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)歷史上第一次大規(guī)模倒閉的一個(gè)時(shí)期，我寫(xiě)一過(guò)本書(shū)叫《大敗局》，2000年出版的，其中寫(xiě)到的10家企業(yè)有8家都是死在98年了。

也是那一年年初，朱镕基正式當(dāng)選國(guó)務(wù)院總理，朱镕基提出要抬著棺材搞改革，他說(shuō)即使前面是萬(wàn)丈深淵，也要鞠躬盡瘁，死而后已。所以98年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是非常危險(xiǎn)的一年，那一年又出現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論。

也正是在這個(gè)非常危險(xiǎn)的時(shí)候中國(guó)進(jìn)行了非常重大的改革，第一件事是中央政府做的，朱镕基政府提出來(lái)的。當(dāng)時(shí)社會(huì)中存在這樣一個(gè)疑問(wèn)，就是當(dāng)我們的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，包括吃的、穿的、用的以及輕工業(yè)都完成了，出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的情況后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)力在什么地方？

朱镕基總理提出來(lái)說(shuō)，一個(gè)叫做消費(fèi)、一個(gè)叫做出口、一個(gè)叫做投資。

1．消費(fèi)，消費(fèi)就是以老百姓的商品消費(fèi)為主。

2．出口，出口就是我們要把國(guó)內(nèi)過(guò)剩的產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)向全世界國(guó)際化，所以出現(xiàn)了中國(guó)制造。朱镕基政府開(kāi)放了中國(guó)外貿(mào)的進(jìn)出口自主權(quán)。

3．投資，中央政府舉債6000億，在東南沿海修高速公路，從上海往北修，修到南京、青島、濟(jì)南、北京、沈陽(yáng)，往南修，杭州、寧波、廈門、廣州。

所以我們今天講三駕馬車，消費(fèi)、出口、投資，是在1998年開(kāi)始建立的，從那時(shí)起中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始告別了輕型化道路，走向了重工業(yè)化的道路。

第二件事情是1998年中國(guó)正式進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)時(shí)期，中國(guó)第一家門戶網(wǎng)站就是新浪。中國(guó)今天市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司是騰訊，是在1998年創(chuàng)辦的，上海也有兩家非常著名的互聯(lián)網(wǎng)公司，盛大和攜程，也是1998年創(chuàng)辦的。

可以說(shuō)1998年成為了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)應(yīng)用的元年，在過(guò)去20年里面，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)那些賺到錢的朋友們主要靠什么賺錢？就是靠互聯(lián)網(wǎng)+三駕馬車，所以1998年開(kāi)始我們面臨著重大的危機(jī)，同時(shí)也出現(xiàn)了重大的轉(zhuǎn)機(jī)。

2008：撲朔迷離的一年

到了2008年的時(shí)候我出版了一本書(shū)叫《激蕩三十年》，因?yàn)?8年要在我們國(guó)家舉辦奧運(yùn)會(huì)，所以年初的時(shí)候大家都特別高興，結(jié)果一季度南方大雪災(zāi)，二季度汶川地震，三季度份美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，四季度三聚氰氨。

2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)也是非常撲朔迷離的一年，然后中央政府出了4萬(wàn)億。到了2010年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量剛剛超過(guò)日本，2017年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量是日本的三倍。

2008年中國(guó)在世界五百?gòu)?qiáng)的企業(yè)有33家，去年是115家。10年前，中國(guó)市值最高的三家企業(yè)都是中字頭的——中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)工商銀行、中國(guó)石油。

10年前中國(guó)沒(méi)有微信，沒(méi)有智能手機(jī)，沒(méi)有滴滴打車，沒(méi)有今日頭條，沒(méi)有快手，沒(méi)有抖音，沒(méi)有共享單車。今天呢，這些都一一出現(xiàn)了。

所以這10年里面，我們的國(guó)家和產(chǎn)業(yè)都發(fā)生了非常大的變化，但是，今年我們也面臨著特別大的困難。兩年前特朗普當(dāng)總統(tǒng)的時(shí)候，我們中國(guó)人挺高興的，美國(guó)人是怎么回事，竟然會(huì)選這樣一個(gè)人當(dāng)美國(guó)總統(tǒng)，特別不靠譜的美國(guó)總統(tǒng)。

然而昨天就一個(gè)朋友跟我說(shuō)，吳老師，有沒(méi)有可能未來(lái)特朗普會(huì)成為美國(guó)一個(gè)特別偉大的總統(tǒng)，僅次于林肯。

我想現(xiàn)在看來(lái)也不能說(shuō)完全沒(méi)有可能。去年他在美國(guó)進(jìn)行大規(guī)模的減稅，今年對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)了史上前所未見(jiàn)的中美貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)我們精準(zhǔn)打擊，而且今年上半年是美國(guó)經(jīng)濟(jì)40年來(lái)發(fā)展最好的時(shí)期，相對(duì)來(lái)說(shuō)，我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)就面臨特別特別大的困難。

今天（8月4日），蘋果的市值已經(jīng)超過(guò)了1萬(wàn)億美金，而騰訊公司從今年3月份到今天，市值跌掉了1萬(wàn)億港幣。美元兌人民幣6.84，英鎊是8.87，深滬兩市創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下了三年以來(lái)新低。

去杠桿與調(diào)結(jié)構(gòu)不可能同時(shí)完成

我們有兩個(gè)詞，一個(gè)叫做調(diào)結(jié)構(gòu)，一個(gè)叫做去杠桿。什么叫調(diào)結(jié)構(gòu)，就是中國(guó)企業(yè)發(fā)展到今天面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整。

大家都是做企業(yè)的，如果我作為一個(gè)企業(yè)家，什么時(shí)候調(diào)結(jié)構(gòu)比較好呢？自然是我在經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較順利的時(shí)候，我處在一個(gè)成長(zhǎng)期的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候我哪怕內(nèi)部進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)外進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，都是我比較順利的時(shí)候。

如果我今年上半年?duì)I業(yè)額下降60%，你叫我調(diào)結(jié)構(gòu)，我一調(diào)就要出問(wèn)題。而且如果我要調(diào)結(jié)構(gòu)的話，我還需要有一個(gè)比較寬松的產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策的環(huán)境，這樣我才有能力來(lái)進(jìn)行調(diào)結(jié)構(gòu)。

再說(shuō)說(shuō)去杠桿，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量只有美國(guó)的61%到62%，但是人民幣發(fā)行總額卻是美元+歐元總和，中國(guó)亟需解決的泡沫之一就是人民幣，所以要去杠桿，中央政府的杠桿，國(guó)有企業(yè)的杠桿，銀行的杠桿，全部都要降下來(lái)。

但是去杠桿的時(shí)候，我又該怎么進(jìn)行調(diào)結(jié)構(gòu)?。克愿魑灰涀?，去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)在我看來(lái)，是一個(gè)不可能同時(shí)完成的問(wèn)題。

所以上半年進(jìn)行大規(guī)模去杠桿的時(shí)候，我們這些正在調(diào)結(jié)構(gòu)，正在轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)家朋友們就特別的困難，道理很簡(jiǎn)單，外貿(mào)不好，銀行不貸給我錢，內(nèi)需萎縮，勞工成本在上漲，調(diào)整起來(lái)很困難。

我們正面臨著近40年來(lái)極深刻的挑戰(zhàn)

“中國(guó)的改革到今天這樣的環(huán)境下，我認(rèn)為又到了78、88、98、08年的時(shí)刻，我們今天聚在這里的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著近40年來(lái)極深刻的挑戰(zhàn)?！?/p>

同時(shí)，如果中國(guó)改革經(jīng)驗(yàn)還存在的話，那么今天也可能是進(jìn)行倒逼式改革一個(gè)重要的時(shí)刻。

那么在這個(gè)周期中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)突然間發(fā)生崩潰性事件的可能性有嗎？我認(rèn)為沒(méi)有。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有非常深的一個(gè)戰(zhàn)略中生代，我們?cè)谥袊?guó)還是看到了很多新的變化。

比如說(shuō)在過(guò)去的幾年里，中國(guó)出現(xiàn)了一批新中產(chǎn)階層，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者仍然非常的激進(jìn)，中國(guó)今天每天有1萬(wàn)家企業(yè)創(chuàng)業(yè)。 當(dāng)然，今天中國(guó)的80后、90后創(chuàng)業(yè)，他們沒(méi)有夢(mèng)想再成為馬云、馬化騰、劉強(qiáng)東這樣的人了，因?yàn)闆](méi)有機(jī)會(huì)了。

但他們有的機(jī)會(huì)是什么？他們有機(jī)會(huì)認(rèn)真的去做一塊巧克力，去做一塊火腿，去做一包茶葉，去做一件衣服，做一件中式的家居，這個(gè)有機(jī)會(huì)，因?yàn)橛肋h(yuǎn)有人會(huì)買單。

這就是中國(guó)在今天面臨的情況，我們?cè)诤暧^經(jīng)濟(jì)層面上面臨著前所未見(jiàn)的近40年來(lái)極深刻的挑戰(zhàn)，但中國(guó)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)生機(jī)制仍然存在。

所以我們需要尋找一種新的匹配，需要看到一些新的政策性的變革，我們的稅收政策有沒(méi)有發(fā)生變革，我們貨幣政策的動(dòng)向是什么。

剛剛開(kāi)完的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)我們要實(shí)施更加積極的貨幣政策，怎么積極呢？這些東西需要我們?cè)诮酉聛?lái)兩天時(shí)間里聽(tīng)我們的這些貓頭鷹朋友來(lái)告訴我們。