市場(chǎng)期盼銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)能盡快入市

8月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，已于近日批準(zhǔn)中金所開展2年期國(guó)債期貨交易，合約正式掛牌時(shí)間為2018年8月17日。證監(jiān)會(huì)將督促中金所繼續(xù)做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，確保2年期國(guó)債期貨的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

證監(jiān)會(huì)表示，上市2年期國(guó)債期貨，是落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化金融改革和促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展決策部署的一項(xiàng)重要舉措，有利于優(yōu)化國(guó)債期貨期限和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善國(guó)債收益率曲線，推進(jìn)深化利率市場(chǎng)化改革；有利于提高國(guó)債期貨市場(chǎng)效率和流動(dòng)性，豐富投資者風(fēng)險(xiǎn)管理手段，促進(jìn)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展。

據(jù)了解，5年期和10年期國(guó)債期貨分別于2013年、2015年上市，但都屬于偏長(zhǎng)期限品種，2年期國(guó)債可以彌補(bǔ)市場(chǎng)缺少短期限避險(xiǎn)工具的短板。

近年來，呼吁上市2年期國(guó)債期貨的聲音此起彼伏，市場(chǎng)盼望這一短期限避險(xiǎn)工具快些推出。

就近來說，2016年年底債券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，大面積持債機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)受到影響，而通過國(guó)債期貨避險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，則在這場(chǎng)“風(fēng)雨”中安然度過。

上海耀之基金董事長(zhǎng)王小堅(jiān)告訴記者，當(dāng)時(shí)他們的產(chǎn)品凈值也在回撤，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，如果不利用國(guó)債期貨對(duì)沖，那么他們的產(chǎn)品組合將虧損4.3%左右，進(jìn)行對(duì)沖交易后虧損僅1.3%。

無獨(dú)有偶，東方證券固收部負(fù)責(zé)人也表示，當(dāng)年他們運(yùn)用國(guó)債期貨避險(xiǎn)，大幅度減少了債市下跌過程中的損失。得益于此，他們公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)成績(jī)非常亮眼。

據(jù)記者了解，自2013年5年期國(guó)債期貨上市以來，參與國(guó)債期貨交易的券商等大型機(jī)構(gòu)越來越多，而在一次次債市波動(dòng)中，國(guó)債期貨都完美演繹了“泄洪渠”的角色，由此也得到了機(jī)構(gòu)的普遍青睞和認(rèn)可。

“此次2年期國(guó)債期貨上市速度較快，給市場(chǎng)帶來驚喜。畢竟5年期和10年期國(guó)債期貨已相對(duì)成熟，現(xiàn)在不過是在這個(gè)產(chǎn)品條線上增加一個(gè)新品種，自然會(huì)容易許多?！币晃恍袠I(yè)人士向記者表示，這也從側(cè)面說明管理層在推進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)建設(shè)上非常積極主動(dòng)，十分有利于市場(chǎng)發(fā)展。

在王小堅(jiān)看來，中金所為2年期國(guó)債期貨已經(jīng)做了近2年的模擬測(cè)試，今年起財(cái)政部也增加了2年國(guó)債的發(fā)行，可以說2年期國(guó)債期貨的上市準(zhǔn)備工作早已做好。

券商、私募等機(jī)構(gòu)人士紛紛表示，2年期國(guó)債期貨上市首日就會(huì)參與部分套?；蛱桌灰祝叭绻y行、保險(xiǎn)等主要持券機(jī)構(gòu)能參與進(jìn)來，將會(huì)大大提升國(guó)債期貨市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于國(guó)債期貨更好地發(fā)揮其市場(chǎng)功能”。

在國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)債期貨的成交量超越股指期貨和商品期貨，是金融機(jī)構(gòu)普遍常用的金融衍生工具。雖然近幾年來我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)規(guī)模、成交量在不斷增加，但國(guó)債期貨在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)只能算是“小眾”品種，銀行、保險(xiǎn)等主要持券機(jī)構(gòu)未獲準(zhǔn)入市是一大遺憾。

“機(jī)構(gòu)從最初的謹(jǐn)慎試水，到現(xiàn)在運(yùn)用已經(jīng)如魚得水?！冰i楊基金固定收益總監(jiān)王華說，市場(chǎng)已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，雖然銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)不能參與國(guó)債期貨交易，但他們?cè)缫淹度肓舜罅康难芯俊?/p>

有銀行人士更是表示，銀行是國(guó)債市場(chǎng)的主力機(jī)構(gòu)，不能入市就意味著交易盤一直存在風(fēng)險(xiǎn)敞口，“我們也需要避險(xiǎn)工具，有時(shí)會(huì)‘眼紅’券商等機(jī)構(gòu)”。

對(duì)于2年期國(guó)債期貨上市后的市場(chǎng)流動(dòng)性，業(yè)內(nèi)看法不一。一般來說，新品種上市都有一個(gè)過渡期。有多家機(jī)構(gòu)表示，他們會(huì)積極參與2年期國(guó)債期貨交易，同時(shí)也希望2年期國(guó)債期貨上市后能快些活躍起來，給國(guó)債期市場(chǎng)帶來新的活力。

“過去幾年，國(guó)債期貨不僅穩(wěn)定了我們的產(chǎn)品組合收益，也提升了整個(gè)組合的流動(dòng)性?！蓖跞A表示，“2年期國(guó)債期貨上市后，我們會(huì)積極參與，首先會(huì)考慮介入跨品種套利交易”。

王小堅(jiān)表示，他們也會(huì)積極參與2年國(guó)債期貨交易。

對(duì)于未來的交易，王小堅(jiān)和王華信心滿滿。有投資者則擔(dān)憂上市后的流動(dòng)性問題。

“現(xiàn)在，國(guó)債期貨算不上活躍的品種，2年期現(xiàn)券市場(chǎng)交易也不活躍?！睂?duì)國(guó)債期貨有深入研究的交易者王駿對(duì)記者說，在國(guó)際成熟市場(chǎng)，國(guó)債期貨交易非?；钴S，他期盼國(guó)內(nèi)國(guó)債期貨市場(chǎng)的那一天能早些到來。

不過，隨著國(guó)債期貨產(chǎn)品線的逐漸完善，市場(chǎng)操作機(jī)會(huì)的增加勢(shì)必也會(huì)吸引更多機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，國(guó)債期貨進(jìn)一步活躍值得期待。

“國(guó)債期貨的趨勢(shì)性比一般商品要強(qiáng)，這是因?yàn)槠涫芎暧^經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策影響比較明顯，因此趨勢(shì)性行情比較好把握?！蓖躜E說，“國(guó)債期貨趨勢(shì)性較為完整，且波動(dòng)率較小，適合機(jī)構(gòu)和普通投資者操作”。

據(jù)了解，在債券二級(jí)市場(chǎng)，2年期國(guó)債的交易活躍度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于5年期和10年期國(guó)債，但2年期國(guó)債受宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響最為明顯，屬于政策敏感性品種，相應(yīng)期限的國(guó)債期貨可能會(huì)帶來更多波段性操作機(jī)會(huì)。

有行業(yè)人士向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中金所開展2年期國(guó)債期貨交易，表明了管理層穩(wěn)步發(fā)展金融期貨市場(chǎng)的決心，未來股指期貨市場(chǎng)功能恢復(fù)可期。

“債市發(fā)生異常波動(dòng)時(shí)機(jī)構(gòu)利用國(guó)債期貨普遍受益，他們減少拋債行為對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)行情也有好處，大量事實(shí)證明衍生品不是壞孩子，股指期貨也并非A股下跌的元兇?！币晃徊痪咝彰娜藤Y管部負(fù)責(zé)人說，批準(zhǔn)2年期國(guó)債期貨上市，說明了管理層支持金融期貨發(fā)展的態(tài)度，未來股指期貨交易限制措施進(jìn)一步“松綁”可期。