送走老王，累得飯都不想吃了。這是今天接待的第六家上市公司老板，也是七月份接待的第23家上市公司老板，一天平均1.53位。

世道真的變了。以前見個董秘都要約了又約，現(xiàn)在董事長上門，有時連杯熱茶都欠奉：后面還排著幾位董事長等著見面呢。

2017年下半年來，A股加速探底，導(dǎo)致前兩年高位股權(quán)質(zhì)押、定增保底、發(fā)行可交債、還有為員工持股保底的A股公司老板們出現(xiàn)大面積兌付危機(jī)。至2018年5月份，市場笑傳10余省區(qū)的行政長官約談轄區(qū)內(nèi)A股公司老板，第一句話直奔主題：到?jīng)]到要跑路的地步？

累了一天，早早睡下，午夜夢回，悚然驚醒！半年多來，與這些悲催A股老板朝夕相處同生共死的經(jīng)歷，感覺似曾相識，原來竟是源自股權(quán)分置改革的那段崢嶸記憶──12年，一個輪回，當(dāng)下A股又到了變盤時刻！

洗把臉，點(diǎn)上煙，在香煙的氤氳中，回首往事，觀照當(dāng)前，我分明看見：A股的估值邏輯已經(jīng)永久改變，可預(yù)見未來，滬指還會重回5000點(diǎn)，但至少1000支股票再也見不到高點(diǎn)。這就是當(dāng)前A股的大勢。錯判了這個大勢，很多A股老板將錯失最后的自救機(jī)會。

一、別騙自己了，你就值這么多錢

又陪老王喝酒到凌晨。他一天見了七撥金主和配資方，沒有一家出手相救。老王是A股公司AD的老板，2016年AD股價漲到60元時，他質(zhì)押了一億股?，F(xiàn)在股價跌到了15元。在股價下跌過程中，老王又陸續(xù)質(zhì)押了剩余一億股補(bǔ)倉和還利息，為此累計(jì)負(fù)債42億元。2018年5月以來，老王無力繼續(xù)補(bǔ)倉，股票被強(qiáng)平了一部分，現(xiàn)在剩下的市值不到30億元不到。

二十年前，老王賣辦公耗材起家，創(chuàng)建AD。上市七年來，AD收入從10億元穩(wěn)定增長到現(xiàn)在的35億元，近三年利潤保持在3億元左右，規(guī)模穩(wěn)居國內(nèi)小微商戶辦公自動化行業(yè)前五，職工3000多人。2013年，AD還被評為A股“小而美的100家隱形冠軍”之一，市值最高到過260億元。

老王覺得很委屈。即便受到貿(mào)易戰(zhàn)影響，公司基本面并沒有任何惡化，反而因?yàn)楣芾淼卯?dāng)和內(nèi)需走強(qiáng)，業(yè)績持續(xù)微增。老王用股票質(zhì)押貸款參股了幾家做智能語音的公司，為AD未來業(yè)務(wù)提升做技術(shù)儲備。偏偏股價莫名其妙地跌成了這個鳥樣！

老王相信，只要自己堅(jiān)持既定步調(diào)好好經(jīng)營，股價總有漲回60元的那一天！他現(xiàn)在就是要拼命找錢扛過艱難時刻。他還相信，艱難時刻很快會過去。

但是，市場真的會像老王預(yù)期的那樣，上演逆風(fēng)翻盤嗎？

1、讓數(shù)據(jù)說話

我們總喜歡聽“黃金坑”、“鉆石底”的故事，無良大V總在叨逼A股市盈率、市凈率已經(jīng)接近2013年底部估值，言外之意，現(xiàn)在抄底，等到市場重現(xiàn)50倍市盈率時，你就能進(jìn)福布斯排行榜。殊不知，A股市場早已徹底分化。

我們讓數(shù)據(jù)說話：

分析整理2016年1月“熔斷底”到2018年7月以來A股公司的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)A股的估值走勢明顯分化成四個板塊。深入分析四個板塊主要A股公司的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)特征，大體符合波士頓矩陣關(guān)于企業(yè)生命周期的分類。

明星股。行業(yè)龍頭、業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ?、拓展速度快、掌握行業(yè)內(nèi)核心技術(shù)等。從業(yè)務(wù)發(fā)展角度而言，可以認(rèn)為明星股處于業(yè)務(wù)爆發(fā)期，其業(yè)績、估值均呈現(xiàn)非線性增長特征。

金牛股。曾經(jīng)的明星股，行業(yè)地位突出，財(cái)務(wù)狀況良好，業(yè)績增速相對平緩，所處行業(yè)市場規(guī)模較大。

問號股。在細(xì)分市場有一定規(guī)模，甚至可能是細(xì)分行業(yè)龍頭，但受限于行業(yè)整體規(guī)模和其他剛性約束因素，使得企業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)雖然相對穩(wěn)定，但繼續(xù)增長潛力和業(yè)務(wù)規(guī)模均相對較小。

瘦狗股。基本就是可變現(xiàn)凈資產(chǎn)價值+“殼價值”，業(yè)務(wù)已無市場地位可言，實(shí)控人常年忙于保殼或炒殼的資本運(yùn)作。

2016年初至今，市場整體并沒有想象中的那樣“慘烈”，只有創(chuàng)業(yè)板跌幅在20%左右。但如果從公司分類來分析，很容易發(fā)現(xiàn)平穩(wěn)指數(shù)表面下暗藏的波濤洶涌。

圖1: 2016年至今A股市場估值分化情況

從2016年至今A股市場估值分化圖可以看出：在此期間，明星股加權(quán)平均市盈率水平維持在65倍左右，金牛股的加權(quán)平均市盈率由38倍下降至30倍，而問號股加權(quán)平均市盈率由59.27倍下降至26.51倍，估值縮水超過55%！

不難看出，問號股受傷最嚴(yán)重。該類公司的實(shí)控人在持股市值不斷縮水、業(yè)務(wù)難有突破的情況下，自然容易想到的策略就是“賣殼”，畢竟A股市場控制權(quán)出讓的溢價還是有的嘛！但別急，我們來看看主要體現(xiàn)“殼”價值的瘦狗股近兩年來的處境。

由下圖我們可以看到，這兩年來瘦狗股的平均市值已經(jīng)由37.26億元下降至16.59億元，跌幅超過50%。而且在“類注冊制”的發(fā)行環(huán)境下，“殼”公司實(shí)控人的議價能力大打折扣，以往動輒數(shù)倍的收購溢價已難再現(xiàn)。

圖2： 2016年至今“瘦狗股”平均市值情況

我們再從市凈率的角度來看看市場各類型上市公司的估值變化。市凈率本質(zhì)上反映著市場對企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力的估值溢價，對于單位凈資產(chǎn)盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)，市場自然愿意給予更高的溢價水平。

2016年以來，明星股的市凈率由3.69上升至4.12，金牛股的市凈率由2.37下滑至2.31，問號股的市凈率則由3.31下滑至1.87。至于瘦狗股，其市盈率、市凈率均已不再具有估值意義，在此便不再展開說明。

2、讓歷史告訴未來

你也許會說，上面分析的時間跨度太短，等滬指漲到5000點(diǎn)時，依然還會雞犬升天。那我們再來看看時間跨度長的數(shù)據(jù)：

根據(jù)前述相同的標(biāo)準(zhǔn)，我們將美股近20年以及香港2000年以來的明星股、金牛股、問號股進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)（由于瘦狗股的估值特殊性，在此不進(jìn)行估值對比，各類股票的分類標(biāo)準(zhǔn)參照前述相關(guān)內(nèi)容），其大致走勢情況如下圖所示。

圖3: 1998年至今美股市場估值分化情況

圖4: 2000年至今港股市場估值分化情況

不難看出，國際市場三類股票的估值分化較A股出現(xiàn)得更早，而且回過頭看，國際市場三類股票的估值分化并沒有出現(xiàn)大的反復(fù)。

我們先看美股。

2000年以后，由于IT和生物科技等新興產(chǎn)業(yè)泡沫破滅和“911”事件導(dǎo)致美股暴跌，股價持續(xù)低迷，估值也不斷下探；2008年的金融危機(jī)再次將股價拉入深淵。

2010年后，隨著盈利的修復(fù)，股價逐漸回升，估值在12倍的底部開始新一輪的上升，目前處于現(xiàn)階段中高位，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最新平均市盈率為24.4倍。從上圖可見，在90年代末期，這三類股票的估值差異并不大，集中在20倍左右，尤其是問號股和金牛股的估值，基本十分接近。

2000年開始，各類股票的估值水平開始分化，經(jīng)過之后近十年的牛市，三類股票的估值差逐步拉大。

再看港股。

香港聯(lián)交所2002年宣布擬引進(jìn)除牌機(jī)制，導(dǎo)致港股一大批股票暴跌，盡管問號股在2007年間隨大盤指數(shù)上升而使得整體估值有所提升，但也基本是該類股票最后的狂歡。2010年至今，該類股票的估值在恒生指數(shù)整體上行的背景下一路下滑，逐步與金牛股和明星股分化的趨勢也愈加明顯。

3、供給側(cè)改革和A股新常態(tài)

數(shù)字傳達(dá)出的信息驚心怵目：A股公司已有700家淪為事實(shí)上的仙股，1300家正在走向仙股。

這其實(shí)是供給側(cè)改革在A股市場的投射！

如果把A股公司比做價值創(chuàng)造的供給方，那么，供給側(cè)改革就是要壓縮低效公司的生存空間。低效公司不同于周期性公司，比如養(yǎng)殖業(yè)上市公司，豬價的周期性波動明顯，但市場回暖時，龍頭公司估值的反彈力度遠(yuǎn)強(qiáng)于同業(yè)低效公司，且行業(yè)復(fù)蘇無法有效帶動低效公司整體經(jīng)營狀況的明顯改善。

據(jù)傳，某省政府列出準(zhǔn)備救助的轄區(qū)內(nèi)上市公司名單。與業(yè)內(nèi)大佬聊起時，大佬笑言純屬扯淡，供給側(cè)改革就是要清退這些低效產(chǎn)能，怎會讓它死灰復(fù)燃。

壓縮問號公司的生存空間，清退瘦狗公司，把財(cái)務(wù)資源和產(chǎn)業(yè)資源堆積到金牛公司和明星公司，這就是A股市場供給側(cè)改革的大邏輯！不幸的是，老王的AD公司正落在了問號區(qū)間。

A股市場是個復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)、券商投行，產(chǎn)業(yè)基金，公募和私募的二級資金，股權(quán)質(zhì)押、可交債和配資圈，形形色色的財(cái)經(jīng)公關(guān)等等，形成了無數(shù)個利益和權(quán)力紛繁復(fù)雜、縱橫捭闔的財(cái)富圈層，但是，所有圈層的終極利益無不來自于股價的最終上漲！

2006年股權(quán)分置改革后，A股圈層的主流造富邏輯就是：利用一、二級市場的資產(chǎn)估值溢價，推動股價上漲。創(chuàng)業(yè)板開板后，大批創(chuàng)業(yè)板公司因?yàn)镮PO時高成長的承諾壓力和超募優(yōu)勢，不得不靠頻繁收購?fù)瓿蓸I(yè)績承諾，推波助瀾，最終造就了A股市場近10年的資產(chǎn)重組浪潮。

2016年后，形勢巨變。新一屆證券監(jiān)管層忠實(shí)秉承著最高層供給側(cè)改革大戰(zhàn)略，堅(jiān)決出清部分問號公司和大部分瘦狗公司，讓A股市場在更高層面獲得供需平衡。

二、自救方案：360億市值神話

找了個恬靜的下午，我約老王喝茶。

老王：說唄，找我啥事？

我：聊聊兄弟這兩天的開悟。

老王：別扯淡。要么給我找來錢，要么給我找來牛逼資產(chǎn)，要么帶我認(rèn)識高層。

我：都沒有。就是想告訴你，別瞎耽誤功夫了，你哪樣都找不來。

老王起身就走，我趕快攔下他。

我：先別生氣，聽我說句話再走不遲。

左前方正坐著個美女，老王盯著人家大白腿發(fā)呆。我不失時機(jī)地給他續(xù)上根煙。

我：求人不如求己，你還有最后的自救機(jī)會，就看你還有沒有當(dāng)年創(chuàng)業(yè)的魄力和決心。

老王挪挪屁股，換了個更佳角度看大白腿。還好，沒有大白腿他可能真會拂袖而去。

我：兄弟想了一宿，給你做了個市值翻三倍的方案，事成后分我三成超額收益。

老王目光終于離開了大白腿，不無嘲諷地看著我。

我：三句話：一，你找不來錢拉股價，因?yàn)橘Y金方看不到拉高股價后派發(fā)的希望，AD的公允市值也就80億左右，這點(diǎn)你心里最清楚；二，80億市值，70億來自于3億利潤乘以25倍左右的市盈率，再給你10億的流動性溢價。我能幫你做到80倍市盈率；三，合理合法合規(guī)，經(jīng)得起市場凝視。

老王：說說看。

1、不能做假，就真做吧

買股票是買未來，市凈率評價歷史，市盈率評價未來。要想獲得高市盈率，就要讓市場看到公司未來有非線性成長機(jī)會?，F(xiàn)在市場越來越聰明，不見兔子不撒鷹。所以，像XX集團(tuán)、XX文化、XX娛樂，忽悠式重組，通過很難查證的關(guān)聯(lián)交易輸送利潤，這類簡單粗暴的玩法，已經(jīng)被市場擯棄。

一次和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的朋友聊天，聊到上述幾家公司。朋友說：不是不知道他們在造假，只是查他們造假的稽查成本太高。我就換個手段，天天問詢他們，問個倆月下來，股民們也就知道咋回事了，讓他股價跌得一地雞毛。他要敢拉升，我就接著問詢。我說：高手還是在廟堂啊。

萬幸，AD還有真做的基礎(chǔ)。AD歷年來積累了20萬左右的小微企業(yè)客戶，以商貿(mào)、物流和服務(wù)企業(yè)為主。發(fā)展了300多家代理商，遍布全國。平均每個客戶一年收費(fèi)兩萬元。產(chǎn)品從單一的辦公硬件、局域網(wǎng)環(huán)境搭建和維護(hù)，擴(kuò)展到了集供銷存、財(cái)務(wù)、物流配送以及人事管理的辦公平臺，雖然比起金蝶、用友這樣的行業(yè)大佬，AD產(chǎn)品從功能和復(fù)雜度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，但對中小微企業(yè)尤其是商貿(mào)服務(wù)類的小商戶非常實(shí)用，價格也便宜得多，所以，市場很穩(wěn)定，用戶口碑也一直不錯。

但是，老王很清楚，AD永遠(yuǎn)沒有機(jī)會成為用友和金蝶。此外，他再怎么努力，也很難快速推升銷量和業(yè)績。因?yàn)闆]有什么核心技術(shù)，保有現(xiàn)存陣地就很不易了。

突圍方向首要是打開市盈率空間！像AD這樣既沒核心技術(shù)又沒市場份額的硬件企業(yè)，市盈率也就在20倍左右；內(nèi)容類企業(yè)要好一些，40倍市盈率應(yīng)該能見到，比如立思辰；最牛逼的是大數(shù)據(jù)企業(yè)了，80倍市盈率擋不住啊，小米、用友網(wǎng)絡(luò)、滴滴、拼多多，等等。更重要的是，這些企業(yè)業(yè)務(wù)增長的斜率驚人，估值增速更驚人。

2、10萬商戶都在用的云平臺，你說值多少錢？

聽到這兒，老王滿臉興奮，虔誠地問：跟我有球毛關(guān)系？

AD的業(yè)務(wù)怎么靠上內(nèi)容服務(wù)和大數(shù)據(jù)服務(wù)？我看過老王的臺賬，20萬客戶的行業(yè)分布很散，但在臨沂集中了5萬多家商戶，這些商戶買的東西也五花八門。

還記得臨沂B銀行的老孫不？我跟老孫過過錢，也過過事。老孫在B銀行也主要放貸給當(dāng)?shù)匦∩虘簦舱秊槔婵畎l(fā)愁，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的競爭也白熱化了。

去年為了幫老孫，我把老王和老孫約到一起，兩人對了對客戶，竟然有2萬家是重合的：既是老王的產(chǎn)品客戶，也是老孫的貸款客戶。但當(dāng)時沒想透怎么既幫老孫，又對老王有好處。生意場上，純幫忙的事都沒戲，后來這事就撂著了。

這半年跟許多圈內(nèi)大佬瞎聊，普遍表示過去市值管理常玩的三招──財(cái)經(jīng)公關(guān)、資金驅(qū)動和并購重組──效果大不如前，有時甚至得不償失，我就琢磨現(xiàn)在市值管理該怎么玩。想來想去，大致勾勒出一個閉環(huán)的“市值管理三角形”：

圖5：市值管理三角形

這兩天想著老王的事，突然想起老孫，又突然想起“市值管理三角形”，三件事一疊加，身體過電似地就上下貫通了：AD公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)使其具備轉(zhuǎn)型為面向中小商戶的大數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案提供商的可能，而AD前期業(yè)務(wù)積累的中小商戶則是大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)開展所必需的生態(tài)企業(yè)，B銀行則可為大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的開展提供資金支持及變現(xiàn)場景。于是只用了幾分鐘，就畫出了AD公司的業(yè)務(wù)拓展和市值管理方案草圖：

圖6：AD公司的市值管理方案

具體步驟如下：

（1）AD公司新設(shè)商務(wù)大數(shù)據(jù)公司AE，向商戶提供“聚合支付+商務(wù)云平臺”的技術(shù)服務(wù)；

（2）設(shè)立商貿(mào)產(chǎn)業(yè)基金AF，AD出資做劣后級，B銀行出資做優(yōu)先級并指定管理公司（GP）。基金AF主要從事對臨沂商戶的流動貸款業(yè)務(wù)；

（3）AD的劣后級出資實(shí)質(zhì)上是對B銀行的優(yōu)先級出資做了擔(dān)保，B銀行的資金安全得到了擔(dān)保和GP的雙重保障，這樣基金AF就可以要求B銀行適當(dāng)降低優(yōu)先級出資的收益率，保證AF給商戶的貸款利率能低于商戶自己向B銀行申請貸款的利率；

（4）合作初期，B銀行拿出在臨沂商戶的白名單（信用優(yōu)等）客戶，與AD公司的臨沂商貿(mào)客戶取交集；

（5）獲得貸款的客戶，按所節(jié)省貸款利息的約定比例，向大數(shù)據(jù)公司AE支付平臺服務(wù)費(fèi)。同時，AE公司依托自身聚合支付系統(tǒng)和商務(wù)云平臺所搜集的商戶數(shù)據(jù)，對貸款商戶進(jìn)行實(shí)時的動態(tài)監(jiān)測，進(jìn)一步降低AF放貸后的管理成本及壞賬風(fēng)險(xiǎn)；

（6）在兩年內(nèi)，AE公司在臨沂拓展到10萬家商戶，為臨沂B銀行提供10萬家白名單客戶，這樣AE公司就可以靠風(fēng)險(xiǎn)篩查的數(shù)據(jù)服務(wù)，向B銀行收取數(shù)據(jù)服務(wù)費(fèi)用。

拼多多在美國上市，市值300億美金。拼多多有啥？它的價值都在那句廣告里：“3億人都在用的APP?！蔽覀円龅氖鞘裁矗俊?0萬商戶都在用的云平臺”，你說這個值多少錢？

3、從60億到360億，神話是這樣制造的

聽到這兒，老王緊皺的眉頭舒展了。畢竟是工科出身，老王拿筆紙，埋頭算起賬來。半個小時后，老王抬起頭，色迷迷地看著我：兄弟，給你分成。

老王的賬單如下：

（1）2018年下半年，兩萬商戶，以每戶平均半年貸款50萬元計(jì)算（實(shí)際下半年還要多），利息節(jié)省1萬元；

（2）商戶為AE公司貢獻(xiàn)平臺服務(wù)費(fèi)收入兩億元，實(shí)際稅后利潤應(yīng)該在1.5億元上下，刨去一些必要的宣傳、廣告和商務(wù)合作費(fèi)用，報(bào)表凈利潤至少在1.2億元；

（3）新增1.2億元平臺服務(wù)費(fèi)至少可以對標(biāo)A股市場50倍市盈率的公司，新增市值60億元，則總市值應(yīng)該到120億元左右，股價翻番；

（4）來看對AD對合并公司報(bào)表影響，資產(chǎn)負(fù)債表只是增加了5億元長期投資（對基金AF的劣后級出資），同時將3000萬元貨幣資金轉(zhuǎn)換為AE公司運(yùn)營的各類資產(chǎn)及成本費(fèi)用，這5.3億元從AD公司的自有資金里出就可以；

（5）未來兩年，AE公司的客戶數(shù)增長到10萬，理論上收入增加到10億元。隨著AE公司在大數(shù)據(jù)采集、清洗、分析以及最終形成用戶畫像，再及做大數(shù)據(jù)運(yùn)維和營銷，成本費(fèi)用將小幅上升，稅后利潤率降至60%的合理水平，那么，AE公司的年化凈利潤將達(dá)到6億元左右。在AE公司業(yè)務(wù)體量達(dá)到這一規(guī)模后，AE公司將具備直接面對商業(yè)銀行提供大數(shù)據(jù)風(fēng)控服務(wù)及貸款白名單的能力，也就意味著AE公司業(yè)務(wù)體量的擴(kuò)張也不再需要AD公司增加資本投入。

60億到360億，6倍！老王瞇著小眼說：兄弟，咱倆一起干吧，股票上多賺的錢你三我七。

我：大哥，給我個茶水錢就行，那三成你用來請高人吧。大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)不是你我能駕馭的。AE公司的業(yè)務(wù)一定要做真做實(shí)。我們前期實(shí)際上是取巧了，就是用人家B銀行的白名單把業(yè)務(wù)初期的放款風(fēng)險(xiǎn)壓低幾乎為零。未來，AE公司必須能積累起大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力，為金融機(jī)構(gòu)提供白名單，AD公司才能真正轉(zhuǎn)型升級成為大數(shù)據(jù)公司，才能經(jīng)得起市場審視，所以AE公司還有很長的路要走，要把股票上的超額收益大頭留給真正的大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)人才。

三、救救老板，其實(shí)也是救我們自己

送走歡天喜地的老王，我靜下心來，整理思緒。

2016年以來，定增、重組、減持等各類監(jiān)管政策頻出，核心思路就是：壓縮非市場化行為的套利空間，無論這種套利行為是基于資金優(yōu)勢亦或信息優(yōu)勢。

與此同時，在資金層面，國內(nèi)證券市場機(jī)構(gòu)參與體量占比逐漸提高，“北上”資金也在滬港通、深港通等政策影響下呈現(xiàn)加速流入的狀態(tài)，加之資管新規(guī)的出臺，使得A股市場呈現(xiàn)加速去杠桿的態(tài)勢。

上述因素使得目前A股市場的資金結(jié)構(gòu)和資金偏好較過往呈現(xiàn)天壤之別，這也是為何近兩年A股整體指數(shù)未大幅下滑，而問號股卻已然崩盤的深層次原因。

被歸于問號類公司是老王們的不幸。但平心而論，老王們是值得敬佩的一個群體：他們真的是心懷“實(shí)業(yè)報(bào)國”理想的一代優(yōu)秀企業(yè)家──上市的財(cái)富并沒有讓他們窮奢極欲，他們中的大多數(shù)生活幾乎沒有改變，唯一的改變是理想愈加蓬勃飛揚(yáng)。于是股價暴漲之時，他們不是選擇變現(xiàn)財(cái)富從此逍遙余生，而是希望趁勢更大更強(qiáng)，于是各種杠桿融資，錢一到手就升級設(shè)備，擴(kuò)張產(chǎn)能，拓展渠道，或者投到其他實(shí)業(yè)。

從財(cái)富巔峰跌落到當(dāng)前困境，老王的確曾經(jīng)做錯過一些事，但當(dāng)下他那種肖申克式救贖式的勁兒，讓我感受到很多A股老板們當(dāng)下的悲情，也許，這也是身處變革時代的我們共同的悲情。

由于可以理解的原因，以上老王的故事和自救方案，當(dāng)然不乏“賈雨村、甄士隱”式的小說筆法，但思考的邏輯是真實(shí)的。眼下，根據(jù)同樣邏輯制定的方案，真實(shí)中的那個老王正在逐一落地。

而我，之所以有沖動把老王的故事寫出來，甚至不惜把思考的邏輯全盤托出，只是想給正全力自救的其他老王們一點(diǎn)參考。

雪崩之時，沒有一片雪花可以幸免。所以，救救老板，其實(shí)也是在救我們自己。